Informe sobre la estabilidad financiera mundial - Abril de 2019
Global Financial Stability Report, April 2019
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- Informe sobre la estabilidad financiera mundial - Abril de 2019
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- Published: April 4, 2019
Resumen ejecutivo y contexto
- Las condiciones financieras se han tornado más restrictivas desde el Informe sobre la estabilidad financiera mundial (informe GFSR) de octubre de 2018, pero siguen siendo relativamente acomodaticias, sobre todo en Estados Unidos.
- Tras experimentar marcados descensos en el cuarto trimestre de 2018, los mercados financieros repuntaron con fuerza a comienzos de 2019 gracias a un creciente optimismo en torno a las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China y por el hecho de que los principales bancos centrales optaron por normalizar la política monetaria de forma más paciente y flexible.
- Este giro benigno en las perspectivas de la política monetaria en las economías avanzadas ha ayudado a que en el mercado perdure una actitud positiva pese a las señales cada vez más claras de una desaceleración del crecimiento mundial (como se analiza en la edición de abril de 2019 de Perspectivas de la economía mundial).
Capítulo 1 — Vulnerabilidades en un ciclo de maduración del crédito
- El documento plantea que los puntos vulnerables en el sistema financiero mundial podrían amplificar los shocks.
- Señala la importancia de evaluar el riesgo de que se produzca un nuevo colapso del mercado de la vivienda como potencial fuente de contagio macrofinanciero.
Capítulo 2 — Riesgos a la baja para los precios de la vivienda
- El capítulo examina y cuantifica los precios de la vivienda en riesgo —una medida de los riesgos a la baja para el crecimiento futuro de los precios de la vivienda— en una muestra de 32 economías avanzadas y de mercados emergentes, así como en ciudades importantes.
- La medida de precios de la vivienda en riesgo ayuda a estimar los riesgos a la baja para el crecimiento del PIB más allá de otras medidas más sencillas de desequilibrios de precios de la vivienda, y por lo tanto refuerza los modelos de alerta anticipada de crisis financieras.
- Las estimaciones muestran que, después de la crisis financiera mundial, se ha producido una rotación de los riesgos a la baja para los precios de la vivienda: los países con mayor riesgo a finales de 2007 afrontan en la actualidad riesgos menores, aunque en muchas economías avanzadas y de mercados emergentes los precios de la vivienda siguen sujetos a riesgos.
Factores que pronostican intensificación del riesgo para precios de la vivienda
- La desaceleración de los precios de la vivienda.
- La sobrevaloración.
- El crecimiento excesivo del crédito.
- El endurecimiento de las condiciones financieras.
- Horizonte de impacto considerado: hasta tres años.
Efectos de las políticas sobre los precios de la vivienda en riesgo
- Un endurecimiento de las políticas macroprudenciales está asociado a una reducción de los riesgos a la baja para los precios de la vivienda.
- Efecto especialmente claro para las políticas diseñadas para reforzar la capacidad de resistencia de los prestatarios, como la aplicación de límites máximos a las relaciones préstamo/valor y servicio de la deuda/ingreso.
- La política monetaria puede influir en los riesgos a la baja a través de su relación con las condiciones financieras.
- Un endurecimiento inesperado de la tasa de intervención está vinculado a menores riesgos a la baja para los precios de la vivienda, si bien únicamente en las economías avanzadas y a corto plazo.
- La relación con las medidas de gestión de flujos de capital es más matizada; algunos resultados sugieren la existencia de un vínculo transitorio entre el endurecimiento de dichas medidas y la reducción de los riesgos a la baja en las economías avanzadas.
- Conclusión general: políticas macroprudenciales oportunas y focalizadas resultan más efectivas que la política monetaria al reducir los riesgos a la baja.
Implicaciones y recomendaciones de política
- Las autoridades responsables de la estabilidad financiera pueden:
- Constituir reservas para los bancos.
- Asegurarse de que los hogares no se sobreendeuden.
- Utilizar las estimaciones de los precios de la vivienda en riesgo como complemento de otros indicadores de supervisión de vulnerabilidades del mercado de la vivienda.
- Orientar las medidas de políticas macroprudenciales destinadas a constituir reservas y reducir vulnerabilidades.
- Los riesgos a la baja para los precios de la vivienda pueden proporcionar información relevante a las autoridades monetarias a la hora de formarse una opinión sobre los riesgos a la baja para las perspectivas económicas y de inflación.
Fuente: Informe sobre la estabilidad financiera mundial - Abril de 2019
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- CapíTulo 2: Riesgos A La Baja Para Los Precios De La Vivienda
- Executive Summary