Guatemala: Conclusiones y Recomendaciones Preliminares de la misión del Artículo IV de 2014
IMF News, July 7, 2014
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- Published: July 7, 2014
Observaciones generales y alcance de la misión
- La nota resume los hallazgos y recomendaciones preliminares de la misión que visitó Guatemala entre el 24 de junio y el 7 de julio para realizar la consulta de Artículo IV para 2014.
- La misión agradece a las autoridades guatemaltecas por su excelente cooperación y franco diálogo.
Pasado reciente, perspectivas y riesgos recientes — hallazgos macroeconómicos
- La economía guatemalteca continúa con su sólida expansión tras la crisis financiera mundial de 2008-09.
- El crecimiento ha convergido recientemente a su potencial y la brecha del producto se ha cerrado.
- Políticas macroeconómicas prudentes han ayudado a mantener:
- una inflación relativamente baja,
- una fuerte posición en las reservas internacionales,
- un sistema financiero robusto,
- un déficit en cuenta corriente estable.
- Desempeño desde la Consulta de Artículo IV 2013:
- El PIB real creció en 3¾ por ciento en 2013, ligeramente por encima de la tasa estimada para el largo plazo.
- La inflación permaneció dentro del rango objetivo de 3 a 5 por ciento en 2013; se redujo marcadamente en el primer semestre de 2014.
- El déficit en cuenta corriente permaneció prácticamente sin cambio en 2013 y está financiado por inversión extranjera directa estable y por préstamos al sector público.
- Guatemala no experimentó presiones en el mercado de divisas tras el anuncio de “tapering” de la Reserva Federal.
- El déficit presupuestario, ligeramente por encima del 2 por ciento del PIB, cayó por debajo de la meta presupuestaria de 2½ por ciento del PIB en 2013.
- Perspectiva esperada:
- Crecimiento en línea con la tasa tendencial del 3½ por ciento.
- Déficit en cuenta corriente que se estabiliza entorno al 2½ por ciento del PIB en el mediano plazo.
- Se espera una expansión fiscal modesta durante el ciclo electoral 2015 seguida por consolidación gradual que estabilizaría:
- el déficit del gobierno central en 2 por ciento del PIB en 2019,
- la deuda pública aumentando lentamente hasta alrededor de 27 por ciento del PIB.
- Riesgos:
- Riesgos externos relacionados con la normalización de la política monetaria de EE.UU. considerados equilibrados, pero episodios extremos de volatilidad podrían dañar a Guatemala.
- Otros riesgos externos: desaceleración en mercados emergentes, evolución menos favorable en Europa, perturbaciones en mercados de productos básicos.
- Riesgos internos: dificultades en la aplicación de la reforma tributaria, estancamiento político en temas presupuestarios, insuficiencias de ingresos no resueltas, problemas en movilización de ingresos y seguridad.
Políticas — postura de corto plazo y recomendaciones fiscales
- Postura fiscal actual:
- Con la brecha de producto esencialmente cerrada, la postura fiscal neutra (continuidad del presupuesto de 2013 en 2014) es adecuada.
- Urgencia en consolidar la reforma fiscal de 2012 y en fortalecer cumplimiento tributario, en particular en aduanas.
- La aprobación oportuna de préstamos multilaterales y la adopción del presupuesto para 2015 son cruciales para la ejecución eficaz del gasto.
- Requerida estimación fiable y auditada del saldo pendiente de deuda flotante no reconocida legalmente y una estrategia transparente para su liquidación.
- Necesidad de más mejoras en la gestión financiera pública para evitar nuevos atrasos.
- Recomendaciones específicas para ingresos y gasto:
- Fortalecer la administración tributaria.
- Reducir el gasto tributario.
- Reajustar las tasas del IVA para alinearlas con las prevalecientes en la región.
- Bajar el alto grado de ingresos con destino específico para ampliar la caja de herramientas fiscales.
- Preocupación por el proyecto de ley para la competitividad (“ley de inversión y empleo”) cuya propuesta de exenciones y tratamientos especiales podría amenazar los ingresos fiscales.
- Desarrollar consenso social sobre necesidades de gasto prioritario para superar la oposición política a aumentos en la carga tributaria.
- Gestión presupuestaria:
- Agilizar la aprobación del financiamiento oficial para evitar subejecución en gastos y mejorar espacio para políticas contra-cíclicas.
- Recomienda que el Congreso apruebe todo financiamiento al gobierno, incluidos préstamos externos, como parte de paquetes presupuestarios integrales.
- Reformas a la Ley Orgánica del Presupuesto pueden ayudar a mejorar transparencia y eficiencia del gasto público.
Política monetaria y marco cambiario
- Evaluación y recomendaciones:
- La política monetaria es levemente laxa; vigilancia reforzada de presiones inflacionarias incipientes es necesaria.
