Renforcer l’indépendance des banques centrales pour protéger l’économie mondiale

IMF Blog, March 21, 2024

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Renforcer l’indépendance des banques centrales pour protéger l’économie mondiale

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• Authors: Kristalina Georgieva
• Published: March 21, 2024

Contexte et message central

• L’indépendance des banques centrales est décrite comme « un ingrédient essentiel » pour gagner la bataille contre l’inflation et stabiliser la croissance à long terme.
• La vague d’élections prévue « cette année » (la moitié de la population mondiale se rend aux urnes) accroît le risque d’ingérence politique dans les décisions et nominations des banques centrales.
• Date de publication : le 21 mars 2024.

Réalisations attribuées à l’indépendance

• Pendant la pandémie, des banques centrales ont mené « un assouplissement monétaire énergique » qui a contribué à éviter « un effondrement du système financier mondial » et à accélérer la reprise.
• Quand la priorité est revenue à la stabilité des prix, les banques centrales ont resserré la politique monétaire « à bon escient », maintenant « les anticipations d’inflation bien ancrées » dans la plupart des pays.
• Les banques centrales des pays émergents ont agi « rapidement et vigoureusement », renforçant leur crédibilité.
• Ces mesures ont « ramené l’inflation à des niveaux beaucoup plus raisonnables et réduit les risques d’atterrissage brusqué ».

Preuves empiriques citées

• Étude du FMI couvrant « plusieurs dizaines de banques centrales » sur la période « entre 2007 et 2021 » : un haut niveau d’indépendance est associé à une meilleure maîtrise des anticipations d’inflation.
• Autre étude du FMI recensant les résultats de « 17 banques centrales d’Amérique latine au cours des 100 dernières années » : un degré d’indépendance plus élevé est lié à de meilleurs résultats sur le plan de l’inflation.
• Conclusion tirée : l’indépendance contribue à garantir la stabilité des prix, condition d’une croissance constante à long terme.

Gouvernance et responsabilité des banques centrales

• Principes de gouvernance forte recommandés :
  • un mandat clair fixé par la loi faisant de la stabilité des prix l’objectif principal;
  • contrôle du budget et du personnel par la banque centrale;
  • protection contre un « licenciement facile » pour avis ou décisions prises dans le cadre du mandat;
  • transparence et reddition de comptes régulière (rapports exhaustifs, réponses aux parlementaires).
• Importance d’améliorer les compétences économiques de la population pour l’intégrer au dialogue public.
• Rappel : la confiance dépend de la capacité à assurer la stabilité des prix et la stabilité du système financier.

Rôle des pouvoirs publics et politiques complémentaires

• Les pouvoirs publics doivent promulguer des lois établissant l’indépendance des banques centrales et en respecter la lettre et l’esprit.
• Politiques budgétaires prudentes :
  • contribuent à préserver la viabilité de la dette;
  • réduisent le risque de « prédominance de la politique budgétaire » (pression sur la banque centrale pour financer l’État à faible coût, aggravant l’inflation);
  • dégagent de l’espace budgétaire pour soutenir l’économie en cas de besoin.
• Maintien d’un système financier fort et bien réglementé pour réduire les contraintes sur la politique monétaire et éviter que la banque centrale « hésite à hausser les taux d’intérêt par peur de provoquer un effondrement du système financier ».
• Les mesures post-crise financière mondiale, « notamment dans les pays émergents », ont permis aux banques centrales de relever fortement leurs taux sans mettre le système financier en péril.

Actions et outils du FMI

• Le FMI soutient « fermement l’indépendance des banques centrales » :
  • assistance technique sur mesure pour améliorer dispositifs de gouvernance et cadres juridiques;
  • inclusion explicite de l’indépendance dans certains programmes de financement, en convenant avec les pays membres de mesures destinées à la mesurer et la rendre effective.
• Nouveaux outils cités :
  • « une nouvelle méthode de mesure de l’indépendance » fondée sur les aspects les plus importants identifiés par une enquête récente auprès des banques centrales;
  • « un code de transparence » pour aider les banques centrales à évaluer et améliorer leurs pratiques.

Recommandations et implications pratiques

• Préserver et renforcer l’indépendance des banques centrales en combinant :
  • mandats légaux clairs et protections institutionnelles;
  • gouvernance solide, transparence et reddition de comptes;
  • politiques budgétaires prudentes et régulation financière solide de la part des pouvoirs publics;
  • soutien technique et prescriptions mesurables du FMI lorsque pertinent.
• Résultats attendus :
  • meilleure maîtrise de l’inflation;
  • meilleurs résultats sur le plan de la croissance et de l’emploi;
  • réduction des risques pour la stabilité financière;
  • bénéfices distribués largement (exemples cités : « le retraité touchant une pension fixe ; la créatrice de petite entreprise »).

Source : Kristalina Georgieva, 21 mars 2024.

References

• étude du FMI
• [répertoriant

les résultats](https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2022/09/16/Central-Bank-Independence-and-Inflation-in-Latin-America-Through-the-Lens-of-History-523542)

• l’indépendance des banques centrales
• code de transparence