El Directorio Ejecutivo del FMI Concluye la Consulta del Articulo IV con Colombia
IMF News, May 1, 2019
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- Published: May 1, 2019
Resumen macroeconómico y condiciones recientes
- El Directorio Ejecutivo del FMI concluyó la Consulta del Artículo IV con Colombia el 19 de abril de 2019.
- La economía de Colombia ganó impulso en 2018 con un crecimiento del PIB de 2,7 por ciento, impulsado por el consumo privado y una modesta recuperación de la inversión.
- La migración sustancial desde Venezuela aumentó la demanda interna, especialmente de servicios.
- El déficit de la cuenta corriente se incrementó a 3.8 por ciento del PIB en 2018, debido a exportaciones no petroleras lentas y mayores importaciones.
- La cuenta corriente continúa siendo financiada por inversión extranjera directa y flujos de inversiones de portafolio procedentes de una base más diversificada de inversionistas extranjeros.
- La inflación disminuyó a cerca del 3 por ciento a principios de 2018 y se mantuvo estable posteriormente; las expectativas de inflación permanecen ancladas cerca de la meta del banco central.
- Política monetaria: tras recortes de tasas en el primer semestre de 2018, la política fue moderadamente acomodaticia.
- Política fiscal: en líneas generales neutral; el gobierno central redujo su déficit principalmente mediante recortes de gasto para cumplir con la regla fiscal.
- La Ley de Financiamiento se espera que aumente los ingresos tributarios en 2019, pero podría reducirlos en 2020 por una menor carga tributaria para las empresas; se espera que estimule la inversión empresarial.
- Costos fiscales asociados con flujos migratorios desde Venezuela estimados en alrededor del ½ por ciento del PIB en 2019.
Perspectivas y riesgos
- Proyecciones del personal del FMI: la actividad económica debería acelerarse, con un crecimiento de alrededor del 3,6 por ciento en 2019 y 2020.
- Factores que impulsan la proyección: políticas económicas acomodaticias, migración desde Venezuela, reforma fiscal favorable a la inversión, gasto en infraestructura y mejora de balances corporativos.
- Se espera que el crecimiento del crédito comercial, débil, aumente con la recuperación de la inversión y la mejora de la calidad crediticia.
- Agenda de reforma estructural (Plan Nacional de Desarrollo) orientada a impulsar crecimiento inclusivo y mejorar competitividad externa; la implementación del acuerdo de paz debería fortalecer el desarrollo regional.
- Riesgos a la baja predominantes del lado externo: mayor debilidad del crecimiento global, creciente proteccionismo y posible endurecimiento de condiciones financieras globales.
Evaluación del Directorio Ejecutivo
- Elogios por sólida gestión macroeconómica y marco político que apoyaron la recuperación y el progreso en reducción de pobreza y desigualdad.
- Preocupaciones: ampliación de desequilibrios externos y vulnerabilidad frente a riesgos como menor crecimiento mundial, endurecimiento de condiciones financieras y presiones migratorias de Venezuela.
- Recomendación general: calibrar políticas para apoyar la recuperación, ampliar resiliencia y crear amortiguadores, mientras se implementan reformas estructurales para crecimiento inclusivo y competitividad externa.
- Reconocimiento y elogio por la ayuda humanitaria y esfuerzos de apoyo al gran flujo migratorio desde Venezuela.
Políticas fiscales y recomendaciones fiscales estructurales
- Apoyo al compromiso con la regla fiscal; se respalda el uso de flexibilidad dentro de la regla para acomodar gasto relacionado con la migración, preservando la integridad del ancla fiscal y el objetivo de equilibrio estructural a mediano plazo.
- Recomendaciones para complementar sostenibilidad fiscal con reformas estructurales:
- Ampliar la base tributaria.
- Mejorar la administración tributaria.
- Eliminar regímenes preferenciales para las empresas.
- Reformar el subsidio a la energía.
