El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV con Chile correspondiente a 2023

IMF News, February 6, 2024

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Published: February 6, 2024

Resumen macroeconómico y evolución reciente

Los desequilibrios macroeconómicos generados durante la pandemia se han resuelto en gran medida gracias a políticas macroeconómicas estrictas hacia finales de 2021 y 2022.
Durante la segunda mitad de 2023 se observó una normalización de la demanda interna y la estabilización de la actividad económica, resultando en una estimación de crecimiento del PIB real cercano a cero para 2023.
Tanto la inflación como el déficit de cuenta corriente disminuyeron significativamente en 2023.
A pesar de la desaceleración económica y condiciones financieras más restrictivas, el sector financiero se mantiene sólido.

Proyecciones macroeconómicas (corto y mediano plazo)

Se espera que para 2024 el crecimiento se acerque al 2%.
Se proyecta que el crecimiento alcance entre un 2 y 2,5% al mediano plazo.
Se anticipa que la inflación se alinee con el objetivo del 3% durante 2024.
Riesgos externos principales: incertidumbre en torno a las tasas de interés de largo plazo en economías avanzadas; potencial desaceleración de los principales socios comerciales; intensificación de conflictos regionales globales.
Riesgos internos principales: polarización y fragmentación política que podrían dificultar la aprobación de reformas; descontento social por desigualdad y problemas de seguridad; preocupación por la solvencia del sistema previsional de salud privada.
Factor favorable: cierre del proceso de reforma constitucional que reduce la incertidumbre interna a corto y mediano plazo.
Oportunidad estructural: transición mundial hacia tecnologías más verdes y demanda creciente de cobre, litio y energías renovables.

Políticas fiscales, monetarias y financieras

Banco Central de Chile redujo la tasa de política monetaria en 400 puntos base desde julio de 2023.
Se estima que el balance fiscal efectivo disminuirá hasta aproximadamente -2,5% del PIB en 2023, influenciado por menores ingresos fiscales por desaceleración económica, precios del cobre más bajos y otros factores transitorios.
El presupuesto para 2024 prevé una reducción moderada del déficit, en línea con el marco de política fiscal a mediano plazo, hasta alcanzar un déficit cercano a cero en 2026.
La aplicación en curso del requerimiento de capital contracíclico reforzará la resiliencia financiera en periodos de estrés.
Los directores ejecutivos acogieron con satisfacción el compromiso de las autoridades de lograr una situación en torno al equilibrio fiscal para 2026, manteniendo la deuda por debajo del límite prudente del 45% del PIB.
Recomendaciones de los directores: mejorar el cumplimiento tributario; aumentar la eficiencia del gasto; aplicar medidas adicionales para cumplir con el plan fiscal a mediano plazo y financiar necesidades sociales y de seguridad; seguir perfeccionando el marco fiscal consolidado.
Política monetaria: los directores elogiaron las políticas del banco central que condujeron a una reducción significativa de la inflación hacia su objetivo y subrayaron que el ritmo del futuro alivio monetario debe basarse en la evolución de los datos.
Tipo de cambio y reservas: el tipo de cambio flexible sigue siendo primordial para absorber perturbaciones; se recomendó reanudar la acumulación de reservas internacionales cuando las condiciones del mercado sean propicias y desarrollar una estrategia de reservas a largo plazo, con algunos directores instando a reanudar la acumulación antes.
Supervisión financiera: los directores destacaron la implementación en curso de requisitos de capital y liquidez de Basilea III, la activación del requerimiento de capital contracíclico, los esfuerzos por establecer un seguro de depósitos financiado por el sector y un nuevo marco de resolución bancaria; instaron a seguir vigilando vulnerabilidades en los sectores de la construcción e inmobiliario y a adaptar la regulación y supervisión al cambiante panorama financiero.

