Paraguay: Declaración final del personal técnico del FMI—misión de consulta del Artículo IV de 2026
IMF News, June 29, 2026
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- Published: June 29, 2026
Misión y contexto
- Un equipo del Fondo Monetario Internacional (FMI), encabezado por Fabián Valencia, mantuvo conversaciones con las autoridades paraguayas y se reunió con representantes del sector privado, la sociedad civil y los socios para el desarrollo entre el 15 y el 26 de junio de 2026.
- Las opiniones expresadas son las del personal técnico del FMI y no representan necesariamente las del Directorio Ejecutivo del FMI.
- Sobre la base de estas conclusiones preliminares, el personal técnico elaborará un informe que, una vez aprobado por la Gerencia, será presentado al Directorio Ejecutivo del FMI.
Perspectivas y riesgos
- Proyecciones macroeconómicas:
- Crecimiento del PIB real previsto para 2026: 4,4 %.
- Crecimiento medio a mediano plazo previsto: 3,8 %.
- Meta de inflación del Banco Central de Paraguay: 3,5 %.
- Objetivo de déficit fiscal a converger: 1,5% del PIB en 2028.
- Factores que respaldan la resiliencia:
- Régimen creíble de metas de inflación con tipo de cambio flexible.
- Amplias reservas internacionales.
- Restablecimiento gradual de la disciplina fiscal.
- Producción y precios favorables de la soja.
- Generación eléctrica íntegramente de fuentes renovables.
- Riesgos a la baja:
- Perturbaciones meteorológicas.
- Guerra prolongada en Medio Oriente que mantenga elevados los precios de la energía y los fertilizantes.
- Pasivos contingentes fiscales a mediano y largo plazo, incluidos los derivados del sistema de pensiones.
- Riesgos al alza:
- Aumento de las exportaciones agrícolas y cárnicas por acceso a nuevos mercados.
- Incremento de los flujos de inversión respaldado por la calificación crediticia de grado de inversión.
- Oportunidades en energías renovables e inteligencia artificial.
- Mejoras de productividad por reformas estructurales y grandes inversiones que podrían impulsar el crecimiento potencial por encima de las previsiones.
Política fiscal — hallazgos y recomendaciones
- Hallazgos:
- Completar el programa de reformas estructurales y reforzar la gestión de las finanzas públicas son retos clave.
- Los diferenciales de la deuda soberana han descendido, respaldados por la obtención de la calificación de grado de inversión por dos agencias.
- Existen atrasos internos acumulados que afectan las estadísticas fiscales.
- Recomendaciones para manejo de atrasos y gestión fiscal:
- Dar a conocer públicamente una estrategia para saldar los atrasos internos y reforzar la gestión de las finanzas públicas.
- Resolver los atrasos con oportuna registración y presentación transparente en las estadísticas fiscales.
- Mejorar la alineación entre el presupuesto y la planificación financiera y de caja.
- Reforzar la supervisión y los controles del gasto.
- Finalizar la implementación y plena aplicación del Sistema Integrado de Gestión de Bienes y Servicios (SIGEBYS) del Ministerio de Economía y Finanzas y avanzar con su interoperabilidad con los sistemas de planificación y control del gasto de los distintos ministerios.
- Seguir avanzando hacia el registro de los gastos según el principio de devengado.
- El FMI está dispuesto a apoyar mediante el desarrollo de capacidades.
- Impacto previsto de la regularización de atrasos en 2026:
- Se prevé que en 2026 se salden los US$220 millones de atrasos declarados a las empresas constructoras.
- Se prevé saldar aproximadamente la mitad de los US$1.000 millones adeudados a las empresas farmacéuticas, dependiendo del resultado de las operaciones de cesión de derechos.
- Bajo estas perspectivas, el déficit fiscal de 2026 se ubicaría por encima de la meta inicialmente prevista, reflejando el impacto de la regularización de obligaciones acumuladas y una evolución menos dinámica de los ingresos tributarios vinculados al comercio exterior, afectada en parte por la apreciación del guaraní.
- Recomendaciones para la consolidación fiscal y movilización de ingresos:
- Mantener la consolidación fiscal centrada en restablecer el cumplimiento de la Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF) a corto plazo, evitando reducciones excesivas del gasto esencial.
- Mejorar la eficiencia de la administración tributaria y ampliar la base tributaria:
- Continuar la expansión de la facturación electrónica.
- Control más estricto del cumplimiento de las obligaciones fiscales.
- Fomentar la formalización de la economía.
