Perú: Declaración del personal al término de la misión de la Consulta del Artículo IV correspondiente a 2023
IMF News, February 10, 2023
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- Published: February 10, 2023
Resumen de la misión
- Misión del Fondo Monetario Internacional (FMI) se reunió con las autoridades peruanas y otras contrapartes entre el 24 de enero y el 8 de febrero de 2023 para analizar la evolución económica reciente y las prioridades en materia de políticas macroeconómicas.
- Las conclusiones son preliminares y reflejan las opiniones del personal técnico del FMI; las autoridades dieron su consentimiento a la publicación de esta declaración.
Desempeño reciente y diagnóstico
- Perú mostró un sólido desempeño económico durante el último cuarto de siglo, pero fue golpeado por múltiples shocks en los últimos años; marcos de política macroeconómica sumamente sólidos dotaron a la economía de gran resiliencia.
- Evolución del crecimiento:
- 2020: marcado descenso al inicio de la pandemia.
- 2021: rápido repunte con un crecimiento del PIB real de 13½%.
- 1er semestre 2022: crecimiento del PIB real de 3½% (interanual).
- 2º semestre 2022: crecimiento estimado de 1¾% (interanual).
- 2022 anual: tasa de crecimiento estimada de 2¾%.
- Factores que explican la desaceleración en 2022: retiro gradual del apoyo de políticas, deterioro de términos de intercambio, desaceleración de la demanda externa, condiciones financieras más costosas, y bloqueos de vías y huelgas que afectaron la producción de cobre y las exportaciones.
- Mercado laboral y pobreza:
- Tasa de desempleo continúa descendiendo pero permanece por encima de niveles previos a la pandemia.
- La pobreza descendió respecto a 2020 pero sigue por encima de los niveles previos a la pandemia.
Inflación y política monetaria
- Inflación anual se ubicó por encima de la banda meta de 1%-3% desde mediados de 2021, impulsada por inflación importada y choques de oferta mundiales.
- Evolución de la inflación:
- Máximo de 8¾% (interanual) en junio de 2022.
- 8½% (interanual) en diciembre de 2022.
- Inflación subyacente aumentó a 5½% a finales de 2022.
- Índice de precios al por mayor: 13¾% en mayo de 2022 a 7% en diciembre de 2022.
- Enero de 2023: presiones al alza por incremento de precios de alimentos debido a bloqueos de vías y precios más altos en hoteles y restaurantes.
- Recomendación: la estrategia del banco central basada en la evolución de la inflación y otros datos relevantes sigue siendo la adecuada; mantener orientación restrictiva para resguardar ante riesgos de ajuste desordenado de condiciones financieras mundiales.
Perspectivas de crecimiento y riesgos
- Proyección de actividad:
- Se proyecta desaceleración del crecimiento del PIB a 2,4% en 2023.
- Convergencia hacia nivel potencial de 3% en los años subsiguientes.
- Factores de apoyo: recuperación de precios de materias primas, nuevo proyecto cuprífero de Quellaveco, medidas económicas como los planes Impulsa Perú y Con Punche Perú.
- Principales riesgos a la baja:
- Intensificación de efectos de la guerra de Rusia en Ucrania.
- Brusca desaceleración mundial y volatilidad de precios de materias primas.
- Desanclaje de expectativas inflacionarias con encarecimiento de condiciones financieras.
- Agudización de la incertidumbre política, agitación social y desastres naturales que podrían frenar la actividad y afectar la consolidación fiscal.
- Riesgos al alza: “aterrizaje suave” de socios comerciales y aceleración de reformas estructurales que podrían elevar el crecimiento potencial.
Finanzas públicas y fiscalidad
- Resultado fiscal y deuda:
- Déficit del sector público no financiero (SPNF) se redujo a 1,6% del PIB en 2022 (casi 1 punto porcentual más bajo que en 2021).
- Cuenta corriente externa aumentó a 4½% del PIB en 2022 (más de 2 puntos porcentuales más amplia que en 2021).
