Colombia: Declaración al Término de la Misión de 2022 sobre la Consulta del Artículo IV

IMF News, February 15, 2022

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La economía colombiana repuntó fuertemente en el 2021, liderada por el consumo privado, siendo una de las recuperaciones más rápidas de la región.
Se espera que la fuerte dinámica de crecimiento continúe en el corto plazo con la reapertura económica y el avance en los planes de vacunación.
Persisten riesgos a la baja por la pandemia y por desequilibrios macroeconómicos: inflación al alza, recuperación lenta del empleo y mayor déficit externo.
Recomendación general: recalibración cuidadosa de las políticas macroeconómicas y financieras para contener la inflación, fortalecer las finanzas públicas, reducir los desequilibrios externos y avanzar en reformas estructurales y climáticas para un crecimiento sostenible e inclusivo.

Expectativa de crecimiento para 2022: 4½ por ciento.
Motores del crecimiento: robusto consumo de los hogares, recuperación gradual del mercado laboral y tendencia al alza del ciclo crediticio.
Perspectivas favorables para inversión y exportaciones en medio de precios de materias primas en alza.
Observación: la recuperación del empleo ha sido lenta pese al repunte de la actividad.

Plan de vacunación: 64 por ciento de la población cubierta.
Riesgos emergentes: nuevas variantes del virus y necesidad latente de nuevas medidas de contención.
Inflación: alcanzó casi el 7 percent en enero.
Vulnerabilidades externas: mayores necesidades de financiación externa por el aumento del déficit de la cuenta corriente; exposición a aumentos drásticos de primas de riesgo globales y otros choques externos.
Otros riesgos a la baja: ejecución más lenta de la agenda de infraestructura y del acuerdo de paz; incertidumbre política por próximas elecciones.

Situación fiscal 2022: el Plan Financiero del gobierno sugiere un déficit fiscal más bajo de 6.2 por ciento del PIB en 2022 frente al 7 por ciento del PIB previsto en el marco fiscal de mediano plazo, apoyado en mayor recaudo tributario.
Tendencia de la deuda pública: inició una tendencia a la baja desde 2021 (tres años antes de lo esperado).
Recomendaciones fiscales:
- Ahorrar los mayores ingresos fiscales derivados de un crecimiento del PIB y del recaudo por encima de lo esperado.
- Considerar mayor focalización y retiro gradual de medidas de excepción adoptadas durante la pandemia, incluyendo garantías para créditos.
- Mantener la senda de transición hacia una regla de equilibrio estructural y la nueva ancla respecto al endeudamiento.
- Apoyar la supervisión del nuevo Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF) para orientar y cumplir metas de reducción del déficit.
Meta de ingresos adicional recomendada: buscar un aumento duradero de los ingresos en el mediano plazo equivalente a 1 – 1 ½ por ciento del PIB adicional.
Medidas sugeridas para movilizar ingresos y mejorar eficiencia del gasto:
- Reducir vacíos legales y distorsiones tributarias.
- Aumentar la progresividad y mejorar la equidad, con medidas compensatorias para hogares pobres.
- Modernizar la DIAN y aplicar la Ley de Inversión Social.
- Mejorar uso del SISBEN IV y crear un registro social nuevo.
- Reformas a subsidios a la energía y mejoras en contratación pública.

Diagnóstico: baja capacidad ociosa y bajas tasas de interés real; inflación en aumento.
Recomendación de política monetaria:
- Endurecimiento monetario más acelerado por parte del Banco de la República es apropiado para controlar la inflación y prevenir efectos de segunda ronda.
- Medidas adicionales para elevar las tasas de interés durante la primera mitad del año para endurecer condiciones monetarias y financieras.
- Comunicación clara sobre la balanza de riesgos y decisiones de política para guiar expectativas.
Política de reservas y líneas de apoyo:
- Continuar acumulación de reservas internacionales a lo largo del tiempo para mantener suficiencia y cobertura contra riesgos externos de liquidez.
- La Línea de Crédito Flexible (LCF) del FMI proporciona colchones externos adicionales y mejora la confianza del mercado.

Estado del sistema financiero:
- La banca sobrellevó la pandemia notablemente bien; el sistema financiero sigue siendo sólido.
- Medidas de alivio financiero (incluyendo el Programa de Acompañamiento a Deudores, PAD) han sido retiradas gradualmente.
- Banca con colchones de capital y liquidez robustos; rentabilidad operativa recuperada; implementación de Basilea III en curso.
Recomendaciones de supervisión y regulación:
- Mejorar disponibilidad de datos y ciertos mecanismos institucionales para resolución de bancos.
- Fortalecer marcos macroprudenciales.
- Monitorear de cerca préstamos más riesgosos y asegurar que endeudamiento corporativo y de hogares no se vuelva excesivo.

Objetivo: sentar bases para una expansión sostenible e inclusiva y reducir desempleo estructural.
Medidas para mercado laboral y formalización:
- Disminuir barreras a la formalización empresarial y laboral para reducir desempleo estructural y mejorar productividad.
- Avanzar en integración de migrantes: Estatus de Protección Temporal (TPS) para migrantes venezolanos para elevar el potencial económico.
Protección social:
- Acogida al Piso de Protección Social (PPS) que otorga acceso a beneficios de seguridad social a casi diez 10 millones de trabajadores que ganan menos de un salario mínimo.
- Recomendación de continuar transferencias monetarias a familias, pero de manera más focalizada.
Recuperación verde y clima:
- La recuperación verde es pilar clave del plan del Compromiso por Colombia y de la ley sobre Carbono-Neutralidad y Resiliencia Climática.
- Instrumentos recientes útiles: lanzamiento de bonos verdes soberanos y la introducción de nuevos impuestos ambientales para financiar inversión en áreas relacionadas con el clima.

Evaluación general: la misión valora la resiliencia económica de Colombia, la mejora fiscal incipiente y la solidez financiera, pero subraya la necesidad de políticas coordinadas para contener la inflación, consolidar finanzas públicas, reducir vulnerabilidades externas y avanzar en reformas estructurales y climáticas para crear empleo y sostener un crecimiento inclusivo.
Nota de cierre: la misión agradece a las autoridades colombianas su colaboración y sus francas discusiones a lo largo de la visita virtual.

Departamento de Comunicaciones del FMI, 15 de febrero de 2022.