Divergencia creciente: Se ahondan las brechas en la recuperación mundial
IMF Blog, July 27, 2021
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- Authors: Gita Gopinath
- Published: July 27, 2021
Estado de la recuperación y previsiones de crecimiento
- El pronóstico de crecimiento mundial se mantiene en 6% en 2021.
- La composición del crecimiento ha cambiado:
- Las perspectivas para las economías avanzadas han mejorado en 0, 5 puntos porcentuales.
- Esta mejora se neutraliza exactamente por una revisión a la baja para las economías de mercados emergentes y en desarrollo, debido a una rebaja significativa del pronóstico para las economías emergentes de Asia.
- Proyección para 2022:
- Se proyecta que la economía mundial crezca 4,9% en 2022, revisión al alza respecto al pronóstico anterior de 4,4%.
- La revisión al alza para 2022 refleja en gran medida un alza sustancial para las economías avanzadas y una revisión más modesta para las economías de mercados emergentes y en desarrollo.
- Efecto de la pandemia sobre el ingreso per cápita (periodo 2020–22, respecto a tendencias previas a la pandemia):
- Reducción del ingreso per cápita en 2,8% por año en las economías avanzadas.
- Pérdida per cápita anual de 6,3% en las economías de mercados emergentes y en desarrollo (excluida China).
Vacunación y componentes de divergencia
- Disparidades en la vacunación:
- Cerca del 40% de la población en las economías avanzadas ha recibido la vacunación completa.
- 11% en las economías de mercados emergentes.
- Fracción mínima en los países de bajo ingreso.
- Impacto de la variante delta y la evolución de la pandemia:
- El avance más rápido de la vacunación y la vuelta a la normalidad han llevado a revisiones al alza.
- La falta de acceso a vacunas y nuevas olas de COVID-19 en algunos países, especialmente en India, han provocado correcciones a la baja.
- Apoyo fiscal desigual:
- Economías avanzadas han anunciado medidas relacionadas con la pandemia por USD 4,6 billones, disponibles en 2021 y los años posteriores.
- En economías de mercados emergentes y en desarrollo la mayoría de las medidas expiraron en 2020 y se espera recomponer márgenes fiscales.
- Algunos mercados emergentes (Brasil, Hungría, México, Rusia y Turquía) han comenzado a elevar las tasas de política monetaria.
- Países exportadores de materias primas se han beneficiado de un aumento más significativo de lo previsto en los precios de las materias primas.
Preocupación por la inflación y sus determinantes
- Factores que empujan precios al alza: demanda reprimida y cuellos de botella en las cadenas de suministro.
- Razones por las que se prevé que la inflación baje en 2022 en la mayoría de las economías avanzadas:
- Una fracción importante de las mediciones inusualmente elevadas de la inflación es transitoria, atribuible a sectores afectados por la pandemia (viajes y hotelería) y a comparaciones con mediciones inusualmente bajas del año pasado.
- Las tasas de empleo globales permanecen muy por debajo de los niveles previos a la pandemia; el crecimiento de los salarios globales permanece dentro de los rangos normales.
- Las expectativas de inflación a largo plazo siguen bien ancladas; factores como la automatización han reducido la sensibilidad de los precios a cambios en la capacidad ociosa del mercado laboral.
- Riesgos y fuentes de inflación persistente:
- Perturbaciones de oferta más persistentes.
- Fuerte aumento de los precios de la vivienda.
- En economías emergentes y en desarrollo, inflación elevada en 2022 por presiones sobre precios de alimentos y depreciaciones cambiarias.
Riesgos adversos para la recuperación
- Riesgos a la baja predominantes:
- Aparición de variantes muy infecciosas que podrían descarrilar la recuperación y reducir el PIB mundial en USD 4,5 billones en términos acumulados de aquí a 2025.
- Endurecimiento abrupto de condiciones financieras si hay una revaluación de las perspectivas de la política monetaria, especialmente en Estados Unidos.
- Posible que el gasto en paquetes de estímulo en Estados Unidos sea más débil de lo esperado.