- Recomendación fiscal a corto plazo:
- Un pequeño impulso fiscal focalizado, temporal y oportuno es recomendable ante la debilidad de la actividad económica.
- La misión estima que el déficit del SPNF podría alcanzar el 2% del PIB en 2023 (aproximadamente ½ punto más que el año anterior).
- El resultado fiscal previsto para 2023 está dentro de los límites de la regla fiscal (déficit de 2,4% del PIB).
- Evitar un estímulo mayor que pueda exacerbar presiones inflacionarias; usar sorpresas al alza en crecimiento para reforzar reservas fiscales.
- Preparar planes de contingencia frente a riesgos fiscales emergentes, incluyendo iniciativas de gasto sin financiamiento aprobadas por el Congreso y riesgos en una importante empresa estatal.
- Mediano plazo:
- Consolidación gradual de aproximadamente ½ punto porcentual del PIB por año durante 2025-26 para estabilizar la relación deuda/PIB y preservar sostenibilidad fiscal.
- Medidas: mejorar administración tributaria, simplificar gasto tributario, controlar mejor el gasto público y mejorar ejecución de inversión pública.
- Aprobación reciente de una ley para reforzar eficacia del Consejo Fiscal considerada positiva.
Sector financiero y prudenciales
- El sistema financiero superó la pandemia en buen estado; reservas suficientes para absorber el impacto del encarecimiento de las condiciones financieras, aunque persisten focos de vulnerabilidades.
- Retiro de apoyos pandémicos no ha provocado aumento de préstamos en mora; reintroducción de requerimientos de capital no impidió flujo de crédito debido a provisiones voluntarias elevadas.
- Recomendación: políticas prudenciales deben mantener un tono restrictivo hasta retornar a niveles previos a la pandemia; cerrar brechas regulatorias y de supervisión y avanzar en evaluación del riesgo sistémico.
Reformas estructurales y clima
- Recomendación general: acelerar reformas estructurales para abordar secuelas de la pandemia y obstáculos al crecimiento inclusivo y sostenible; aprovechar proceso de adhesión a la OCDE para articular programa de reformas.
- Prioridades de reforma:
- Aumentar la productividad: revertir pérdidas en educación por la pandemia, reforzar infraestructura, reducir incertidumbre regulatoria, eliminar barreras a la tercerización y mejorar clima empresarial.
- Reforzar capital humano: invertir más en capital humano, mejorar servicios de salud pública y reducir factores que incentivan informalidad.
- Mejorar gestión de gobierno: digitalización, reforzar transparencia, fortalecer instituciones anticorrupción y reformas regulatorias en el sector empresarial.
- Reducir riesgos climáticos: inversiones públicas y aportes del sector privado; crear entorno regulatorio propicio y suministrar financiamiento y mecanismos de aseguramiento adecuados.
- Compromisos climáticos: Perú se ha fijado objetivos para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero (en 40% para 2030) y lograr la neutralidad de emisiones de carbono en 2050.
Capacidad de respuesta y apoyos externos
- Fundamentos: deuda pública entre las más bajas de la región; cuantiosas reservas internacionales (aproximadamente 30% del PIB); acceso a mercados internacionales de capital y sector financiero robusto.
- Apoyo del FMI: acuerdo de dos años en el marco de la Línea de Crédito Flexible (LCF) por un monto de aproximadamente USD 5.500 millones aprobado por el Directorio Ejecutivo del FMI en mayo de 2022.
Cuadro: Indicadores económicos seleccionados (valores y proyecciones)
- Índice de pobreza (total) 1/: 2019 20,2; 2020 30,1; 2021 22,1; 2022 ...
