Navegando las contracorrientes en la economía mundial: Perspectivas más recientes para América Latina y el Caribe
IMF Blog, January 23, 2017
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- Authors: Alejandro Werner
- Published: January 23, 2017
Panorama mundial: factores recientes y efectos globales
- Cambios principales desde octubre de 2016:
- Modificación prevista en el régimen de políticas de Estados Unidos, niveles más altos de crecimiento e inflación y un dólar más fuerte.
- Mejores perspectivas para otras economías avanzadas y China en 2017–18 por mayor actividad en el segundo semestre de 2016 y expectativas de políticas de estímulo.
- Cierta recuperación de los precios de las materias primas, en especial metales y petróleo, impulsada por inversión inmobiliaria e infraestructura en China, expectativas de distensión fiscal en Estados Unidos y acuerdo entre principales productores de petróleo para reducir la oferta.
- Consecuencias observadas:
- Política fiscal en Estados Unidos probablemente más expansiva; posible endurecimiento monetario más rápido.
- Aumento de las tasas de interés a largo plazo a nivel mundial y un dólar más fuerte en términos efectivos reales.
- Moderación de los flujos de capital hacia América Latina.
Perspectiva regional agregada y pronóstico
- Impactos combinados en la región:
- El estímulo positivo de la mayor demanda prevista en Estados Unidos podría ser contrarrestado por mayores tasas de interés mundiales e incertidumbres sobre políticas comercial y migratoria de Estados Unidos.
- Repunte de precios de materias primas desde comienzos de 2016 ha beneficiado a exportadores, pero los precios seguirán siendo bajos en comparación con niveles históricos.
- Pronóstico regional:
- Contracción en 2016: -0,7 por ciento.
- Crecimiento proyectado para la región: 1,2 por ciento en 2017 y 2,1 por ciento en 2018.
- La recuperación proyectada es más floja que la prevista en octubre debido a debilidad persistente en algunas economías clave.
América del Sur: interacción de políticas internas y precios de materias primas
- Brasil:
- PIB siguió contrayéndose en el tercer trimestre de 2016; señales de demora en la recuperación.
- Proyección 2017: crecimiento del PIB real de 0,2 por ciento.
- Factores limitantes: altos niveles de desempleo y endeudamiento del sector privado.
- Medidas anunciadas: apoyo a empresas endeudadas, reformas para reducir trámites y costos, enmienda constitucional para limitar gasto no financiero del gobierno central en términos reales, proyecto de reforma de pensiones.
- Inflación: descendió rápidamente y a fines de 2016 se situaba por debajo del límite superior de la banda de tolerancia.
- Banco central aceleró significativamente la distensión de la política monetaria citando crecimiento inferior a lo previsto, desinflación y avances en reforma fiscal.
- Argentina:
- Ritmo de contracción disminuyó en el segundo semestre de 2016; se proyecta repunte del PIB real en 2017.
- Proyecciones revisadas: 2016: -2,4 por ciento; 2017: 2,2 por ciento.
- Motor del repunte: mayores salarios reales, mayor demanda externa, aumento de inversión pública.
- Amnistía fiscal podría estimular demanda interna y ayudar a cumplir metas fiscales para 2016 y 2017.
- Inflación prevista: descenderá considerablemente pero permanecerá levemente por encima de la meta del banco central para 2017.
- Necesidad de reformas del lado de la oferta para crecimiento más vigoroso y equitativo.
- Colombia:
- Política monetaria y fiscal más restrictiva adoptada oportunamente.
- Déficit en cuenta corriente redujo más rápido de lo previsto.
- Actividad económica en 2016 creció 0,3 puntos porcentuales menos de lo proyectado.
- Presiones inflacionarias disipándose gradualmente.
- Crecimiento a mediano plazo afianzado por el acuerdo de paz y por una reforma tributaria estructural que generará espacio para infraestructura y programas sociales.
- Chile:
- Proyección 2017: crecimiento de 2,1 por ciento.
- Crecimiento en 2016: 1,6 por ciento.
