Los mercados emergentes necesitan esforzarse para seguir siendo motores del crecimiento mundial

IMF Blog, February 6, 2014

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En las Reuniones Anuales de octubre de 2013 se redujo el pronóstico de crecimiento de los mercados emergentes y las economías en desarrollo en 2013 en 0,5 puntos porcentuales respecto de la previsión anterior.
Las economías de mercados emergentes y en desarrollo se han desacelerado significativamente: su tasa de crecimiento disminuyó unos 3 puntos porcentuales en 2013 respecto de los niveles de 2010.
Más de dos tercios de los países —con Brasil, China e India a la cabeza— sufrieron una contracción.
Estas economías generan la mitad de la actividad económica mundial actual.
Perspectivas: se prevé un repunte moderado del crecimiento en las economías emergentes y en desarrollo a 5,1% este año, y a 5,4% a mediano plazo.

China: la tasa de crecimiento de dos dígitos que mantuvo durante décadas se ha reducido a un promedio de 7,7% en los dos últimos años.
Fin de las escaladas de precios de las materias primas que beneficiaron a los países ricos en recursos naturales.
Condiciones de financiamiento históricamente favorables han empezado a ceder ante tasas de interés mundiales más altas.
La proporción del comercio internacional dentro del producto total se ha reducido en los dos últimos años, sin indicios de una recuperación significativa para retomar la tendencia previa al alza.

El reequilibrio de China, que se está alejando de la inversión, tendrá un impacto significativo a largo plazo en muchos países.
Se considera que la desaceleración moderada de China es positiva porque los actuales niveles de inversión son insostenibles.
Las políticas del gobierno apuntan a reducir la proporción de la inversión dentro del PIB en varios puntos porcentuales en los próximos tres a cinco años.
Nuestro análisis sugiere que un recorte de un punto porcentual del crecimiento de la inversión china le restaría entre cinco y nueve décimas de punto porcentual al crecimiento del PIB en la cadena de suministro regional.

Es probable que los mercados financieros experimenten volatilidad en el futuro inmediato.
La transición hacia un entorno sin políticas monetarias no convencionales enfrentará múltiples retos:
- Ajuste ordenado de las expectativas en torno a las tasas de interés a corto plazo
- Normalización gradual de las diferencias de rendimiento de los bonos a largo y corto plazo
- Ajuste fluido de las carteras
- Corrección gradual del apalancamiento excesivo
- Liquidez continua en los mercados
- Afianzamiento del crecimiento económico
Ejemplo: la turbulencia de mayo de 2013, cuando la Reserva Federal comenzó a analizar planes para reducir las compras de bonos, provocó subas de tasas aun en Europa sin cambios en la salud de sus economías.

Muchas economías dependientes de flujos de capital no tienen políticas internas suficientes para alcanzar la estabilidad financiera.
En varias economías los balances de las empresas están sobretensionados.
La incertidumbre sobre la forma y dirección de las políticas, y las limitaciones del lado de la oferta (deficiencias de infraestructura y de las regulaciones), inhiben inversión necesaria.
Presiones demográficas (envejecimiento) y tensas relaciones industriales también dificultan el crecimiento.
Ejemplo histórico: la falta de convergencia de las economías latinoamericanas con las economías avanzadas entre 1962 y 2011, frente a la mejora constante en los mercados emergentes de Asia.

Construir una economía sólida en lugar de depender sólo de estímulos monetarios o fiscales.
Recomendaciones específicas por país/tema:
- Brasil: comprometerse con la meta de larga data de alcanzar un superávit primario.
- India: reiniciar la reducción de la deuda y los déficits públicos y avanzar en la reforma del lado de la oferta para bajar la inflación y lograr un crecimiento vigoroso.
- Indonesia: reafirmar el papel clave de la política monetaria para establecer un ancla nominal.
- Turquía: incrementar la tasa de ahorro.
Mejor gestión de la demanda es necesaria pero no suficiente; se requiere un fuerte aumento de la productividad mediante un ambiente propicio para la innovación.
Calibrar reformas según la etapa de desarrollo:
- Países de ingreso mediano alto: perfeccionar aptitudes de la fuerza laboral e invertir en investigación y desarrollo.
- Países de ingreso mediano bajo: despejar estrangulamientos en infraestructura y reducir barreras a la inversión extranjera directa.
- Países de bajo ingreso: fortalecer instituciones económicas, aprovechar más la agricultura y mejorar la enseñanza básica y la infraestructura.

Las autoridades deben comprender cómo las políticas de una parte del mundo afectan a las demás; esto influirá en decisiones y acciones.
La coordinación de políticas es crítica en un mundo hiperconectado:
- Ejemplo exitoso: el estímulo fiscal internacional lanzado tras la crisis financiera mundial.
- Necesidad de coordinación en la resolución transfronteriza de bancos en problemas.
Se han puesto de relieve los principales efectos de contagio en los informes del organismo.
Varias economías emergentes y en desarrollo implementaron buenas políticas tras la turbulencia de mayo de 2013, pero la lista de reformas pendientes es larga y cualquier titubeo complicará más la situación futura.

Fuente: Min Zhu, 6 de febrero de 2014

Mercados emergentes precisam fazer mais para continuar a ser os motores do crescimento global
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070912 — Spillovers from systemic economies: Executive Summary and selected sections
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