El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV con México correspondiente a 2022
IMF News, November 4, 2022
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- Published: November 4, 2022
Perspectiva macroeconómica y evolución reciente
- Tras un inesperado estancamiento en el segundo semestre de 2021, la recuperación se aceleró en el primer semestre de 2022 por el impulso de recuperación, la mejora de las condiciones del mercado laboral y el apoyo de la política fiscal.
- La inflación general pasó de alrededor de 3 por ciento a finales de 2020 a 7.4 por ciento a finales de 2021 y a 8.7 por ciento en septiembre de 2022.
- Se espera que la actividad económica se ralentice de 2.1 por ciento en 2022 a 1.2 por ciento en 2023, debido al menor crecimiento estadounidense y mundial y a condiciones financieras globales más restrictivas.
- Se prevé que la inflación se estabilice en la segunda mitad de 2022 y que luego disminuya gradualmente.
- La cuenta corriente registró un déficit de 0.4 por ciento del PIB en 2021 y se espera que se amplíe a alrededor del 1 por ciento del PIB en 2022–2023.
- Las reservas internacionales se mantienen en un nivel adecuado.
Política fiscal
- El Gobierno mantuvo en 2022 una postura fiscal neutral en términos generales, con un objetivo de déficit fiscal de 3.8 por ciento del PIB.
- Se utilizaron subsidios en gran medida no focalizados para mitigar el aumento del costo de la vida, contrarrestando flujos extraordinarios de ingresos petroleros.
- La deuda bruta del sector público (según la definición del personal del FMI) se estima en alrededor de 56 por ciento del PIB.
- Recomendaciones y observaciones de los Directores:
- Si los precios del petróleo suben de nuevo, elegir apoyos más focalizados para proteger otros gastos prioritarios.
- Preparar planes de contingencia para una respuesta de política económica rápida ante riesgos a la baja.
- Aumentar los amortiguadores fiscales en el corto plazo.
- Reformar el marco institucional para lograr una mayor flexibilidad a largo plazo.
- Recomendaron un aumento gradual del gasto productivo, financiado por reformas tributarias, para mejorar el capital humano y físico.
Política monetaria
- Con la inflación por encima del objetivo, el Banco de México aumentó la tasa de interés objetivo hasta 9.25 por ciento en una serie de alzas.
- Los Directores dieron su beneplácito al enfoque proactivo del Banco de México ante el aumento de la inflación.
- Ante la incertidumbre sobre la trayectoria de la inflación en 2023 y los riesgos al alza, coincidieron en que podrían ser necesarios nuevos aumentos de la tasa objetivo y el mantenimiento de una postura de política restrictiva durante algún tiempo.
- Subrayaron la importancia de una comunicación clara de la política económica.
- Los Directores recomendaron alinear más estrechamente los aumentos salariales con la inflación prevista y la productividad de los trabajadores con menores salarios.
- El tipo de cambio flotante debería seguir actuando como amortiguador; podría considerarse la posibilidad de intervenir en el mercado de divisas si se produjera un empeoramiento significativo de la liquidez del mercado.
Sistema financiero y riesgos
- El sistema bancario mexicano sigue bien capitalizado y su rentabilidad continúa recuperándose del impacto de la pandemia.
- Los análisis del Programa de Evaluación del Sector Financiero (PESF/FSAP) realizados en paralelo encontraron que las vulnerabilidades sistémicas y los riesgos de liquidez del sistema en su conjunto permanecen contenidos, dados los amortiguadores de capital, el bajo nivel de apalancamiento del sector privado y la falta de señales de tensiones en los precios de los activos.
- Sin embargo, los riesgos de cola merecen una estrecha vigilancia.
- Recomendaciones y prioridades:
- Actualizar los marcos de supervisión del sector financiero y de gestión de crisis.
- Fortalecer la efectividad del régimen contra el lavado de dinero y financiamiento del terrorismo, incluyendo recursos adecuados, disponibilidad de información de alta calidad sobre beneficiarios finales, y monitoreo de riesgos emergentes relacionados con fintech.
