Nuevos datos sobre la deuda mundial: Un análisis a fondo de las cifras de los países
IMF Blog, December 17, 2019
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- Authors: Marialuz Moreno Badia, Paolo Dudine
- Published: December 17, 2019
Resumen global y cifras clave
- La nueva actualización de la base de datos de la deuda mundial del FMI muestra que la deuda mundial total (pública más privada) se situó en USD 188 billones a finales de 2018, es decir, USD 3 billones más que en 2017.
- La relación deuda/PIB media a escala mundial (ponderada en función del PIB de cada país) aumentó levemente a 226% en 2018, o 1½ puntos porcentuales más que el año previo.
- Se trata del incremento anual más pequeño del coeficiente de deuda mundial desde 2004.
- El coeficiente de endeudamiento total de China equivalió a 258% del PIB al final de 2018, igual que el de Estados Unidos y no muy alejado del promedio de las economías avanzadas, que es de 265%.
Tendencias por grupos de países (2018)
- Economías avanzadas:
- El coeficiente de endeudamiento tanto del sector público como del privado disminuyó en la mayoría de los países en 2018.
- La mitad de las economías avanzadas registraron superávits fiscales en 2018.
- En un tercio de esas economías, el déficit fiscal se contrajo o el superávit fiscal aumentó respecto al año previo.
- Analizadas en conjunto, las variaciones del coeficiente medio de endeudamiento total equivalieron a una disminución de 0,9% del PIB.
- Mercados emergentes y países en desarrollo de bajo ingreso:
- La tendencia al alza del coeficiente de endeudamiento total continuó, con el grueso del aumento correspondiente a la deuda pública.
- El coeficiente medio de endeudamiento público aumentó más de 2½ puntos porcentuales en África subsahariana.
Vulnerabilidades emergentes (análisis a fondo)
- Deuda pública:
- En la mayoría de los países, los coeficientes de endeudamiento público son históricamente altos.
- En casi el 90% de las economías avanzadas, los coeficientes de endeudamiento público son mayores que los observados antes de 2008.
- En un tercio de las economías avanzadas, el coeficiente de endeudamiento público se sitúa 30 puntos porcentuales por encima del nivel previo a la crisis.
- En los mercados emergentes, el coeficiente medio de endeudamiento público ha subido a niveles similares a los registrados durante las crisis de mediados de los años ochenta y la década de 1990.
- Los coeficientes de endeudamiento público rebasan el 70% en casi una quinta parte de los países.
- En el grupo de países en desarrollo de bajo ingreso, la deuda pública ha aumentado de manera continua; a escala mundial, dos quintas partes de esos países están en alto riesgo de entrar en una situación de sobreendeudamiento o ya están sobreendeudados.
- Deuda privada (empresas y hogares):
- La evolución de la deuda empresarial difiere mucho entre países; el aumento de la deuda privada mundial en el último decenio presenta una distribución desigual.
- En las economías avanzadas, el coeficiente de endeudamiento empresarial ha aumentado gradualmente desde 2010 y ya ha igualado el nivel máximo registrado en 2008.
- España y el Reino Unido: el sector empresarial ha reducido enormes cantidades de deuda desde la crisis financiera mundial.
- Estados Unidos: la deuda empresarial creció constantemente desde 2011 y alcanzó un máximo sin precedentes a finales de 2018.
- Se observa un creciente uso de la deuda para financiar distribuciones de dividendos, recompra de acciones y fusiones y adquisiciones, y deuda de alto grado especulativo, lo que podría amplificar los shocks si hubiera incumplimientos o recortes de inversión o nómina.
- En conjunto, los coeficientes de endeudamiento de los hogares en las economías avanzadas disminuyeron respecto a 2008, con importantes reducciones en Estados Unidos y el Reino Unido y aumentos en un tercio de las demás economías avanzadas.
- En las economías emergentes, excluyendo China, el coeficiente medio de endeudamiento de las empresas ha disminuido desde 2015 y ahora se sitúa 4½ puntos porcentuales por encima del nivel observado en 2009, pero ha empeorado la calidad de la deuda de sus empresas.
- El coeficiente de endeudamiento de los hogares en las economías emergentes ha aumentado constantemente, pero sigue situándose en la mitad del nivel de las economías avanzadas.
- China en 2018:
- La deuda empresarial disminuyó en 2018.
- La deuda soberana aumentó considerablemente.
- La deuda de los hogares siguió creciendo.
- El incremento de la deuda empresarial durante la década pasada representó más de la mitad del aumento de la deuda empresarial a escala mundial.
Riesgos macrofinancieros y consideraciones fiscales
- A diferencia del periodo previo a la crisis financiera mundial, los riesgos no están concentrados exclusivamente en el sector privado sino también en el público, en parte por las secuelas no resueltas de la crisis.
- Los niveles excesivos de deuda privada exacerban la vulnerabilidad a los shocks y podrían desembocar en un abrupto y costoso proceso de reducción de deuda.
- La reducción de la deuda en el sector privado puede convertirse en una carga para un sector público ya sobreendeudado si una contracción del producto disminuye los ingresos o los incumplimientos de empresas desencadenan pérdidas y frenan el crédito bancario.
- Es importante reducir estas vulnerabilidades antes de que se produzca el próximo shock adverso.
Metodología breve
- El coeficiente medio de endeudamiento de un grupo de países se calcula ponderando la relación deuda/PIB de cada país en función de la proporción del PIB de ese país en el PIB agregado del grupo.
- Para calcular el PIB agregado de un grupo, el PIB de cada país se expresa en dólares de EE.UU., al tipo de cambio medio del período.
Fuente: Marialuz Moreno Badia y Paolo Dudine, 17 de diciembre de 2019.