Reformas estructurales y prioridades de política

Los directores respaldaron los planes de reforma para aumentar la inversión y la productividad, incrementar los ingresos fiscales para gastos prioritarios, reducir la desigualdad, mejorar las pensiones y transitar hacia una economía más verde.
Fomento de la inversión: necesidad de agilizar procesos de concesión de permisos.
Recursos naturales y energía: el aumento de la demanda mundial de litio y otros minerales críticos ofrece oportunidades económicas; se enfatizó la importancia de implementar rápidamente un marco institucional claro y equilibrado.
Energías renovables: elogios por avances y ambiciones de Chile en el desarrollo de energías renovables.
Igualdad de género: respaldo a mejoras en materia de igualdad de género y llamado a redoblar esfuerzos para reducir brechas de género en el mercado laboral.
Pensiones: los directores tomaron nota de la mejora de la adecuación de las pensiones para jubilados de bajos ingresos tras el aumento de la pensión mínima; subrayaron que el aumento de las tasas de cotización es fundamental para garantizar la adecuación de las pensiones autofinanciadas y la sostenibilidad del sistema.

Evaluación del Directorio Ejecutivo y observaciones finales

Los directores expresaron condolencias por la trágica pérdida de vidas y la devastación causada por los incendios forestales.
Aprobación general de la solidez de las políticas y marcos de política económica de las autoridades, respaldados por el acuerdo precautorio de la Línea de Crédito Flexible (LCF).
Valoración positiva de los planes de reforma para una economía más dinámica, verde e inclusiva.
Llamado a continuar vigilando vulnerabilidades financieras y a fortalecer la resiliencia macroeconómica y fiscal.

Indicadores económicos seleccionados (2022-26) — extracto de principales cifras

PIB (2022), en miles de millones de pesos: 263
PIB (2022), en miles de millones de dólares estadounidenses: 301
en millones de DEG: 1,744
Per cápita (2022), dólares estadounidenses: 15,166
en % del total: 0.37
Población (2022), en millones: 19.8
Principales productos y exportaciones: Cobre
Principales mercados de exportación: China, zona euro, EE.UU.

Proyecciones y series clave (variación porcentual anual o niveles según tabla)

PIB real: 2022 = 2.4; 2023 = 0.0; 2024 = 1.9; 2025 = 2.5
Brecha de producción (en porcentaje): 2022 = 2.7; 2023 = 0.2; 2024 = -0.3; 2025 = -0.1
Tasa de desempleo (media anual): 2022 = 7.9; 2023 = 8.8; 2024 = 8.9; 2025 = 8.4; 2026 = 7.7
Deflactor del PIB: 2022 = 6.6; 2023 = 6.5; 2024 = 3.9; 2025 = 3.6; 2026 = 3.4
Variación del IPC (fin de periodo): 2022 = 12.8; 2023 = 3.0
Variación del IPC (media del periodo): 2022 = 11.6; 2023 = 7.6; 2024 = 3.3
Ingresos de la administración central (En porcentaje del PIB): 2022 = 26.1; 2023 = 23.1; 2024 = 23.8; 2025 = 24.0
Gastos de la administración central (En porcentaje del PIB): 2022 = 25.0; 2023 = 25.6; 2024 = 25.9; 2025 = 25.4; 2026 = 24.5
Balance efectivo de la administración central (En porcentaje del PIB): 2022 = 1.1; 2023 = -2.5; 2024 = -2.1; 2025 = -1.4; 2026 = -0.5
Deuda bruta de la administración central (En porcentaje del PIB): 2022 = 38.0; 2023 = 39.2; 2024 = 40.5; 2025 = 40.7; 2026 = 41.1
Deuda bruta del sector público 1/ (En porcentaje del PIB): 2022 = 67.3; 2023 = 68.5; 2024 = 69.8; 2025 = 70.0; 2026 = 70.4
M2: 2022 = 4.0; 2023 = 5.3; 2024 = 4.8; 2025 = 6.2; 2026 = 5.8
Crédito al sector privado: 2022 = 10.0; 2023 = 2.8; 2024 = 5.0; 2025 = 7.1; 2026 = 6.7
Balance de cuenta corriente (% del PIB) 2/: 2022 = -9.0; 2023 = -3.2; 2024 = -3.4; 2025 = -3.3
Flujos netos de inversión extranjera directa: 2022 = -2.7; 2023 = -1.8; 2024 = -2.2
Deuda externa bruta (% del PIB) 3/: 2022 = 77.6; 2023 = 73.1; 2024 = 74.4; 2025 = 74.1; 2026 = 74.2

Fuentes citadas en el contenido: Banco Central de Chile, Ministerio de Hacienda, Haver Analytics y cálculos y proyecciones del personal técnico del FMI.

Comunicado de prensa No. 24/38 — Departamento de Comunicaciones del FMI, 6 de febrero de 2024.