Un período largo de tasas de interés bajas podría redefinir el sector de la industria financiera

IMF Blog, April 6, 2017

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Canonical URL: Un período largo de tasas de interés bajas podría redefinir el sector de la industria financiera

Autores: Gaston Gelos, Jay Surti.
Fecha: 6 de abril de 2017.
Contexto: El texto pregunta si el panorama posterior a la crisis financiera de 2008 —caracterizado por tasas de interés bajas, crecimiento tenue, poblaciones envejecidas y productividad estancada— es una fase temporal o la nueva normalidad. Japón se presenta como ejemplo de los efectos posibles.
Referencia institucional: El capítulo 2 del Informe sobre la estabilidad financiera mundial (Global Financial Stability Report), preparado por el FMI, analiza el impacto probable de un estancamiento prolongado.

La curva de rendimientos se ha achatado: la diferencia entre las tasas de interés a corto y a largo plazo ha disminuido.
Para los bancos, que habitualmente se financian a corto plazo y prestan a plazos más largos, esto se traduce en menores ingresos y márgenes deprimidos.
Dificultad para trasladar tasas negativas: "A los bancos por lo general les resulta difícil reducir las tasas de interés de los depósitos a menos de cero", lo que contribuye a la presión sobre márgenes.
Reducción de la demanda de crédito: El envejecimiento de la población y el crecimiento bajo pueden reducir la demanda de crédito de los hogares, de modo que mayores volúmenes de préstamos no compensan los menores márgenes.
Cambio en la demanda de servicios: Se prevé un aumento de la demanda de servicios basados en comisiones y transaccionales.

Bancos pequeños:
- Financiados a partir de depósitos y menos diversificados serían los más perjudicados.
- Podrían verse obligados a reducir costos para preservar sus utilidades.
- Riesgo final de fusión o quiebra.
Bancos más grandes:
- Probable diversificación en el extranjero en búsqueda de alternativas más rentables en los mercados emergentes.
Empresas de seguros de vida:
- Sus activos (inversiones como bonos) suelen tener un plazo más corto que sus pasivos/pólizas.
- Necesidad de recolocar activos vencidos en inversiones con menores rendimientos mientras siguen realizando pagos cuantiosos por pólizas.
- Esto podría obligarlas a captar más capital.
Fondos de pensiones:
- Podrían necesitar más capital, al igual que las empresas de seguros de vida.
- Tendrían que reducir las prestaciones a largo plazo.
- Continúa la transición de los planes de prestaciones definidas a contribuciones definidas.
Administradores de activos:
- Sus cuotas de mercado aumentan conforme más personas invierten sus ahorros de jubilación en acciones, bonos y fondos comunes.
- Podrían absorber clientes de las empresas de seguros, a medida que los ahorristas sustituyan productos garantizados pero de menor rendimiento (por ejemplo, seguros de vida vitalicios).

Creciente importancia de administradores de activos en el sistema financiero.
Potenciales amenazas a la estabilidad financiera por la creciente popularidad de fondos indexados pasivos:
- Pueden reducir la diversidad de las inversiones.
- Pueden propiciar comportamiento gregario entre los administradores de fondos.

Facilitar la consolidación o liquidación de las empresas que quiebran, permitiendo así la mejora de la rentabilidad de los bancos restantes.
Limitar los incentivos para que los bancos no asuman riesgos financieros excesivos.
Introducir marcos que reconozcan las condiciones financieras de las empresas de seguros y los fondos de pensiones mediante evaluaciones coherentes de activos y pasivos en función de su valor económico, si es que esto aún no se hace.
Aumentar la supervisión de las empresas administradoras de activos a medida que su participación en el sistema financiero continúe creciendo.
- Vigilar específicamente las amenazas planteadas por la popularidad de los fondos indexados pasivos y sus efectos sobre diversidad y conducta de mercado.

Gaston Gelos; Jay Surti. 6 de abril de 2017.