Perspectivas para las Américas: Una recuperación más difícil

IMF Blog, July 23, 2018

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Perspectivas para las Américas: Una recuperación más difícil

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• Authors: Alejandro Werner
• Published: July 23, 2018

Panorama general

• La actividad económica de América Latina sigue recuperándose tras el repunte de la demanda interna de 2017, liderado principalmente por el consumo, y con la inversión empezando a ganar fuerza.
• Se espera que la región crezca un 1,6% en 2018 y un 2,6% en 2019, superior al 1,3% en 2017, pero menor que las proyecciones de abril.
• El impulso del crecimiento está más diferenciado que en abril: algunos países aceleran pero la recuperación se ha vuelto más difícil para algunas economías grandes, debido a vulnerabilidades específicas que amplificaron las presiones del mercado.

Fuerzas externas

• Factores favorables:
  • El crecimiento de Estados Unidos mantiene su ritmo sólido, beneficiando a economías con vínculos estrechos con ese país.
  • El aumento de los precios de las materias primas apoya a los países exportadores de la región.
• Factores desfavorables:
  • El aumento de la demanda mundial no es tan alto como se esperaba en todos los países, acentuando riesgos a la baja para la demanda externa.
  • Las condiciones mundiales de financiamiento, aunque aún acomodaticias, se están endureciendo gradualmente.
  • Las presiones del mercado financiero han sido especialmente pronunciadas en países con fundamentos económicos más débiles o con incertidumbre en materia de política.
  • El aumento de conflictos y tensiones comerciales incrementa los riesgos a la baja, incluido el posible impacto sobre la incertidumbre y la inversión.

Fuerzas internas

• Dinámicas positivas:
  • Algunos países exportadores de materias primas experimentan recuperación de la confianza empresarial y del consumidor, impulsando la demanda interna.
  • En ciertos países la incertidumbre interna disminuyó o desapareció con el cierre del ciclo electoral.
• Dinámicas negativas:
  • Se prevé que la demanda interna se debilitará en algunas economías grandes por incertidumbre electoral o por políticas de consolidación a corto plazo.
  • El apoyo de la política monetaria probablemente se reduzca, ya que muchos bancos centrales suspendieron su ciclo expansivo.

Políticas para sostener la recuperación

• Importancia de fortalecer las variables fundamentales internas ante la diferenciación de presiones de mercado.
• Consolidación fiscal:
  • Es necesario mejorar los balances fiscales durante varios años; este es el momento de reconstruir las reservas fiscales de manera gradual, pero sostenida.
  • La consolidación fiscal reduciría el crecimiento a corto plazo, pero la ventana de aumento del crecimiento mundial y de los precios de las materias primas ofrece una oportunidad temporal para hacerlo.
• Calidad de la política:
  • Asegurar que la consolidación fiscal y las políticas estructurales sean de alta calidad.
  • Priorizar el gasto en educación.
  • Resolver los cuellos de botella en materia de infraestructura.