- Factores detrás del repunte: mayor demanda externa, perspectivas más favorables de los precios del cobre, y distensión monetaria importante.
- Riesgos: inciertas perspectivas regionales, tasas de interés más altas en el exterior y escasa confianza interna.
- Perú:
- Proyección 2017: crecimiento de 4,3 por ciento.
- Impulso por ampliación de la producción de cobre, precios más altos del metal, repunte del gasto público regional y local, y sólido gasto en consumo de los hogares.
- Con la brecha del producto cerrándose, la atención debe centrarse en consolidación fiscal gradual preservando gasto en infraestructura pública y reformas estructurales: disminución de la informalidad, mejora del nivel de educación, profundización de mercados de capitales y reducción de trámites burocráticos.
- Ecuador:
- Perspectivas mejoradas por mayor acceso a mercados de capital internacionales facilitado por recuperación de precios del petróleo.
- Venezuela:
- Profunda crisis económica en camino hacia la hiperinflación.
- Causas principales: cuantioso déficit fiscal monetizado, enormes distorsiones económicas y fuerte restricción de disponibilidad de importaciones de bienes intermedios.
- Proyección 2017: marcada contracción de la actividad económica; inflación prevista que continuará acelerándose.
México, América Central y el Caribe
- México:
- Crecimiento moderado pero entrando en terreno difícil.
- Perspectivas empañadas por incertidumbre sobre política comercial de Estados Unidos y condiciones financieras más restrictivas.
- Recomendación: perseverar en la consolidación fiscal para mantener la confianza del mercado y situar la deuda pública en trayectoria descendente.
- Inflación: ha estado aumentando tras marcada depreciación del peso y aumento de precios de bienes energéticos; endurecimiento de política monetaria debería ayudar a mantener expectativas bajo control.
- Mayor endurecimiento sólo será necesario para evitar efectos de segunda ronda, ya que el repunte de la inflación por aumento de precios relativos de bienes transables será pasajero.
- América Central y República Dominicana:
- Actividad respaldada por crecimiento más dinámico en Estados Unidos.
- Riesgos a la baja: aumento de tasas de interés mundiales y apreciación del dólar, especialmente para países cuyos tipos de cambio no se deprecian frente al dólar.
- Inflación: en un nivel bajo, de 2¼ por ciento.
- Posiciones externas: sólidas pese a precios bajos de materias primas y mayor flujo de remesas hacia algunos países.
- Caribe:
- Perspectivas mejorando; para 2017 se proyecta crecimiento moderado.
- Economías dependientes del turismo beneficiadas por mayor crecimiento previsto en Estados Unidos.
- Exportadores de materias primas se benefician del nivel algo más alto de los precios de materias primas, en especial el petróleo.
- Riesgos: retiro de relaciones de corresponsalía bancaria y mayor incertidumbre sobre políticas en Estados Unidos.
Recomendaciones de política y fortalecimiento de la resiliencia
- Medidas macroeconómicas y de política:
- Mantener flexibilidad cambiaria como primera línea de defensa ante shocks externos.
- Mantener firmes marcos de política monetaria para limitar el traspaso de tipos de cambio a precios al consumidor.
- Reforzar prácticas de gestión de riesgo y políticas que faciliten el saneamiento de balances corporativos para reducir vulnerabilidades ante condiciones financieras externas menos favorables y fluctuaciones bruscas de monedas.
- Los países deben seguir recurriendo al espacio fiscal disponible para calibrar el ajuste, dado que se prevé que precios de materias primas continúen siendo bajos en comparación con niveles históricos.
- Ritmo de ajuste fiscal dependerá de niveles de deuda y presiones del mercado.
- Reformas estructurales necesarias:
- Reducción de la informalidad.
- Reducción de trámites burocráticos.
- Mejora de la calidad de la infraestructura.
- Refuerzo de la educación.
- Fortalecimiento del Estado de derecho.
- Profundización de los mercados de capitales.
- Preservación del gasto en infraestructura pública cuando se implemente la consolidación fiscal.
Fuente: Alejandro Werner; 23 de enero de 2017.
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