- Después de recortes acumulados de 75 puntos básicos en los últimos nueve meses, la tasa de la política está en 4½ por ciento.
- La misión considera que no hay espacio adicional para recortes a la tasa líder de política monetaria bajo las condiciones actuales.
- Las autoridades deben estar atentas a elevar la tasa oportunamente si surgen indicios de aumento de presiones inflacionarias.
- Apoyo a una mejora gradual de la flexibilidad cambiaria para reforzar la transmisión de la política monetaria y contribuir a la desdolarización del crédito.
- Importancia de desarrollar el mercado de deuda pública y de valores; finalizar y promulgar el proyecto de ley sobre mercados de capital conforme a las mejores prácticas de IOSCO.
- Recomendación de fortalecer el balance del Banco Central restituyendo sus deficiencias netas.
Fortalecimiento de la resistencia a choques — sostenibilidad fiscal y deuda
- Situación de deuda y vulnerabilidades:
- La razón de deuda a PIB casi se estabilizó en 2013 tras aumento paulatino desde 2008, pero es todavía baja por estándares internacionales.
- La reducción del déficit en 2013 fue impulsada por recortes de gasto resultado del impase político que retrasó aprobación de préstamos, no por consolidación estructural.
- Si no aumenta la recaudación tributaria, los déficits y las razones de deuda volverán a aumentar cuando se resuelvan limitaciones financieras.
- Aumentos continuos en la carga de la deuda pública son fuente de vulnerabilidad; Guatemala no podría depender cómodamente de préstamos para políticas contra-cíclicas prolongadas.
- Riesgos de financiamiento pueden aumentar rápidamente por baja recaudación tributaria y relativamente alta relación de deuda a ingreso.
- Recomendación de ajuste gradual:
- La estabilización de la relación deuda/PIB requiere una mejora permanente en el balance primario de alrededor de 1/2 por ciento del PIB: la brecha de la sostenibilidad.
- La brecha sería mayor si se incluyera el déficit actuarial del régimen de seguridad social.
- Recomienda un ajuste gradual durante varios años con ligera concentración al comienzo del periodo para equilibrar reducción de la brecha y limitar impacto sobre el crecimiento.
- Movilización de ingresos:
- Es necesario incrementar ingresos gubernamentales, actualmente muy bajos, para sostener prioridades sociales y potencial de crecimiento.
- Recomendaciones reiteradas: fortalecer administración tributaria, reducir gasto tributario, reajustar IVA, bajar ingresos con destino específico.
- Importancia de acordar socialmente la urgencia de mayores recursos para vencer oposición política a aumentos tributarios.
Sistema financiero y políticas macroprudenciales
- Crítica y medidas sugeridas:
- Aumento rápido del crédito privado requiere mayor vigilancia, en particular préstamos en moneda extranjera y al consumidor.
- Si el crédito crece a tasas excesivas por largo periodo, podría socavar la estabilidad financiera.
- Recomendación de medidas macroprudenciales, especialmente requerimientos mayores de capital para préstamos en divisas a no exportadores.
- Ampliación del sistema de registro de préstamos para incluir prestamistas no bancarios para mejorar seguimiento del apalancamiento de consumidores.
- Regulación y supervisión:
- Necesidad de actualizar marco regulatorio y de supervisión para soportar la profundización financiera.
- Reforzar supervisión consolidada y supervisión de entidades que generan riesgos a conglomerados; endurecer definiciones sobre partes relacionadas.
- Mejorar prácticas de banca local (“ring-fencing”) respecto de operaciones de bancos fuera de plaza.
- Dado el estimado preliminar de capital básico (Tier 1), altas utilidades y niveles excesivos de liquidez, es momento para requerir colchones de capital y liquidez.
- Recomienda traslado escalonado hacia estándares de Basilea III.
- Prioridad en mejorar disponibilidad de datos y adoptar metodologías robustas para análisis de estabilidad financiera.
- Importancia de implementar arreglos de regulación y supervisión para minimizar brechas regulatorias, arbitraje y contagio transfronterizo dada la integración financiera regional.
Gastos sociales, reformas estructurales e integración regional
- Prioridades para crecimiento inclusivo:
- Aumentos en gasto social ayudarían a reducir pobreza y formar fuerza laboral productiva y calificada.
- Reformas estructurales para mejorar clima comercial, reducir prácticas anticompetitivas, limitar influencia de intereses creados y combatir delincuencia pueden mejorar productividad.
- Mayor integración regional (conclusión de unión aduanera, armonización de reglas del comercio, integración de mercados de servicios y factores) podría mejorar potencial de crecimiento.
- Contexto social:
- A pesar de progreso hacia Metas de Desarrollo del Milenio, la pobreza y la seguridad siguen siendo preocupaciones importantes.
Guatemala: Conclusiones y Recomendaciones Preliminares de la misión del Artículo IV de 2014 — 7 de julio de 2014