Estabilidad monetaria y financiera durante el brote de coronavirus

IMF Blog, March 13, 2020

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Authors: Tobias Adrian
Published: March 13, 2020

Mayor incertidumbre y condiciones financieras más restrictivas

La propagación mundial del coronavirus genera una considerable incertidumbre acerca de las perspectivas económicas y los consiguientes riesgos a la baja, que puede poner en riesgo tanto el crecimiento económico como la estabilidad financiera.
Indicadores de incertidumbre económica, como la volatilidad en los mercados de acciones, se han disparado en países de todo el mundo.
Los mercados bursátiles en las principales economías, como Estados Unidos, la zona del euro y Japón, se han desplomado y han visto la volatilidad implícita aumentar vertiginosamente.
Como resultado de esta escalada de la incertidumbre:
- Los diferenciales de crédito se han ampliado de forma general en los mercados.
- Inversionistas trasladan fondos de activos relativamente riesgosos a otros más seguros.
- Los bonos de alto rendimiento y de mercados emergentes se ven especialmente afectados.
- Los diferenciales de los bonos de mercados emergentes y preemergentes denominados en dólares estadounidenses se han ampliado considerablemente.
Las condiciones financieras se han endurecido notablemente en las últimas semanas, lo cual:
- Supone mayores costos para las empresas que acuden a los mercados de acciones y de bonos en busca de financiamiento.
- Actúa como un lastre para la economía al provocar que las empresas pospongan decisiones sobre inversión y las personas retrasen el consumo.

Respuesta de política monetaria

El marcado endurecimiento de las condiciones financieras, junto con las expectativas de baja inflación, asigna un papel a la política monetaria.
Los bancos centrales pueden actuar con rapidez para:
- Aliviar la constricción de las condiciones financieras inyectando liquidez.
- Recortar las tasas de interés para evitar una posible compresión del crédito.
Señal de acciones monetarias: la drástica caída de los rendimientos de los bonos soberanos en muchos países.
Sincronización y cooperación internacional:
- Si las medidas se sincronizan entre los países, la política monetaria adquiere más potencia.
- La cooperación internacional debe ocupar un lugar prioritario en la agenda.
- Disponer de una amplia liquidez, tanto a nivel interno como transfronterizo, es un prerrequisito para lograr la reversión del rápido endurecimiento de las condiciones financieras.
Intervención de emergencia:
- En circunstancias inusuales, si las presiones sobre la liquidez amenazan el funcionamiento del mercado, los bancos centrales quizá tengan que intervenir y proporcionar liquidez de emergencia.
Uso de la batería de herramientas desarrollada durante la crisis financiera:
- Si las condiciones económicas y financieras se deterioraran aún más, las autoridades podrían recurrir de nuevo a herramientas desarrolladas durante la crisis financiera, incluyendo líneas de préstamos y programas de fondos para préstamos que proporcionen financiamiento focalizado o subsidios para incentivar la ampliación de los préstamos a hogares, PYME y empresas no financieras.

Políticas de estabilidad financiera

Preocupaciones sobre la salud de los bancos:
- El marcado descenso de las tasas de interés, sumado a la creciente ansiedad sobre las perspectivas económicas, ha generado inquietud entre los inversionistas acerca de la salud de los bancos.
- Los precios de las acciones de los bancos han caído bruscamente y la cotización de sus bonos se ha visto sometida a presión.
Resiliencia bancaria:
- Los bancos son ahora en general más resilientes que antes de la crisis financiera de 2008, gracias a mayores colchones de capital y liquidez.
- Esto implica que los riesgos para la estabilidad financiera procedentes del sector bancario son mucho menores, pese al descenso de los precios de las acciones.
Papel de los supervisores:
- Las autoridades supervisoras deben vigilar muy de cerca la evolución de los bancos.
- Dado que el brote del virus es un fenómeno temporal, los bancos podrían contemplar una reestructuración temporal de los vencimientos de los préstamos para los prestatarios más afectados.
- Los supervisores deben trabajar estrechamente con los bancos para garantizar que estas medidas sean transparentes y temporales.
- El objetivo debe ser preservar la solidez financiera de los bancos y la transparencia general en todo el sector financiero.
Riesgos fuera del sistema bancario:
- Las autoridades deben estar alerta ante amenazas procedentes de gestores de activos y fondos cotizados en bolsa, en los que los inversionistas podrían liquidar inversiones riesgosas de forma repentina.
Liquidez y tensiones de mercado:
- Las fuertes fluctuaciones de los precios de los activos pueden ejercer presión sobre los mercados y las instituciones.
- Aunque el funcionamiento del mercado ha resistido hasta ahora, datos anecdóticos apuntan a que la liquidez está contrayéndose en muchos mercados.
- Existen tensiones en los mercados de financiamiento en dólares de EE.UU., en los que empresas y bancos no estadounidenses se endeudan en esa moneda.

Recomendaciones y orientación general

Las autoridades deben actuar con decisión y cooperar a escala mundial para preservar la estabilidad monetaria y financiera.
Mantener una amplia liquidez interna y transfronteriza es esencial.
Preferir la transparencia y temporalidad en medidas de reestructuración crediticia para los prestatarios afectados.
Supervisores y bancos deben coordinarse para preservar la solidez financiera del sector bancario.
Prepararse para utilizar, si fuera necesario, la amplia batería de herramientas de política monetaria y financiera desarrolladas durante la crisis financiera anterior.
Aplicar el enfoque de “esperar lo mejor y prepararse para lo peor” como guía práctica.

Por Tobias Adrian — entrada del blog como parte de una serie especial sobre la respuesta al coronavirus. El FMI hará lo que sea necesario para ayudar a sus países miembros a hacer frente a esta crisis extraordinaria, pero que esperamos será pasajera.