Nuevas lecciones de la economía del comportamiento
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- Authors: ULRIKE MALMENDIER, CLINT HAMILTON
- Published: March 28, 2024
Resumen y contexto histórico
- Fecha clave: 29 de octubre de 1929 (“martes negro”) y la subsiguiente Gran Depresión.
- Efecto histórico: la generación que creció durante la Gran Depresión (los “bebés de la Depresión”) mostró una frugalidad y aversión al riesgo marcadas, con consecuencias en decisiones financieras, laborales y de consumo.
- Orígenes de la disciplina:
- Colaboración esencial: Daniel Kahneman y Amos Tversky en la Universidad Hebrea de Jerusalén.
- Hito teórico: la teoría prospectiva de 1979.
- Principios destacados: sobreponderación de probabilidades minúsculas; aversión a las pérdidas; heurística y sesgos.
- Integración posterior: Richard Thaler y la serie Anomalies; Nobel de Economía de Richard Thaler en 2017.
- Evolución de la investigación:
- Primera fase: identificar anomalías y ofrecer explicaciones psicológicas.
- Segunda ola (década de 2000): documentar empíricamente sesgos conductuales e incorporarlos a campos como finanzas, mercado laboral, sector público, desarrollo y macroeconomía.
Mente, cuerpo y neuroplasticidad
- Afirmación central: los seres humanos no son solo “computadoras” con software defectuoso; son organismos cuyo comportamiento está moldeado por la trayectoria vital y mecanismos biológicos.
- Evidencia neurocientífica:
- La experiencia altera las conexiones cerebrales mediante neuroplasticidad: uso repetido fortalece vías; vías en desuso se eliminan (poda).
- Consecuencia: experiencias traumáticas (hambre, estrés) pueden ocasionar efectos cerebrales duraderos que influyen en creencias y decisiones económicas.
- Ejemplo cuantitativo:
- Solo 13% de quienes fueron adolescentes o adultos jóvenes durante la Gran Depresión invirtieron en el mercado bursátil, porcentaje que es menos de la mitad del de cualquier otra generación posterior.
Efectos de la experiencia: características y evidencia empírica
- Definición: las experiencias vitales personales influyen de manera duradera en creencias y decisiones; las personas ponderan más los resultados que han presenciado.
- Mecanismo de aprendizaje:
- La gente atribuye más peso a experiencias pasadas recientes al formar expectativas y tomar decisiones.
- Diferencias por cohortes: una persona de sesenta años y otra de treinta reaccionan distinto ante la misma crisis por la distinta “muestra de vida” que ponderan.
- Ámbitos específicos y extensión:
- Los efectos son a menudo específicos del ámbito: experiencia en bolsa afecta inversiones en acciones pero no necesariamente en bonos.
- Ejemplo histórico: quienes vivieron bajo el régimen comunista en Alemania Oriental muestran menor confianza en el mercado bursátil, incluso después de la reunificación.
- Emoción y percepción: experiencias no financieras (calidad de vida bajo el régimen) modulan actitudes hacia la economía de mercado.
- Otros ámbitos afectados:
- Desempleo: la experiencia de estar desempleado deja cicatrices que aumentan cautela del consumidor.
- Bancos: entidades con coeficientes de capital débiles responden llevando a cabo capitalizaciones más altas.
- Mercado de bonos: experiencias de rentabilidad pasada afectan decisiones de inversión en bonos.
- Estatus socioeconómico: individuos de mayor estatus tienden a tener visiones más optimistas de la economía.
- Inflación y expectativas:
- Hallazgo: la inflación media experimentada por una persona a lo largo de su vida determina en gran medida sus expectativas de inflación.
- Consecuencias observables: la protección contra la inflación es un factor clave al decidir comprar una casa en vez de alquilar y al preferir hipotecas de tasa fija frente a variable.
- Diferencia por género: las expectativas de inflación de las mujeres resultan más altas que las de los hombres solo en hogares donde las mujeres se encargan principalmente de la compra; explicación vinculada a mayor exposición a precios de alimentos con mayor volatilidad.
Sesgos entre las autoridades y patrones observados
- Autoridades políticas también exhiben efectos de experiencia en sus pronósticos y decisiones.
- Ejemplo:
- Los pronósticos de inflación de los gobernadores de la Reserva Federal están sesgados por las experiencias vitales de inflación de sus miembros, reduciendo la precisión respecto a análisis de expertos.
- Caso individual: Henry Wallich, que creció durante la hiperinflación de la década de 1920 en Alemania y, como gobernador de la Reserva Federal (nombrado en 1974), discrepó públicamente hasta en 27 ocasiones por considerar insuficiente la preocupación por la inflación.
- Cuatro características fundamentales de los efectos de la experiencia:
- El prolongado efecto de la experiencia.
- El mayor peso que se atribuye a los acontecimientos recientes.
- Los efectos ligados a un ámbito concreto de la experiencia.
- El efecto insignificante del conocimiento adquirido frente a las creencias basadas en experiencias, por muy distorsionadas que estas sean.
Implicaciones para la formulación de políticas
- Velocidad vs. costo en la resolución de crisis:
- Las duraderas ramificaciones de la experiencia subrayan la ventaja de resolver las crisis rápidamente para minimizar huella a largo plazo.
- Un episodio inflacionario corto y moderado deja una huella más tenue; un episodio traumático deja una huella prolongada.
- Diseño de políticas sensible a experiencias de grupos:
- Las mismas intervenciones pueden generar respuestas muy diferentes según país, edad, género y experiencias pasadas de las cohortes objetivo.
- Recomendación: afinar políticas teniendo en cuenta las experiencias vividas por los grupos destinatarios.
- Aprendizaje por experiencia como herramienta de respaldo político:
- La experiencia directa puede cambiar preferencias públicas más eficazmente que la mera información.
- Ejemplo: la Ley de Cuidado de Salud a Bajo Precio de Estados Unidos — participantes con seguro público beneficiados directamente mostraron mayor probabilidad de respaldar la ley, incluso convirtiendo a republicanos escépticos en partidarios.
- Los programas piloto ofrecen un camino para medir impactos y generar apoyo público sostenido a partir de experiencias positivas.
Autores
- ULRIKE MALMENDIER: titular de la cátedra Cora Jane Flood de Finanzas en la Escuela de Negocios Haas y profesora de Economía en la Universidad de California en Berkeley; miembro del Consejo Alemán de Expertos Económicos.
- CLINT HAMILTON: realiza su doctorado sobre Finanzas en la Escuela de Negocios Haas.
Fuente: FINANZAS & DESARROLLO, Marzo de 2024; Ulrike Malmendier y Clint Hamilton.
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