- Tasa de desempleo (en porcentaje; promedio): 2019 6,6; 2020 13; 2021 10,7; 2022 7,8
- PIB real (variación porcentual anual): 2019 2,2; 2020 -11,0; 2021 13,6; 2022 2,7; 2023 2,4; 2024 3,0
- Brecha del producto (porcentaje del PIB potencial): 2019 -1,6; 2020 -7,2; 2021 -0,3; 2022 -0,4; 2023 0,0
- Precios al consumidor (final del período): 2019 1,9; 2020 2,0; 2021 6,4; 2022 8,5; 2023 2,3
- Exportaciones (variación porcentual anual): 2019 -2,2; 2020 -10,6; 2021 47,2; 2022 4,5; 2023 3,9; 2024 3,2; 2025 2,9; 2026 3,1; 2027 3,3
- Importaciones (variación porcentual anual): 2019 -1,8; 2020 -15,6; 2021 39,2; 2022 17,4; 2023 1,3; 2024 4,3; 2025 3,7; 2026 3,6
- Saldo en cuenta corriente externa (% del PIB): 2019 -0,7; 2020 1,2; 2021 -2,3; 2022 -4,6; 2023 -2,1; 2024 -1,5
- Reservas brutas (en miles de millones de dólares de EE.UU.): 2019 68,4; 2020 74,9; 2021 78,5; 2022 74,0; 2023 73,6; 2024 75,0; 2025 76,5; 2026 78,3; 2027 80,7; 2028 82,4
- Porcentaje de deuda externa a corto plazo 5/: 2019 429; 2020 482; 2021 594; 2022 536; 2023 525; 2024 531; 2025 483; 2026 494; 2027 500; 2028 586
- Dinero en sentido amplio (variación porcentual anual): 2019 8,8; 2020 29,2; 2021 8,6; 2022 6,0; 2023 6,7; 2024 5,6; 2025 4,7
- Crédito neto al sector privado (variación porcentual anual): 2019 14,0; 2020 6,5; 2021 5,5; 2022 5,3; 2023 5,7; 2024 6,3
- Ingresos provenientes del SPNF (en porcentaje del PIB): 2019 24,7; 2020 21,9; 2021 25,6; 2022 25,8; 2023 25,4; 2024 25,3; 2025 25,1; 2026 25,0; 2027 24,8; 2028 24,9
- Gasto primario del SPNF (en porcentaje del PIB): 2019 26,6; 2020 25,7; 2021 24,3; 2022 24,2; 2023 ...
- Saldo primario del SPNF (en porcentaje del PIB): 2019 -0,2; 2020 -7,3; 2021 -1,0; 2022 -0,1; 2023 0,1; 2024 0,7; 2025 0,6
- Deuda externa total 4/ (en porcentaje del PIB): 2019 34,8; 2020 44,2; 2021 45,1; 2022 42,6; 2023 38,9; 2024 37,6; 2025 35,6; 2026 34,3; 2027 33,0; 2028 32,5
- Deuda bruta del SPNF 5/ (en porcentaje del PIB): 2019 26,9; 2020 35,0; 2021 36,4; 2022 33,5; 2023 33,1; 2024 33,7; 2025 33,4
- Composición de deuda externa e interna (en porcentaje del PIB): Externa 2019 8,4; 2020 14,9; 2021 19,5; 2022 16,6; 2023 16,3; 2024 15,2; 2025 14,4; 2026 13,2; 2027 13,0. Interna 2019 18,5; 2020 20,1; 2021 16,9; 2022 16,1; 2023 16,4; 2024 17,2; 2025 19,1; 2026 20,5
- Inversión interna bruta (en porcentaje del PIB): 2019 21,8; 2020 19,7; 2021 22,0; 2022 23,8
- Ahorro nacional (en porcentaje del PIB): 2019 21,1; 2020 20,9; 2021 19,2; 2022 23,1; 2023 23,0; 2024 23,2
- PIB nominal (en miles de millones de S/.): 2019 775; 2020 719; 2021 877; 2022 947; 2023 1029; 2024 1086; 2025 1143; 2026 1201; 2027 1261; 2028 1320
- PIB per cápita (en USD): 2019 7.006; 2020 6145; 2021 6679; 2022 7071; 2023 7757; 2024 8007; 2025 8309; 2026 8622; 2027 8939; 2028 9248
Fuente: Departamento de Comunicaciones del FMI, 10 de febrero de 2023.