Comment la gestion des anticipations d’inflation peut-elle favoriser un atterrissage en douceur ?
IMF Blog, October 3, 2023
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- Comment la gestion des anticipations d’inflation peut-elle favoriser un atterrissage en douceur ?
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- Authors: Silvia Albrizio, John Bluedorn
- Published: October 3, 2023
Contexte et enjeu
- L’inflation mondiale a atteint des niveaux inédits depuis des décennies.
- L’inflation globale ralentit, mais l’inflation sous-jacente et la croissance des salaires restent élevées.
- Les anticipations d’inflation influencent les décisions de consommation et d’investissement, et par conséquent les prix et les salaires actuels.
- Date et auteurs : Silvia Albrizio, John Bluedorn, le 3 octobre 2023.
Évolution des anticipations d’inflation
- Anticipations à court terme (pour les 12 prochains mois) :
- Ont commencé à augmenter de façon régulière en 2021 dans les pays avancés et émergents.
- Ont fortement augmenté l’année suivante lorsque les hausses de prix effectives se sont accentuées.
- Plus récemment, semblent prendre une trajectoire légèrement descendante.
- Anticipations à cinq ans :
- Sont restées stables et bien ancrées autour de l’objectif fixé par la banque centrale.
- Tendances observées :
- Similarités moyennes des anticipations entre prévisionnistes professionnels, entreprises, individus et investisseurs sur les marchés financiers.
Résultats quantitatifs et impacts
- Poids accru des anticipations à court terme dans l’inflation effective depuis l’atténuation des chocs inflationnistes de 2021 et début 2022.
- Effets estimés d’un choc sur les anticipations :
- Une augmentation de 1 point de pourcentage des anticipations d’inflation s’accompagne généralement d’une hausse de l’inflation d’environ 0,8 point dans les pays avancés.
- Une augmentation de 1 point de pourcentage des anticipations d’inflation s’accompagne généralement d’une hausse de l’inflation d’environ 0,4 point dans les pays émergents.
- Différences explicatives :
- Pays avancés : importance plus grande des anticipations prospectives.
- Pays émergents : rôle plus important de l’inflation antérieure et des approches rétrospectives, possiblement lié à des niveaux d’inflation habituellement plus élevés et plus volatils.
Mécanismes comportementaux : approches rétrospectives vs prospectives
- Approche rétrospective :
- Les individus forment leurs anticipations à partir de leur expérience actuelle ou passée.
- Conduit à une moindre prise en compte des conséquences futures d’un relèvement des taux d’intérêt.
- Rend le resserrement monétaire moins efficace pour ancrer les anticipations, nécessitant un durcissement plus important et s’accompagnant d’un coût plus élevé en termes de production.
- Approche prospective :
- Les individus utilisent une variété d’informations et tiennent compte des interventions et déclarations des banques centrales.
- Permet au resserrement monétaire d’avoir un effet plus direct sur la réduction des anticipations et de l’inflation.
Simulations et implications pour la politique monétaire
- Nouveau modèle incorporant des disparités dans l’acquisition de connaissances et la formation des anticipations :
- Montre que le resserrement monétaire freine les anticipations à court terme et réduit l’inflation plus efficacement lorsque la part d’individus prospectifs est élevée.
- Indique que des améliorations des cadres et messages de politique monétaire peuvent réduire la perte de production nécessaire pour faire reculer l’inflation et les anticipations d’inflation.
- Favorise ainsi un atterrissage en douceur, c’est-à-dire ramener l’inflation vers la cible sans provoquer une forte baisse de la croissance ou de l’emploi.
Recommandations de politique et leviers opérationnels
- Renforcer l’indépendance, la transparence et la crédibilité de la politique monétaire pour encourager une formation prospective des anticipations.
- Améliorer la communication des banques centrales :
- Communiquer sur leurs objectifs et leurs actions de façon simple, répétée et adaptée aux différents acteurs de l’économie.
- Concevoir des stratégies de communication sur mesure pour orienter la dynamique des anticipations et de l’inflation.
- Nature des actions :
- Améliorations des cadres et messages : complémentaires aux mesures de durcissement monétaire traditionnelles.
- Les changements structurels en matière de cadres et de communication peuvent être longs ou difficiles à mettre en œuvre.
- Les mesures de durcissement monétaire demeurent essentielles pour ramener rapidement l’inflation vers sa cible.
Source : Article “Comment la gestion des anticipations d’inflation peut-elle favoriser un atterrissage en douceur ?” — Silvia Albrizio, John Bluedorn, le 3 octobre 2023