El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV con Perú correspondiente a 2025
IMF News, June 10, 2025
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- Published: June 10, 2025
Conclusión del Directorio Ejecutivo
- El 5 de junio de 2025, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional concluyó la Consulta del Artículo IV con Perú y aprobó la evaluación del personal técnico conforme al procedimiento de aprobación tácita por vencimiento del plazo, sin celebrar una reunión.
- Comunicado de prensa No. 25/186 (Departamento de Comunicaciones del FMI).
Perspectiva macroeconómica y proyecciones
- Crecimiento:
- Se espera una moderación del crecimiento hasta el 2,8 por ciento en 2025.
- Crecimiento después de 2025: se mantendría cerca de su potencial (proyecciones muestran tasas como 2,6; 2,5; 2,5 en años sucesivos en la tabla de proyecciones).
- Inflación:
- Se espera que la inflación permanezca dentro del rango meta del 1-3 por ciento.
- Expectativas de inflación se están acercando al 2 por ciento.
- Cuenta corriente:
- Se proyecta un superávit en cuenta corriente de 1,7 por ciento del PIB en 2025.
- En el mediano plazo, la cuenta corriente regresaría gradualmente a un déficit estabilizándose alrededor del 1,5 por ciento del PIB.
- Reservas y posición externa:
- Perú cuenta con amplias reservas para hacer frente a choques adversos.
- Reservas brutas (en miles de millones de dólares de EE.UU.): datos mostrados incluyen 79,2 (2024), 84,2 (2025), 88,7 (2026), 92,7 (2027), 96,4 (2028), 100,4 (2029), 104,9 (2030).
Evaluación de políticas monetarias y tipo de cambio
- Política monetaria:
- Una posición generalmente neutra de la política monetaria es apropiada.
- Dada la elevada incertidumbre externa, la política monetaria debería seguir siendo dependiente de los datos.
- Tipo de cambio:
- Mantener la flexibilidad cambiaria para amortiguar el impacto de choques externos.
Fiscal: situación, metas y recomendaciones
- Meta fiscal 2025:
- El presupuesto de 2025 contempla un déficit del 2,2 por ciento del PIB, coincidente con la meta de la regla fiscal revisada.
- Cumplir la meta para 2025 requerirá esfuerzos adicionales alrededor del 0,4 por ciento del PIB.
- Metas a mediano plazo:
- Reducir el déficit al 1 por ciento del PIB en 2028.
- Mantener el techo de deuda del 30 por ciento del PIB en 2035.
- El plan de consolidación contempla una reducción del gasto corriente en torno al 0,4 por ciento del PIB por año entre 2026 y 2028.
- Recomendaciones de política fiscal:
- Adoptar medidas adicionales para controlar el gasto en 2025 para dar credibilidad al plan de consolidación.
- Identificar medidas orientadas tanto al ingreso como al gasto: reducir gasto tributario; fortalecer la administración tributaria; controlar salarios, transferencias discrecionales y la inversión pública ineficiente.
- Reformar Petroperú para reducir costos y mejorar transparencia y gobernanza.
- Riesgos fiscales:
- Iniciativas legislativas con costos fiscales, propuestas que reduzcan la base tributaria y dependencia excesiva de mecanismos de participación privada en inversión pública complicarían el cumplimiento de metas.
Sector financiero y vulnerabilidades
- Solidez:
- El sistema financiero es sólido; los bancos son rentables y poseen amplias reservas de liquidez y capital.
- Morosidad y crédito:
- Aunque el nivel de morosidad en las pequeñas y medianas empresas es elevado, se espera que el índice de morosidad siga mejorando y respalde el crecimiento del crédito.
- Ratio de crédito al sector privado/PIB: 38,9 (2024), 39,3 (2025), 39,8 (2026), 40,4 (2027), 40,9 (2028), 41,5 (2029).
- Riesgos por crédito dolarizado:
- El crédito dolarizado no cubierto es más riesgoso y está concentrado en empresas grandes y medianas de construcción, comercio y manufactura.