- Revisar el régimen tributario para racionalizar los gastos tributarios; opciones mencionadas:
- Orientar mejor los incentivos fiscales para los vehículos eléctricos.
- Reducir las deducciones en el impuesto a la renta personal.
- Revisar las tasas reducidas del IVA para determinados productos, protegiendo a los hogares vulnerables mediante programas sociales focalizados.
- Realizar, una vez alcanzados objetivos de consolidación, una revisión exhaustiva del marco fiscal (incluidos los regímenes tributarios) para asegurar su adecuación a los fundamentos económicos y necesidades de financiación para el desarrollo.
- Considerar la introducción de un ancla de deuda con objetivos de déficit operativos calibrados para garantizar que la deuda pública se mantenga por debajo de dicha ancla con una alta probabilidad.
Políticas monetarias y del sector financiero
- Orientación de la política monetaria:
- La política monetaria se mantiene apropiadamente ligeramente por encima del nivel neutral.
- Habría margen para una reducción adicional gradual de la tasa de política monetaria si la crisis energética resultara ser temporal, las expectativas de inflación se mantuvieran ancladas y el crecimiento se moderara según lo previsto.
- Dado el elevado grado de incertidumbre y el riesgo de prolongación de la crisis energética, las decisiones deberían seguir basándose en los datos que vayan surgiendo.
- El tipo de cambio debe seguir desempeñando un papel clave para amortiguar choques externos; las intervenciones cambiarias deben limitarse a situaciones de inestabilidad en los mercados.
- Sector financiero y riesgos:
- Indicadores de solidez financiera y pruebas de stress apuntan a un sistema bancario sólido y resiliente.
- El rápido crecimiento del crédito al consumo exige vigilancia continua.
- Recomendación de desarrollar un conjunto de herramientas macroprudenciales centradas en los prestatarios para promover un endeudamiento sostenible de los hogares, por ejemplo límites a la relación entre el servicio de la deuda y los ingresos.
- Seguir reforzando el marco de lucha contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo mediante la aprobación de la Evaluación Nacional de Riesgos actualizada y la corrección oportuna de deficiencias identificadas.
- Desarrollo de mercados de capitales:
- Es necesario dotar de mayor profundidad a los mercados de capitales nacionales.
- Recomendaciones:
- Desarrollar una curva de rendimiento fiable en moneda local para facilitar la fijación de precios de instrumentos a más largo plazo y reforzar la transmisión de la política monetaria.
- Aumentar gradualmente la emisión de bonos del Estado en el mercado nacional, coordinado con el Banco Central del Paraguay para evitar superposición de vencimientos.
- Ampliar la base de inversores, incluida la flexibilización gradual de restricciones legales a las inversiones de los fondos de pensiones en títulos públicos.
- La creación de la Superintendencia de Jubilaciones y Pensiones, ya en funcionamiento, es un hito importante; garantizar que cuente con recursos adecuados será fundamental para mantener la implementación de la reforma.
Temas estructurales
- Formalización y protección social:
- La economía informal sigue siendo elevada y generalizada; avanzar en formalización y protección social es fundamental para un crecimiento duradero e inclusivo.
- Iniciativas recientes para modernizar e integrar la gestión de programas sociales han mejorado eficiencia, transparencia y eficacia.
- Reformas para reducir la informalidad deberían:
- Reducir los costos de la participación en el sector formal.
- Mejorar incentivos para pasar del sector informal al formal.
- Opciones: ajustar la estructura de impuestos y cotizaciones sociales para evitar aumentos bruscos de obligaciones fiscales en niveles de renta más bajos y mitigar efectos acantilado en sistemas de prestaciones.
- Diseñar medidas que en términos generales no afecten a los ingresos fiscales y faciliten una transición gradual hacia la formalidad, manteniendo objetivos de política fiscal y desarrollo del capital humano.
- Gobernanza y lucha contra la corrupción:
- Debe proseguirse el fortalecimiento de las instituciones de gobernanza y de lucha contra la corrupción.
- Mantener impulso en la implementación del Régimen Nacional de Integridad, Transparencia y Prevención de la Corrupción.
- La puesta en marcha del sistema de intercambio de información para verificar declaraciones patrimoniales de funcionarios públicos es una iniciativa positiva.
- El Registro Unificado Nacional entró en funcionamiento en 2026, lo que supuso un paso importante en el fortalecimiento de los derechos de propiedad.
Declaración final del personal técnico del FMI al término de la misión de consulta del Artículo IV en Paraguay, 29 de junio de 2026.