- Fortalecer la selección y evaluación de proyectos de inversión.
- Enfatizan salvaguardar gasto social e inversión pública.
Política monetaria, reservas y tipo de cambio
- Celebración de la convergencia de la inflación general a su objetivo y del anclaje de expectativas.
- Postura actual de política monetaria considerada apropiada; debe ajustarse si el crédito y la actividad se recuperan según lo proyectado.
- Bienvenida al programa de acumulación de reservas del banco central.
- Recomendación: mantener tipo de cambio flexible como primera línea de defensa, con reservas internacionales adecuadas y la Línea de Crédito Flexible como amortiguadores adicionales.
Sector financiero y supervisión
- Sistema bancario sólido; elogios por avances en regulación y supervisión financiera.
- Medidas para alinear regulación con normas de Basilea III y la implementación de la Ley de Conglomerados deberían fortalecer el sistema financiero.
Reformas estructurales prioritarias
- Necesidad de continuar implementación de reformas estructurales para:
- Mejorar el entorno empresarial y reducir barreras comerciales.
- Abordar desfases en competencias profesionales.
- Cerrar brechas de infraestructura.
- Fortalecer gobernanza y estado de derecho.
- Reducir la corrupción.
- Priorizar reforma pensional para mejorar cobertura y progresividad.
- El Plan Nacional de Desarrollo aborda muchos de estos temas; se pide su firme implementación.
Colombia: Indicadores económicos seleccionados (selección de cifras)
- PIB real: 2017 = 1.4; 2018 = 2.7; 2019 (Proy.) = 3.6
- Índice de precios al consumidor (prom. del periodo): 2017 = 4.3; 2018 = 3.2; 2019 (Proy.) = 3.4
- Índice de precios al consumidor (fin del periodo): 2018 = 4.1
- Deflactor del PIB: 2017 = 5.1; 2018 = 4.2
- Términos de intercambio (deterioro -): 2017 = 9.3; 2018 = 10.3; 2019 (Proy.) = -4.1
- Tipo de cambio efectivo real (depreciación -): 2017 = 5.6; 2018 = 0.8; 2019 (Proy.) = -4.4
- Saldo del gobierno central 1/: 2017 = -3.6; 2018 = -3.1; 2019 (Proy.) = -3.0
- Sector público consolidado 1/: 2017 = -2.4; 2018 = -2.0; 2019 (Proy.) = -2.1
- Deuda pública 2/: 2017 = 49.5; 2018 = 51.8; 2019 (Proy.) = 50.6
- Cuenta corriente (déficit -): 2017 = -3.3; 2018 = -3.8; 2019 (Proy.) = -3.9
- Deuda externa: 2017 = 47.3; 2018 = 46.7; 2019 (Proy.) = 48.7
- De la cual: Sector público: 2017 = 30.3; 2018 = 28.9; 2019 (Proy.) = 29.5
- Reservas internacionales brutas como porcentaje de la deuda a corto plaza: 2017 = 105.9; 2018 = 108.0; 2019 (Proy.) = 106.7
- Inversión nacional bruta: 2017 = 22.3; 2018 = 21.0; 2019 (Proy.) = 22.1
- Ahorro nacional bruto: 2017 = 19.0; 2018 = 17.2; 2019 (Proy.) = 18.2
- Dinero en sentido amplio (M2) (variación en 12 meses): 2017 = 6.4; 2018 = 6.9; 2019 (Proy.) = 10.2
- Crédito al sector privado (variación en 12 meses): 2017 = 12.8; 2018 = 8.4; 2019 (Proy.) = 9.8
- Tasa de interés (depósitos a 90 dias; porcentaje por año; nominal): 2017 = 5.3; 2018 = 4.5; 2019 (Proy.) = n.a.
Fuente: Departamento de Comunicaciones del FMI, Comunicado de prensa No. 19/132, 1 de mayo de 2019.