América del Sur — hallazgos y proyecciones clave

• Argentina:
  • Se proyecta que, tras un comienzo de año sólido, el crecimiento pasará a ser negativo en el segundo y el tercer trimestre de 2018.
  • Factores: sequía que redujo rendimientos agrícolas; presión sobre el tipo de cambio en mayo y junio que afectó la inflación y la confianza; necesidad de endurecimiento de políticas monetaria y fiscal.
  • Crecimiento proyectado para 2018: 0,4%.
  • Recuperación gradual en 2019 y 2020 por programa de estabilización respaldado por el FMI, reducción del costo de capital, menor inflación y demanda de exportaciones.
• Brasil:
  • Crecimiento moderado impulsado por consumo privado e inversión.
  • PIB 2018 corregido a la baja a 1,8% por endurecimiento de condiciones mundiales y la huelga de camioneros.
  • El real se depreció aproximadamente 13% desde comienzo de año; banco central terminó ciclo de expansión de política monetaria en mayo.
  • Iniciativas para reforma del sistema de pensiones perdieron fuerza frente a las elecciones de 2018.
  • Inflación inéditamente baja; se proyecta que aumentará hacia el punto medio de la meta en 2019 a medida que se cierre la brecha del producto.
• Chile:
  • Crecimiento 2018 corregido al alza de 3,4% a 3,8% por sólida recuperación de la confianza empresarial y del consumidor.
  • Inflación convergerá gradualmente hacia la meta del 3%, estimulada por el impulso del crecimiento y el aumento de los precios del petróleo.
• Colombia:
  • Crecimiento se acelera por mejora del consumo privado y las exportaciones, incremento de la demanda externa y los precios del petróleo, y ciclo de expansión monetaria en curso.
  • Inversión privada probablemente aumente gracias a la reforma tributaria y recuperación del precio del petróleo.
  • Perspectivas de crecimiento a mediano plazo favorables por ampliación del programa de inversión en infraestructura.
• Perú:
  • Economía se recupera tras un 2017 difícil.
  • Crecimiento 2018 esperado: 3,7%, impulsado por precio elevado de las materias primas y estímulo fiscal y monetario anticíclico.
  • Crecimiento superior al 4% en 2019–20 previsto por la demanda interna del sector privado, incluso durante consolidación fiscal gradual.
  • Inflación proyectada a aumentar gradualmente y llegar al centro de la banda meta del banco central para fines de 2018.
• Venezuela:
  • Crisis económica y social profunda.
  • PIB real se reducirá aproximadamente 18% en 2018 —tercer año consecutivo de caídas de dos dígitos del PIB real— por la reducción significativa de la producción de petróleo y distorsiones micro y grandes desequilibrios macroeconómicos.
  • Gobierno seguirá registrando grandes déficits fiscales, financiados exclusivamente con la expansión de la base monetaria, alimentando la aceleración de la inflación.
  • Inflación proyectada para fines de 2018: 1.000.000%.
  • Situación comparable a Alemania en 1923 o Zimbabwe a fines de la década de 2000.
  • Colapso de la actividad, hiperinflación, deterioro de la oferta de bienes públicos y escasez de alimentos subsidiados han generado grandes flujos migratorios que intensificarán contagio a países vecinos.

México, América Central y el Caribe — hallazgos y proyecciones clave

• México:
  • Perspectivas afectadas por incertidumbre en el vínculo comercial con Estados Unidos por la renegociación del TLCAN.
  • PIB 2018 se aceleraría respecto de 2017 por mayor crecimiento en Estados Unidos y desempeño del primer trimestre.
  • Crecimiento 2019 corregido a la baja a 2,7% por el impacto de la incertidumbre sobre la inversión y, en menor medida, el consumo privado.
  • Inflación seguiría disminuyendo en 2018 mientras el banco central mantiene política monetaria restrictiva.
  • Será fundamental que el nuevo gobierno muestre compromiso con la responsabilidad fiscal y la reducción sostenida del coeficiente de deuda pública para preservar la estabilidad macroeconómica y financiera.
• América Central y República Dominicana:
  • Crecimiento robusto respaldado por el crecimiento de Estados Unidos y mayor nivel de remesas vinculado a la incertidumbre sobre políticas migratorias.
  • Incertidumbre política en Nicaragua y interrupciones transitorias en la construcción en Panamá debilitan la demanda interna.
  • Crecimiento regional de 2018 corregido levemente a la baja y sería del 4%.
• Caribe:
  • Perspectivas mejoran por aumento del crecimiento de Estados Unidos.
  • Reconstrucción tras huracanes de 2017 se ha demorado en países dependientes del turismo; se espera repunte en 2019.
  • Aumento de los precios de las materias primas debe generar crecimiento moderado para exportadores en 2018 y 2019.

Fuente: Alejandro Werner, 23 de julio de 2018 — Perspectivas para las Américas: Una recuperación más difícil (BLOG DEL FMI).

References

• Português)
• https://www.imf.org/wp-content/uploads/2018/07/Werner-BLOG-CHART.png
• la consolidación fiscal reduciría el crecimiento a corto plazo
• https://www.imf.org/wp-content/uploads/2018/07/SPA-LAC-Table.jpg
• Actualización de Perspectivas de la economía mundial, julio de 2018
• Cómo el auge de las materias primas ayudó a combatir la pobreza y la desigualdad en América Latina