Los mercados financieros y el bien común

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Autor: JOSEPH A. McCARTIN.
Publicación: FINANZAS & DESARROLLO.
Fecha: Diciembre de 2022.
Núcleo del argumento: Sanford M. Jacoby, en su historia sobre la incursión de los trabajadores de Estados Unidos en estrategias de capital, explica por qué los intentos de movilizar el apalancamiento financiero de los fondos de pensiones sindicales no lograron transformar el capitalismo estadounidense como esperaban los activistas de la década de 1970.

Obligación fiduciaria: los fiduciarios de fondos de pensiones sindicales deben maximizar el rendimiento de las inversiones para asegurar las jubilaciones de los miembros del sindicato.
Declive de la afiliación: a partir de la década de 1970 se contrajo el número de afiliados sindicales, reduciéndose las aportaciones a los fondos y aumentando la presión sobre los fiduciarios para maximizar la rentabilidad.
Contradicción central: los intereses de los jubilados no se alinean perfectamente con los de los trabajadores activos y los sindicatos; garantizar la seguridad jubilatoria puede entrar en conflicto con la inversión activista.

Actor emblemático: el Sistema de Jubilación de Empleados Públicos de California (CalPERS) como pionero en activismo inversor laboral.
Instrumento: CalPERS codificó en la década de 1990 un conjunto de principios de gobernanza empresarial que Jacoby denomina el “libro de recetas”.
Objetivos de esos principios: limitar la remuneración de los gerentes generales; fomentar la independencia de los miembros del directorio respecto de los gerentes generales; aumentar la transparencia en las finanzas empresariales.
Resultados contraproducentes:
- El activismo no redujo la brecha creciente de remuneraciones entre ejecutivos y empleados.
- Contribuyó a que la remuneración de los ejecutivos pasara del sueldo hacia opciones sobre acciones.
- Las opciones bursátiles incentivaron la reducción de personal y la tercerización para inflar los precios de las acciones.
- El activismo de fondos de pensiones legitimó la cosmovisión del “valor para el accionista” en los mercados bursátiles.

Ejemplo positivo: Sindicato Internacional de Empleados de Servicios — campaña Justicia para los Conserjes — utilizó el apalancamiento financiero de la fuerza laboral para lograr avances concretos.
Alcance general: pese a algunos logros puntuales, las estrategias financieras laborales en general no cumplieron los grandes sueños de la década de 1970.

Fracaso revelador: la magnitud del fracaso de las estrategias laborales quedó evidenciada por la crisis de 2008 y la Gran Recesión.
Respuesta regulatoria: la ley de regulación financiera Dodd-Frank de 2010, que en buena medida no pudo rectificar la disfunción que la fuerza laboral había intentado corregir durante décadas.
Juicio final de Jacoby (según la reseña): el libro es agudo y sensato, y constituye un punto de partida insuperable para comprender la urgente necesidad y la enorme dificultad de hacer los mercados financieros más responsables ante el bien común.

Fuente: Los mercados financieros y el bien común — FINANZAS & DESARROLLO — JOSEPH A. McCARTIN — Diciembre de 2022.

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