La política fiscal puede fomentar la estabilidad económica y abordar los riesgos para las finanzas públicas
IMF Blog, April 13, 2023
Source details
- Canonical URL
- La política fiscal puede fomentar la estabilidad económica y abordar los riesgos para las finanzas públicas
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Francesca Caselli, Vitor Gaspar, Gee Hee Hong, Paulo Medas
- Published: April 13, 2023
Síntesis general
- Tras el excepcional apoyo relacionado con la pandemia, los gobiernos han comenzado la normalización fiscal: las medidas fiscales excepcionales han llegado a su fin y déficits y deuda pública se están reduciendo desde niveles sin precedentes.
- Contexto actual: alta inflación, mayores costos de endeudamiento, perspectivas de crecimiento más débiles y riesgos financieros elevados.
- Autores y fecha: Francesca Caselli, Vitor Gaspar, Gee Hee Hong, Paulo Medas — 13 de abril de 2023.
Evolución reciente de deuda y déficits
- La deuda pública aumentó históricamente hasta casi el 100% del producto interno bruto en 2020 por la contracción económica y el ingente apoyo público.
- El año pasado, prácticamente tres cuartas partes de los países endurecieron tanto la política fiscal como la monetaria.
- Resultado: la deuda pública registró en los dos últimos años la disminución más pronunciada en 70 años y se situó en 92% del PIB a finales del pasado año.
- La deuda mundial permanece en torno a 8 puntos porcentuales por encima de las proyecciones previas a la pandemia.
- En promedio, las economías avanzadas y de mercados emergentes (excluida China) experimentaron el pasado año reducciones de la deuda de aproximadamente 2% a 3% del PIB, gracias en gran parte a las sorpresas inflacionarias.
- El PIB nominal aumentó en los dos últimos años en muchos países por un fuerte repunte económico y el inesperado aumento de la inflación, lo que elevó el crecimiento del PIB nominal y los ingresos tributarios por encima de lo previsto.
- En algunas economías de mercados emergentes y países de ingreso bajo, la depreciación de los tipos de cambios, los déficits primarios y los mayores costos de endeudamiento limitaron los efectos del aumento de la inflación en los coeficientes de endeudamiento.
- 39 países ya sufren, o están por sufrir, tensiones por sobreendeudamiento.
Impactos sociales y desafíos para países de ingreso bajo
- La mayor austeridad presupuestaria ha complicado el ejercicio de equilibrismo para los países de ingreso bajo y entorpece avances hacia los Objetivos de Desarrollo Sostenible.
- Los países han sido golpeados por la crisis del costo de vida y la inseguridad alimentaria, lo que ha provocado que la reducción mundial de la pobreza se estanque.
- En las economías en desarrollo de ingreso bajo, los mayores costos de endeudamiento están lastrando las finanzas públicas.
- Los ingresos fiscales en muchos países de ingreso bajo siguen siendo insuficientes, por debajo de los niveles necesarios para un desarrollo sostenible e inclusivo, pese a múltiples olas de reformas tributarias.
- La cooperación internacional es crucial para ayudar a estos países a resolver cargas insostenibles de la deuda de manera oportuna y ordenada.
Apoyar la estabilidad: orientaciones de política fiscal
- Prioridades inmediatas:
- Mantener políticas coherentes con los bancos centrales para fomentar la estabilidad financiera y de precios.
- Contribuir al proceso de desinflación con una orientación fiscal restrictiva en muchos países, especialmente si persisten los altos niveles de inflación.
- Beneficios de una política fiscal más restrictiva:
- Permitir que los bancos centrales no tengan que aumentar tanto las tasas.
- Ayudar a contener los costos de la deuda pública.
- Mantener las vulnerabilidades financieras bajo control.
- Diseño de la consolidación fiscal:
- Usar redes de protección social mejor focalizadas para proteger a los hogares más vulnerables y responder a la inseguridad alimentaria.
- Contener el crecimiento del gasto general frente a presiones sociales por compensaciones por el aumento pasado del costo de vida.
- Respuestas a escenarios adversos:
- Si la turbulencia financiera deviene en una crisis sistémica, podría necesitarse una rápida intervención fiscal para facilitar las resoluciones.
- Si la actividad económica se debilita de forma sustancial y aumenta el desempleo, permitir que los estabilizadores automáticos funcionen (por ejemplo, permitir que crezcan los déficits a medida que las prestaciones por desempleo aumentan o los ingresos tributarios se reducen), en especial si las presiones inflacionarias están bajo control y se dispone de espacio fiscal.
Reducir vulnerabilidades y fortalecer marcos fiscales
- Prioridad principal: reducir las vulnerabilidades de la deuda y recomponer los amortiguadores fiscales con el tiempo.
- Proyección de mediano plazo: pese al ajuste gradual previsto, se proyecta que la deuda pública mundial aumentará, impulsada por algunas de las principales economías avanzadas y de mercados emergentes.
- Recomendaciones para marcos fiscales:
- Desarrollar marcos fiscales creíbles basados en riesgos que reduzcan las vulnerabilidades fiscales y generen margen para futuros shocks.
- Combinar el afianzamiento institucional con la modernización de las reglas fiscales.
- Incluir en planes fiscales a mediano plazo un compromiso claro con la sostenibilidad de la deuda, anunciando medidas o reformas específicas de gasto e ingreso y aportando flexibilidad para adaptarse ante los shocks.
- Para los países de ingreso bajo: realizar esfuerzos renovados para incrementar el ingreso es fundamental para restablecer la sostenibilidad fiscal, hacer frente a la crisis del costo de vida y alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible.
Basado en el capítulo 1 de la edición de abril de 2023 del Monitor Fiscal: “Las políticas en vías de normalización” (blog publicado el 13 de abril de 2023).