- Un empeoramiento de la pandemia y el endurecimiento de las condiciones financieras infligiría un doble golpe a las economías de mercados emergentes y en desarrollo y afectaría gravemente su recuperación.
Políticas multilaterales prioritarias para frenar las divergencias
- Acción multilateral necesaria para garantizar acceso rápido a vacunas, diagnósticos y terapias:
- Objetivos de la propuesta del personal técnico del FMI (avalada por OMS, Banco Mundial y OMC):
- Vacunación de 40% de la población de cada país como mínimo para fines de 2021.
- Vacunación de 60% como mínimo para mediados de 2022.
- Asegurar volumen adecuado de elementos de terapia y diagnóstico a un costo de USD 50.000 millones.
- Requerimientos adicionales:
- Compartir por lo menos 1.000 millones de dosis de la vacuna en 2021 por parte de países con superávits.
- Priorizar por parte de fabricantes la entrega a países de ingreso bajo y mediano-bajo.
- Eliminar restricciones comerciales a insumos y vacunas ya producidas.
- Invertir en expansión de capacidad regional de vacunación.
- Financiamiento inicial en donaciones por alrededor de USD 25.000 millones para elementos de diagnóstico, terapias y preparación de vacunación en países en desarrollo de bajo ingreso.
- Garantizar acceso a liquidez internacional:
- Bancos centrales deben comunicar claramente perspectivas de política monetaria y evitar que temores a la inflación provoquen un endurecimiento rápido de las condiciones financieras.
- Asignación general de derechos especiales de giro (DEG) equivalente a USD 650.000 millones (de la cual USD 250.000 millones beneficiarían a las economías de mercados emergentes y en desarrollo) propuesta por el FMI debería completarse rápidamente.
- Impacto amplificado si naciones ricas canalizan voluntariamente sus DEG hacia economías emergentes y en desarrollo.
- Redoblar esfuerzos para que el Marco Común acordado por el G-20 facilite la reestructuración de la deuda para países con nivel de deuda insostenible.
Políticas nacionales para complementar la acción multilateral
- Fases de política según la etapa de la pandemia:
- Superar la crisis aguda: priorizar gasto sanitario (incluida la vacunación) y respaldo focalizado a hogares y empresas afectados.
- Garantizar la recuperación: énfasis en respaldo fiscal y monetario más amplio según margen de maniobra; medidas correctivas para recuperar pérdidas educativas; apoyar reasignación de mano de obra y capital con subsidios a la contratación focalizados y mecanismos eficaces de resolución de quiebras.
- Invertir en el futuro: promover objetivos a largo plazo, estimular capacidad productiva, acelerar transición hacia menor dependencia del carbono, aprovechar beneficios de la digitalización y asegurar distribución equitativa de avances.
- Recomendaciones fiscales:
- Enmarcar medidas dentro de un marco fiscal a mediano plazo creíble para mantener sostenibilidad de la deuda.
- Mejorar capacidad tributaria, aumentar progresividad de impuestos y eliminar gastos innecesarios.
- Países en desarrollo de bajo ingreso requerirán sólido respaldo internacional.
- Recomendaciones monetarias y de gestión del riesgo externo:
- Bancos centrales deben evitar un endurecimiento prematuro frente a presiones inflacionarias transitorias, pero estar preparados para actuar si expectativas de inflación se desanclan.
- Economías de mercados emergentes deben:
- Prepararse para un posible endurecimiento de condiciones financieras externas.
- Prolongar vencimientos de deuda cuando sea posible.
- Limitar acumulación de deuda en moneda extranjera sin cobertura.
Acción climática y gasto de recuperación
- Gran reto compartido: reducir emisiones de carbono y ritmo de aumento de temperaturas para evitar consecuencias sanitarias y económicas catastróficas.
- Estrategia recomendada centrada en la tarificación del carbono:
- Ingreso fiscal de tarificación puede financiar transferencias compensatorias a personas afectadas por la transición energética.
- Impulsar infraestructura verde y subsidiar investigación en tecnologías verdes.
- Estado actual del gasto para la recuperación:
- Solo 18% del gasto para la recuperación se ha destinado a actividades con bajas emisiones.
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