El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV con Argentina
IMF News, November 10, 2016
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- Published: November 10, 2016
Contexto y reformas emprendidas
- Al entrar en funciones en diciembre del año pasado, el nuevo gobierno argentino se vio enfrentado a desequilibrios macroeconómicos generalizados, distorsiones microeconómicas y un marco institucional debilitado.
- Acciones adoptadas en 2016:
- El valor del peso ahora es determinado por el mercado y los controles cambiarios básicamente han sido eliminados.
- El aumento de las tarifas de los servicios públicos ha acercado los precios a los costos reales.
- La solución concertada con los acreedores permitió el regreso a los mercados internacionales de capital, tanto para el sector público como para el privado.
- Se anunciaron metas fiscales y de inflación a mediano plazo y una transición hacia un sistema moderno de metas de inflación.
- Se está reconstruyendo la institución encargada de las estadísticas nacionales, permitiendo la publicación de datos mejorados y fidedignos.
- Impacto de las correcciones:
- La corrección de desequilibrios tuvo un impacto a corto plazo desfavorable para la economía argentina.
- La recesión actual comenzó antes de que entrara en funciones el nuevo gobierno.
Perspectiva económica y proyecciones
- Evolución prevista del PIB:
- Se prevé que la economía repuntará de una recesión de -1,8% en 2016 a un crecimiento de 2,7% en 2017 y de cerca de 3% a mediano plazo.
- Factores que deberían compensar la desaceleración fiscal:
- Repunte del consumo privado (a medida que la inflación continúe retrocediendo).
- Mejora de las condiciones externas.
- Reactivación de la inversión privada.
- Riesgos y entorno:
- Persiste una incertidumbre mayor que la normal dada la magnitud de las medidas y cambios.
- Cuellos de botella del lado de la oferta podrían impedir un repunte más rápido de la inversión privada y la productividad.
Evaluación del Directorio Ejecutivo y recomendaciones de política
- Balance general:
- Los directores elogiaron las ambiciosas reformas y constataron el importante avance logrado, aunque subrayaron que la tarea llevará tiempo.
- Reiteraron la importancia de una estrecha interacción entre las autoridades y el personal técnico del FMI en el futuro.
- Instaron a las autoridades a mantenerse firmes en los esfuerzos de reforma y a dialogar con las partes interesadas para obtener un amplio respaldo.
- Prioridades fiscales y composición del ajuste:
- Continuar recortando el déficit fiscal constituye una importante prioridad.
- El ritmo y la composición del rebalance deben tener en cuenta el impacto en el crecimiento, el empleo y los segmentos más vulnerables.
- En términos generales, la reducción paulatina del déficit fiscal contemplada por las autoridades fue juzgada apropiada.
- Algunos directores consideraron que el ritmo de reducción del déficit podría acelerarse si la actividad económica fuera más vigorosa de lo esperado.
- Reformas institucionales y fiscales sugeridas:
- Adopción de un plan simple y transparente de política fiscal a mediano plazo.
- Racionalización del gasto público, incluido el gasto salarial.
- Eliminación de subsidios energéticos mal focalizados y distorsivos.
- Restablecimiento de la sostenibilidad financiera del sistema previsional.
- Infundir progresividad al sistema impositivo a lo largo del tiempo para reducir la carga tributaria y mejorar eficiencia.
- Abordar cuestiones relacionadas con el federalismo fiscal.
- Política monetaria y marco de precios:
- Elogiaron los esfuerzos por recortar la inflación a un solo dígito.
- El ritmo de reducción de la inflación debe considerar los costos económicos y el impacto distributivo.
- Recomendaciones para afianzar la credibilidad del marco monetario:
- Establecer un claro mandato de estabilidad de precios en el banco central.
- Garantizar la independencia operacional del banco central.
- Eliminar el financiamiento monetario del déficit.
- Reformas del lado de la oferta y clima de negocios:
- Programa ambicioso para mejorar el clima de negocios y lograr crecimiento sólido, sostenido y equitativo.
- Prioridades identificadas:
- Promoción de la competencia.
- Mejora del marco regulatorio para la energía y los servicios públicos.
- Adopción de un cuadro tarifario de los servicios públicos alineado con la recuperación de costos.
- Establecimiento de un régimen de transferencias para proteger a los pobres.
- Mejorar paulatinamente la calidad de infraestructura.
- Reducir las barreras al comercio exterior.
- Desarrollar los mercados de capital locales.
- Apreciaciones positivas sobre avances recientes en lucha contra la corrupción, reducción de la participación del gobierno en industrias privadas y mejor gobernabilidad.