Reformas estructurales y clima de negocios
- Los Directores instaron a ampliar la agenda de políticas de oferta para lograr un crecimiento mayor y más incluyente, incluyendo:
- Medidas para abordar la corrupción y la delincuencia y fortalecer el estado de derecho.
- Aumentar la inversión en capital humano.
- Solucionar cuellos de botella en la infraestructura.
- Reducir rigideces de los mercados laboral y de bienes.
- Promover la profundización e inclusión financiera.
- Señalaron la necesidad de adoptar medidas adicionales para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero.
- Fomentar una mayor participación del sector privado en el sector energético ayudaría a impulsar la competitividad y la inversión.
Evaluación del Directorio Ejecutivo
- Los Directores estuvieron de acuerdo con la evaluación del personal técnico del FMI y mostraron beneplácito por las políticas macroeconómicas prudentes de las autoridades ante el repunte de la inflación.
- Coincidieron en que México está bien posicionado para sortear los retos, debido a la solidez de sus políticas macroeconómicas y sus marcos de política económica.
- Celebraron la evaluación favorable de la efectividad del marco de estabilidad financiera de México y apoyaron, en general, las principales recomendaciones del FSAP de 2022.
Indicadores económicos y financieros seleccionados (2021–23)
- Población (millones, 2021): 129
- PIB per cápita (dólares de EE. UU., 2020): 10,048.80
- Cuota (millones de DEG): 8,912.70
- Índice de pobreza (porcentaje de la población, 2020) 1/: 43.9
- Principales productos de exportación: automóviles y autopartes, electrónica, petróleo crudo
- Principales productos de importación: automóviles y autopartes, electrónica, petróleo refinado
- Mercados clave de exportación: Estados Unidos, UE y Canadá
- Mercados clave de importación: Estados Unidos, China, UE
- Proyecciones y datos clave por año:
- Producto — PIB real (variación porcentual anual):
- 2021: 4.8
- 2022: 2.1
- 2023: 1.2
- Empleo — Tasa de desempleo, promedio del periodo (%):
- 2021: 4.1
- 2022: 3.4
- 2023: 3.7
- Precios — Índice de precios al consumidor, fin del periodo (%):
- 2021: 7.4
- 2022: 8.5
- Precios — Índice de precios al consumidor, promedio del periodo (%):
- 2021: 5.7
- 2022: 8
- 2023: 6.3
- Finanzas públicas del gobierno general 2/:
- Ingresos y donaciones (como porcentaje del PIB):
- 2021: 23.3
- 2022: 24.3
- 2023: 24.1
- Gasto público (como porcentaje del PIB):
- 2021: 27.1
- 2022: 28
- 2023: 28.2
- Balance fiscal general (como porcentaje del PIB):
- 2021: -3.8
- 2022: -4.1
- Deuda bruta del sector público (como porcentaje del PIB):
- 2021: 57.6
- 2022: 56.2
- 2023: 57.7
- Monetario y crédito:
- Agregado monetario en el sentido amplio (variación porcentual):
- 2021: 9.5
- 2022: 11
- 2023: 7.3
- Crédito al sector privado no financiero (variación porcentual) 3/:
- 2021: 10.7
- 2022: 8.1
- Rendimiento del bono gubernamental a un mes (en por ciento):
- 2021: 4.4
- 2022: N.A.
- Balanza de Pagos:
- Balance de la cuenta corriente (como porcentaje del PIB):
- 2021: -0.4
- 2022: -1.2
- Inversión extranjera directa (como porcentaje del PIB):
- 2021: 2.5
- 2022: 2.2
- Reservas Internacionales Brutas (miles de millones de dólares EE. UU.):
- 2021: 207.7
- 2022: 205.7
- 2023: 207.4
- En meses de las importaciones de bienes y servicios del siguiente año:
- 2021: 3.9
- 2022: 3.8
- Deuda Externa Total (como porcentaje del PIB):
- 2021: 34.6
- 2022: 31.6
- Tipo de cambio:
- Tipo de cambio efectivo real (variación porcentual):
- 2021: 5.9
- 2022: …
Comunicado de prensa No. 22/373, 4 de noviembre de 2022, Departamento de Comunicaciones del FMI.