El auge de los criptoactivos plantea nuevos desafíos para la estabilidad financiera

IMF Blog, October 1, 2021

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Los criptoactivos ofrecen pagos rápidos y fáciles, servicios financieros innovadores y acceso inclusivo para poblaciones previamente «desbancarizadas».
El ecosistema incluye bolsas, billeteras, mineros de criptomonedas y emisores de criptomonedas estables.
Muchas entidades del ecosistema carecen de prácticas sólidas de operación, gestión de gobierno y riesgo.
Incidentes observados: perturbaciones en bolsas durante turbulencias de mercado y robos de fondos de clientes por ciberpiratas; hasta ahora no han tenido un impacto notable en la estabilidad financiera, pero el riesgo aumentará con mayor aceptación.
El (pseudo) anonimato complica la detección de las partes en transacciones ilícitas y crea deficiencias de datos para los reguladores.
La fragmentación regulatoria internacional dificulta la supervisión y el cumplimiento, especialmente porque muchas transacciones se realizan entre entidades en centros financieros extraterritoriales u offshore.

El valor total de mercado de todos los criptoactivos superó los USD 2 billones en septiembre de 2021.
Se ha multiplicado por 10 desde comienzos de 2020.
Más de 16.000 vales o tokens han sido cotizados en varias bolsas; en la actualidad existen alrededor de 9.000.
La oferta de criptomonedas estables se cuadriplicó a lo largo de 2021, hasta alcanzar los USD 120.000 millones.

Riesgos de protección del consumidor por requisitos limitados o inadecuados de información y supervisión; muchos tokens carecen de volúmenes o cuyos creadores han abandonado el proyecto; algunos fueron creados para fines especulativos o para cometer fraude.
Riesgos de integridad financiera: oportunidades para el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.
Riesgos macroeconómicos y de estabilidad:
- Criptomonetización que puede intensificar las fuerzas de dolarización y minar la eficacia de la política monetaria.
- Riesgos de financiamiento y solvencia por descalces de monedas.
- Amenazas para la política fiscal por potencial de evasión fiscal y disminución del señoreaje.
- Potencial para salidas de capital que afectan el mercado cambiario.
Riesgos ambientales y energéticos: la migración de la criptominería desde China a otras economías de mercados emergentes y en desarrollo puede aumentar el uso de energía nacional, especialmente en países que dependen de fuentes con mayores emisiones de CO2 y que subvencionan costos energéticos.

Encuestas e indicadores sugieren que las economías de mercados emergentes y en desarrollo encabezan la tendencia de adopción.
Residentes de estos países incrementaron notablemente los volúmenes de sus transacciones en bolsa de criptoactivos en 2021.
En algunas de estas economías, la criptomonetización puede ser consecuencia de:
- Escasa credibilidad de los bancos centrales.
- Sistemas bancarios vulnerables.
- Ineficiencias en los sistemas de pago.
- Acceso limitado a servicios financieros.

Mejorar urgentemente la calidad y disponibilidad de datos para vigilar la rápida evolución del ecosistema y los riesgos.
Reforzar la coordinación transfronteriza para reducir los riesgos de arbitraje regulatorio y garantizar supervisión y cumplimiento eficaces.
Priorizar la adopción de normas mundiales existentes; actualmente las normas relativas a criptoactivos se centran en lavado de dinero y propuestas sobre exposiciones de los bancos, pero otras normas internacionales (por ejemplo, regulación de títulos-valores, pagos, compensación y liquidaciones) podrían ser aplicables.
Regular las criptomonedas estables de manera proporcional a los riesgos y funciones económicas que desempeñan; alinear reglas con las entidades que suministran productos similares (por ejemplo, depósitos bancarios o fondos de mercados monetarios).
En economías de mercados emergentes y en desarrollo, dar prioridad a:
- Fortalecer las políticas macroeconómicas.
- Analizar los beneficios de la emisión de monedas digitales de bancos centrales.
- Mejorar los sistemas de pago.
A escala mundial, concentrarse en hacer los pagos transfronterizos más rápidos, baratos, transparentes e inclusivos, conforme a la hoja de ruta del G-20 para mejorar los pagos transfronterizos.
Actuar con rapidez y contundencia, y coordinar medidas a escala mundial, para permitir que los beneficios se diseminen sin dejar de abordar las vulnerabilidades.

Dimitris Drakopoulos, Fabio Natalucci, Evan Papageorgiou; 1 de octubre de 2021.

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