Un momento decisivo para América Latina: Nueve conclusiones de nuestra conferencia de alto nivel

IMF Blog, June 5, 2015

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Canonical URL: Un momento decisivo para América Latina: Nueve conclusiones de nuestra conferencia de alto nivel

Autor: Alejandro Werner
Fecha: 5 de junio de 2015
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Tema central: “Crecientes retos para el crecimiento y la estabilidad”
Propósito: Resumir las principales conclusiones de una conferencia de alto nivel con presidentes de bancos centrales, ministros de Hacienda y académicos sobre las dificultades y prioridades de política en América Latina.

América Latina ha progresado mucho desde los días de hiperinflación y crisis de deuda de los años ochenta y noventa.
Se han reforzado los marcos de política macroeconómica.
La flexibilidad cambiaria es ahora un amortiguador importante de shocks externos en muchos países.
Han disminuido las tasas de pobreza y la desigualdad; la clase media se ha expandido.
Estos avances están respaldados por el establecimiento generalizado de sociedades democráticas.

El optimismo de 2010, cuando la región creció más de 6 por ciento, se ha desvanecido.
La actividad económica viene desacelerándose año tras año desde entonces.
Perspectiva: el crecimiento a mediano plazo probablemente también sea mediocre, por el fin de la “buena suerte” asociada al auge de los mercados de materias primas y por debilidades estructurales: bajo nivel de ahorro, escasa inversión y baja productividad.
Cita: Mario Blejer — “se terminó la fiesta”.

Incertidumbre sobre el impacto del alza de las tasas de interés estadounidenses: podría provocar salidas de capital, encarecer el financiamiento y debilitar las monedas nacionales.
Argumentos a favor de resiliencia:
- Mucha deuda pública está denominada en moneda nacional.
- Las reservas internacionales son abundantes.
- Las empresas han aprendido de crisis pasadas y recurren a deuda en moneda extranjera solo con la cobertura necesaria.
Argumentos a favor de vulnerabilidades:
- Empresas enfrentan mayor endeudamiento, menor crecimiento y menores precios de las materias primas.
- Riesgo adicional: caídas adicionales de los precios de las materias primas, potencialmente por un crecimiento menor de lo esperado en China.
Escenario descrito por un participante: “un camino con sobresaltos”.
Recomendación implícita: mantenerse atento a estos riesgos.

Existen importantes diferencias dentro de la región vinculadas a la solidez de los fundamentos macroeconómicos.
Los países con fundamentos más sólidos tienen perspectivas relativamente más favorables.
En otros países, políticas erradas (o “heridas autoinflingidas”) han contribuido a la actual combinación de baja tasa de crecimiento con elevado nivel de inflación.
Cita: Carmen Reinhart — es crucial evitar crisis macroeconómicas y las fuertes pérdidas del producto que las crisis del pasado típicamente acarrearon.

Buenas políticas macroeconómicas no son suficientes para impulsar crecimiento sostenido.
A pesar de avances en estabilidad macroeconómica, el crecimiento de América Latina va a la zaga del de otras regiones de mercados emergentes.
Persisten problemas microeconómicos que obstaculizan la productividad y el crecimiento.
Un reflejo de estos problemas es la persistencia de un grado muy alto de informalidad en muchas economías.

Ámbitos problemáticos clave identificados: mercados del trabajo, educación, infraestructura y calidad de la gobernanza.
Para generar un aumento sostenido de la inversión y dinamismo económico, la región debe:
- Incrementar su capital físico y humano.
- Mejorar las instituciones que respaldan la economía de mercado.
Debate sobre “limitaciones más restrictivas” al crecimiento: diversidad de ideas, pero consenso en las áreas mencionadas.

Necesidad de mayor diversificación de las estructuras económicas.
Mayor integración comercial, tanto dentro de la región como con otras partes dinámicas de la economía mundial (por ejemplo, cadenas de valor asiáticas).
Algunos participantes consideraron justificada una intervención inteligente a nivel de sector.
Posición del autor: a favor de crear una base más amplia para las economías de América Latina, pero cauteloso respecto de políticas sectoriales activistas hasta mejorar aspectos básicos en educación, infraestructura y gobernanza.
Referencia: edición reciente de Perspectivas económicas de las Américas sobre la necesidad de corregir problemas básicos antes de políticas sectoriales activistas.

Obtener apoyo popular para reformas es un reto político fundamental.
Legado de fuerte desigualdad complica la obtención de consensos amplios sobre políticas.
Un período prolongado de bajo crecimiento podría agravar expectativas altas de progreso socioeconómico.
Existe margen para lograr mejores resultados sin recursos adicionales mediante mejor focalización y diseño de políticas.
Observación: muchas políticas gubernamentales actuales, incluso en países con impuestos elevados y extensos sistemas de transferencias, no mejoran efectivamente la distribución del ingreso.

Las crisis pueden ser oportunidades para reformas decisivas que no se implementaron en épocas normales.
Escándalos de corrupción presentes en varios países pueden aprovecharse para mejoras duraderas en gobernanza y estado de derecho.
Cita: Arminio Fraga — este podría ser “un momento decisivo”.
Llamado final: América Latina enfrenta retos significativos; debe ponerse a la altura de ellos y transformarlos en una oportunidad.
Observación final del autor: continuarán el diálogo sobre estos temas en el marco de Rumbo a Lima.

Fuente: Alejandro Werner, "Un momento decisivo para América Latina: Nueve conclusiones de nuestra conferencia de alto nivel", 5 de junio de 2015

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