- Recomendación: políticas macroprudenciales focalizadas y la introducción de regulaciones para imponer mayores ponderaciones de riesgo en 2026.
- Para asegurar la estabilidad del financiamiento en dólares, considerar introducir el Ratio de Financiamiento Estable Neto (NSFR) por moneda, complementando los límites del Ratio de Cobertura de Liquidez (LCR) por moneda.
- Mercado doméstico de capital:
- Es urgente reactivar el mercado doméstico de capital.
- Mantener la prohibición de nuevos retiros de fondos de pensiones privadas para proteger el funcionamiento del mercado doméstico de capital.
- Ampliar la base de inversionistas con productos de inversión minorista para atraer recursos al mercado de valores.
- Fortalecimiento regulatorio:
- Completar la implementación de la ponderación de riesgos de Basilea III y mejorar criterios de activación del colchón de capital contracíclico (CCyB).
- Finalizar la evaluación de planes de recuperación para bancos de importancia sistémica doméstica y extenderlos al nivel de grupo financiero y planes de resolución.
Reformas estructurales y crecimiento potencial
- Objetivo:
- Elevar el crecimiento potencial mediante reformas estructurales urgentes.
- Prioridades:
- Actualizar el marco de descentralización fiscal para impulsar inversión en el sector de los minerales críticos.
- Destrabar una cartera de proyectos de inversión minera valorada en USD 64.000 millones, mayoritariamente paralizada.
- Rediseñar fórmulas de distribución de ingresos procedentes de recursos naturales para mejorar eficiencia del gasto público y generar inversiones públicas de gran impacto.
- Reducir la inseguridad; reformar regulaciones laborales y tributarias que imponen costos excesivos para la formalización y el crecimiento empresarial.
- Mejorar la independencia e integridad del poder judicial y las herramientas para combatir la impunidad frente a la corrupción.
- Generar resiliencia frente a desastres naturales.
- Aprovechar oportunidades de tecnologías digitales y la inteligencia artificial.
- El proceso de acceso a la OCDE brinda una hoja de ruta para reformas adicionales.
Riesgos y balance de riesgos
- Balance de riesgos:
- Sesgado a la baja debido a la elevada incertidumbre externa.
- Riesgos internos principales:
- Intensificación de la incertidumbre política por tensiones preelectorales.
- Tensiones sociales asociadas al deterioro de la seguridad.
- Choques relacionados con desastres naturales.
- Riesgos externos principales:
- Impactos adversos en el crecimiento mundial y precios de materias primas por incertidumbre en la política comercial.
- Endurecimiento de las condiciones financieras y volatilidad de los mercados financieros.
- Mitigantes:
- Colchones muy sólidos: deuda pública baja, reservas internacionales abundantes, y acceso favorable a mercados internacionales de capital.
- Iniciativas gubernamentales para acelerar participación privada en proyectos públicos y simplificar regulaciones podrían reactivar inversión privada.
Indicadores seleccionados y cifras clave (selección)
- Crecimiento del PIB real: -0,4 (2023); 3,3 (2024); 2,8 (2025, proyectado).
- Precios al consumidor (promedio de período): 6,3 (2023); 2,4 (2024); 1,7 (2025, proyectado); 1,9 (2026, proyectado).
- Cuenta corriente (% del PIB): -0,1 (2024); 1,7 (2025, proyectado).
- Déficit presupuestario y deuda:
- Presupuesto 2025: déficit del 2,2 por ciento del PIB.
- Esfuerzo adicional requerido para 2025: 0,4 por ciento del PIB.
- Meta: déficit del 1 por ciento del PIB en 2028; techo de deuda del 30 por ciento del PIB en 2035.
- Reservas brutas (miles de millones de USD): 79,2 (2024); 84,2 (2025); 88,7 (2026); 92,7 (2027); 96,4 (2028); 100,4 (2029); 104,9 (2030).
- Cartera de proyectos mineros paralizada: USD 64.000 millones.
Fuente: Departamento de Comunicaciones del FMI, Comunicado de prensa No. 25/186, 10 de junio de 2025.