La reapertura tras el Gran Confinamiento: Recuperación desigual e incierta
IMF Blog, June 24, 2020
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- Authors: Gita Gopinath
- Published: June 24, 2020
Resumen y proyecciones macroeconómicas
- La pandemia de COVID-19 provocó un Gran Confinamiento y la peor recesión desde la Gran Depresión.
- Más de 75% de los países están reabriendo mientras la pandemia recrudece en muchas economías de mercados emergentes y en desarrollo.
- Comparado con el pronóstico de abril del informe WEO:
- Se proyecta que el producto mundial disminuirá 4,9% en 2020 —o sea, 1,9 puntos porcentuales menos que lo proyectado en abril—.
- Se proyecta un crecimiento de 5,4% en 2021.
- Estas proyecciones implican una pérdida acumulada para la economía mundial a lo largo de dos años (2020–21) de más de USD 12 billones.
- La revisión a la baja refleja:
- Resultados peores de lo esperado en el primer semestre del año.
- Expectativa de un distanciamiento social más persistente en el segundo semestre.
- Daño sufrido por el potencial de oferta.
Incertidumbre y riesgos
- El pronóstico está rodeado de aguda incertidumbre con riesgos al alza y a la baja.
- Factores al alza:
- Avances en vacunas y tratamientos.
- Intensificación de políticas de respaldo.
- Factores a la baja:
- Nuevas olas de infecciones que reviertan la movilidad y el gasto.
- Endurecimiento rápido de condiciones financieras que exacerben problemas de endeudamiento.
- Tensiones geopolíticas y comerciales que podrían dañar relaciones internacionales en un momento en que se proyecta un colapso del comercio exterior de aproximadamente 12%.
Características de la recuperación: desigual y sin precedentes
- Impacto por países y sectores:
- Proyectamos una desaceleración profunda y sincronizada en 2020:
- Economías avanzadas: -8%.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: -3%; -5% si se excluye China.
- Se prevé un aumento negativo del ingreso per cápita en más de 95% de los países.
- El impacto acumulado en el crecimiento del PIB de las economías de mercados emergentes y en desarrollo, excluida China, en 2020-21 será mayor que en el caso de las economías avanzadas.
- Sectores:
- Demanda reprimida está impulsando gasto en sectores como comercio minorista.
- Sectores intensivos en contacto (hospitalidad, viajes, turismo) permanecen deprimidos; países dependientes de estos sectores enfrentarán impactos profundos y prolongados.
- Mercado laboral:
- Afectación seria y rápida, especialmente trabajadores semicalificados y de menor ingreso que no pueden trabajar a distancia.
- Recuperación completa del mercado laboral podría tardar, aumentando la desigualdad de ingreso y profundizando la pobreza.
Políticas de respaldo aplicadas y sus efectos
- Alcance del respaldo:
- El apoyo fiscal mundial asciende actualmente a más de USD 10 billones.
- Política monetaria: recortes de tasas, inyecciones de liquidez y compras de activos.
- Efectos observados:
- Han apuntalado medios de vida y evitado quiebras a gran escala.
- Han contribuido a evitar una crisis financiera mayor y a que la recuperación sea más sólida de lo que sería sin ese respaldo.
- Condiciones financieras han mostrado recuperación: precios de acciones, estrechamiento de diferenciales de crédito, estabilización de flujos de inversión de cartera hacia economías de mercados emergentes y en desarrollo, fortalecimiento de monedas.
- Existe una desconexión entre el sector real y los mercados financieros, generando inquietudes sobre toma de riesgo excesiva y vulnerabilidades.
Recomendaciones de política inmediata y a mediano plazo
- Prioridades sanitarias al reabrir:
- Fortalecer la capacidad sanitaria, realizar análisis clínicos, rastreos y aislamientos generalizados, mantener distanciamiento social y uso de mascarillas.
- Ampliar asistencia financiera y conocimientos para países con capacidad sanitaria limitada.
- Asegurar producción y distribución adecuadas y asequibles de vacunas y tratamientos cuando entren en circulación.
- Protección social y apoyo a hogares y empresas:
- En países con actividades seriamente restringidas: seguros por desempleo, subsidios salariales, transferencias de efectivo; apoyo a empresas mediante tributación diferida, préstamos, garantías de crédito y donaciones.
- En países con importantes sectores informales: ampliar pagos digitales y complementarlos con respaldo en especies (alimentos, medicamentos y otros artículos de primera necesidad) a través de gobiernos locales y organizaciones comunitarias.
- Orientación de políticas conforme avanza la reapertura:
- Enfocar la política de respaldo hacia la reincorporación laboral y la reasignación de trabajadores hacia sectores con creciente demanda.
- Gasto en capacitación y subsidios a la contratación focalizados en trabajadores más expuestos al riesgo de desempleo a largo plazo.
- Sanear balances y abordar el sobreendeudamiento mediante marcos de insolvencia sólidos y mecanismos de reestructuración y disposición de deuda problemática.
- Fiscal y climático:
- Si existe margen fiscal, emprender inversión pública verde para acelerar la recuperación y afianzar objetivos climáticos a más largo plazo.
- Ampliar temporalmente el gasto en la red de protección social para proteger a los más vulnerables.
- Consolidación fiscal a mediano plazo:
- Se prevé que la deuda pública este año tocará máximos históricos en relación con el PIB en economías avanzadas y en mercados emergentes y en desarrollo.
- Necesidad de marcos fiscales sólidos para la consolidación mediante recortes de gasto improductivo, ampliación de la base tributaria, minimización de la elusión fiscal y mayor progresividad de la tributación en algunos países.
Cooperación internacional y apoyo financiero
- La comunidad internacional debe:
- Asegurar que economías en desarrollo puedan financiar gasto crítico mediante financiamiento concesionario, alivio de la deuda y donaciones.
- Garantizar que economías de mercados emergentes y en desarrollo cuenten con acceso a la liquidez internacional por medio de estabilidad del mercado financiero, líneas de canje de bancos centrales y despliegue de una red de protección financiera mundial.
- Resolver tensiones comerciales y tecnológicas y fortalecer el sistema de comercio multilateral basado en reglas.
- Rol del FMI:
- Continuar garantizando liquidez internacional adecuada, brindar financiamiento de emergencia, respaldar la iniciativa del G-20 para la suspensión del servicio de la deuda, y brindar asesoramiento y apoyo a los países durante la crisis.
Por Gita Gopinath — La reapertura tras el Gran Confinamiento: Recuperación desigual e incierta