Indicadores económicos y financieros clave (valores según la tabla)
- Promedio 2009–14: PIB a precios constantes 1,5
- 2015: PIB a precios constantes 2,5
- 2016: PIB a precios constantes -1,8
- 2017: PIB a precios constantes 2,7
- 2018: PIB a precios constantes 2,8
- 2019: PIB a precios constantes 2,9
- 2020: PIB a precios constantes 3,1
- 2021: PIB a precios constantes 3,3
- Demanda interna 2009–14: 2,6; 2015: 3,7; 2016: -2,2; 2017: 3,4; 2018: 3,6; 2019: 3,5
- Consumo 2009–14: 4,1; 2015: 2,3; 2016: 3,0
- Consumo privado 2009–14: -1,7
- Consumo público 2009–14: 4,5; 2015: 6,6; 2016: -2,5; 2017: 1,6; 2018: 2,1; 2019: 2,4
- Inversión 2009–14: 4,2; 2015: -3,6; 2016: 8,2; 2017: 7,2; 2018: 5,9; 2019: 5,8
- Exportación 2009–14: -1,0; 2015: -0,6; 2016: 4,4; 2017: 4,8; 2018: 3,8; 2019: 5,5
- Importación 2009–14: 5,6; 2015: 1,3; 2016: 6,8; 2017: 7,6; 2018: 6,3
- Variación de existencias y discrepancias (contribución al crecimiento) 2009–14: 0,1; 2015: -0,3; 2016: -0,1; 2017: 0,0
- PIB nominal (miles de millones de pesos argentinos): 2009–14: 2.609; 2015: 5.843; 2016: 8.043; 2017: 10.173; 2018: 12.466; 2019: 14.801; 2020: 17.016; 2021: 19.259
- Inflación según IPC (final del período, variación porcentual interanual): 2015: 39,4; 2016: 20,5; 2017: 17,5; 2018: 13,0; 2019: 10,3; 2020: 9,4
- Tasa de desempleo (porcentaje): 2009–14: 7,5; 2015: 9,2; 2016: 8,5; 2017: 8,3; 2018: 6,9
- Exportaciones f.o.b. (bienes, miles de millones de USD): 2009–14: 71,9; 2015: 56,8; 2016: 55,3; 2017: 57,2; 2018: 59,5; 2019: 62,0; 2020: 65,6; 2021: 68,9
- Importaciones f.o.b. (bienes, miles de millones de USD): 2009–14: -60,1; 2015: -57,2; 2016: -51,6; 2017: -56,4; 2018: -61,1; 2019: -65,5; 2020: -70,2; 2021: -74,5
- Saldo comercial (bienes, miles de millones de USD): 2009–14: 11,7; 2015: -0,4; 2016: 0,8; 2017: -1,5; 2018: -3,5; 2019: -4,5; 2020: -5,6
- Saldo comercial (bienes): 2009–14: 0,7; 2015: -0,2; 2016: -0,5; 2017: -0,7
- Términos de intercambio (variación porcentual): 2009–14: -4,0; 2015: -2,9; 2016: -1,6
- Deuda externa total: 2009–14: 31,4; 2015: 25,2; 2016: 31,7; 2017: 32,5; 2018: 33,8; 2019: 34,5; 2020: 34,6
- Inversión nacional bruta: 2009–14: 16,3; 2015: 15,9; 2016: 15,8; 2017: 16,5; 2018: 17,1; 2019: 17,6; 2020: 17,9; 2021: 18,2
- Ahorro nacional bruto: 2009–14: 13,4; 2015: 13,5; 2016: 13,3; 2017: 13,7; 2018: 13,9; 2019: 14,0
- Saldo en cuenta corriente: 2009–14: -2,3; 2015: -3,2; 2016: -3,9; 2017: -4,2
- Sector público (porcentaje del PIB):
- Saldo primario 2009–14: -5,4; 2015: -5,1; 2016: -4,1; 2017: -3,0; 2018: -2,0
- Gobierno federal 2009–14: -1,4; 2015: -5,0; 2016: -4,8; 2017: -1,3
- Saldo global 2009–14: -2,7; 2015: -6,6; 2016: -7,3; 2017: -6,9; 2018: -6,2; 2019: -3,8; 2020: -2,4; 2021: -6,5
- Ingreso 2009–14: 30,7; 2015: 34,0; 2016: 32,3; 2017: 32,2; 2018: 32,0; 2019: 31,8
- Gasto primario 2009–14: 33,1; 2015: 38,0; 2016: 37,4; 2017: 36,3; 2018: 35,0; 2019: 33,5
- Deuda pública total (federal) 2009–14: 43,3; 2015: 52,1; 2016: 51,8; 2017: 51,1; 2018: 51,2; 2019: 50,0; 2020: 48,4; 2021: 47,5
- Dinero y crédito:
- Base monetaria (final del período, variación porcentual interanual) 2009–14: 27,5; 2015: 34,9; 2016: 24,4; 2017: 23,7; 2018: 20,7; 2019: 13,8; 2020: 12,8
- Crédito al sector privado (final del período, variación porcentual interanual) 2009–14: 28,9; 2015: 35,6; 2016: 26,4; 2017: 21,2; 2018: 18,4; 2019: 14,8; 2020: 15,3
- Crédito al sector privado real (final del período, variación porcentual interanual) 2009–14: -9,3; 2015: 0,6
- LEBAC, tasa de interés (promedio) 2/ 2009–14: 16,0; 2015: 28,1; 2016: 29,8; 2017: 20,1; 2018: 13,1
- LEBAC, tasa de interés real (promedio) 2/ 2009–14: 5,0; 2015: 5,1
- LEBAC, tasa de interés (final del período) 2/ 2015: 28,3; 2016: 22,8; 2017: 17,7; 2018: 15,1; 2019: 13,2
- LEBAC, tasa de interés real (final del período) 2/ 2015: 6,4
- Partidas informativas:
- Reservas internacionales brutas (miles de millones de USD) 2009–14: 42,0; 2015: 25,6; 2016: 33,3; 2017: 36,5; 2018: 49,2; 2019: 56,5; 2020: 61,2; 2021: 66,6
- Tipo de cambio (final del período, Arg$/USD) 2009–14: 5,3
- Variación del TCER (promedio, variación porcentual) 2009–14: 6,7; 2015: 26,0; 2016: -12,8
- Transferencias del BCRA 2009–14: 0,9; 2015: 1,4; 2016: 0,2
El 9 de noviembre de 2016, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la Consulta del Artículo IV con Argentina.