Políticas económicas para la guerra contra el COVID-19
IMF Blog, April 1, 2020
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- Políticas económicas para la guerra contra el COVID-19
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- Authors: Giovanni DellAriccia, Paolo Mauro, Antonio Spilimbergo, Jeromin Zettelmeyer
- Published: April 1, 2020
Resumen y estructura temporal
- La pandemia del COVID-19 se presenta como una crisis análoga a una guerra, con un papel ampliado del sector público.
- Se distinguen dos fases de política económica:
- Fase 1: La guerra. La pandemia está en pleno apogeo. Las medidas de mitigación reducen la actividad económica; se prevé que esta reducción dure por lo menos uno o dos trimestres.
- Fase 2: La recuperación de la posguerra. Control de la pandemia mediante vacunas o fármacos, inmunidad parcial de grupo y confinamientos menos disruptivos; la economía vuelve gradualmente a su funcionamiento habitual.
Objetivos principales de la política económica en la fase de guerra
- La caída del producto no es causada por la demanda sino por las medidas para limitar la propagación; así, la política económica tiene tres objetivos:
- Garantizar el funcionamiento de sectores esenciales.
- Proporcionar recursos suficientes a las personas afectadas por la crisis.
- Evitar una disrupción económica excesiva que perjudique redes económicas y financieras.
Medidas para garantizar el funcionamiento de sectores esenciales
- Incrementar recursos para pruebas de detección del COVID-19 y su tratamiento.
- Mantener la atención sanitaria habitual, la producción y distribución de productos alimenticios, infraestructuras esenciales y suministros públicos.
- Posibles medidas intrusivas en tiempo de guerra: mandatos, priorización de contratos públicos, reconversión de industrias o nacionalizaciones selectivas.
- Ejemplos citados: requisamiento temprano de mascarillas médicas en Francia; activación de la Ley de Producción de Defensa en Estados Unidos para garantizar la producción de equipamiento médico.
- Medidas adicionales justificadas en escasez extrema: racionamiento, controles de precios y normas contra el acaparamiento.
Protección de ingresos y empleo para hogares
- Los hogares que pierdan sus ingresos por las medidas de confinamiento necesitan apoyo gubernamental.
- Objetivos del apoyo:
- Contribuir a que la gente se quede en casa.
- Mantener los empleos (por ejemplo, licencias médicas financiadas por el gobierno).
- Ampliar y extender prestaciones por desempleo.
- Transferencias de efectivo a trabajadores independientes y sin empleo.
Evitar disrupciones económicas y preservar redes productivas
- Salvaguardar relaciones entre trabajadores y empleadores, productores y consumidores, prestamistas y prestatarios para permitir una reanudación plena de actividades post-emergencia.
- Riesgos de cierres: pérdida de conocimientos organizativos y cancelación de proyectos productivos a largo plazo.
- Riesgos financieros: disrupciones en el sector financiero amplificarían dificultades económicas.
- Políticas de apoyo a empresas privadas:
- Subsidios salariales con condiciones adecuadas.
- Programas de préstamos y garantías (riesgo final asumido por los contribuyentes).
- Inyecciones directas de capital (ejemplo: UE con relajación de normativa sobre ayudas estatales).
- Si la crisis empeora, considerar establecimiento o ampliación de grandes sociedades de cartera estatales que tomen riendas de empresas privadas con problemas.
Liquidez versus solvencia; condicionalidad y herramientas
- Las políticas implicarán una combinación de medidas de liquidez (concesión de créditos, aplazamiento de obligaciones financieras) y de solvencia (transferencias de recursos reales).
- Disyuntivas y condiciones:
- Transferencias o préstamos subsidiados a grandes corporaciones deben ser condicionales al mantenimiento de empleos y limitación de recompras de acciones, dividendos y remuneración del Director Ejecutivo.
- Las quiebras hacen que los accionistas asuman costos, pero generan trastornos económicos; alternativa intermedia: participación pública en la empresa.
- Si el problema es liquidez, crédito por bancos centrales (programas de compra de activos) u otros intermediarios financieros controlados por el gobierno (préstamos y garantías) puede ser eficaz.
- Identificación y apoyo a pymes y trabajadores independientes: considerar transferencias directas basadas en pagos de impuestos anteriores.
Cooperación internacional y comercio
- Mantener cooperación y comercio internacionales es esencial para vencer la pandemia y acelerar la recuperación.
- Limitar movimiento de personas para contención, pero evitar paralizar el comercio, sobre todo de productos de atención sanitaria, y preservar el libre intercambio de información científica.
Transición hacia la recuperación y política fiscal en la posguerra
- La emergencia justifica mayor intervención pública mientras persistan circunstancias excepcionales; dicha intervención debe ser transparente y con cláusulas de caducidad automática claras.
- Fomentar la recuperación enfrentará desafíos: niveles de deuda pública más altos y posiblemente nuevas franjas de la economía bajo control público.
- Un éxito relativo en la Fase 1 permitirá volver a la política económica normal; medidas fiscales para impulsar la demanda serán más eficaces cuando las personas puedan volver a trabajar.
- Proyecciones pre-pandemia: tasas de interés y la inflación eran bajas a largo plazo en la mayoría de las economías avanzadas.
- Evitar grandes disrupciones en cadenas de suministro evitaría inflación durante emergencia y recuperación.
- Si la contención tiene éxito, el aumento del coeficiente de endeudamiento público será considerable, pero las tasas de interés y la demanda agregada posiblemente sigan siendo bajas en la fase de recuperación; en estas circunstancias, el estímulo fiscal será apropiado y muy eficaz en la mayoría de las economías avanzadas, facilitando el abandono de medidas excepcionales.
Fuente: Políticas económicas para la guerra contra el COVID-19