Les perspectives de l’économie mondiale ont peu changé alors que des réorientations stratégiques et des forces complexes sont à l’œuvre
IMF Blog, October 22, 2025
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- Authors: Pierre-Olivier Gourinchas
- Published: October 22, 2025
Situation actuelle et projections globales
- Publication : Pierre-Olivier Gourinchas, le 22 octobre 2025.
- Projections de croissance :
- Croissance mondiale de 3,2 % en 2025.
- Croissance mondiale de 3,1 % en 2026.
- Révision à la baisse cumulée de 0,2 % par rapport aux projections d’il y a un an.
- Impact observé des droits de douane américains :
- Révision à la baisse de la croissance globalement dans la partie « modérée » de la fourchette envisagée en avril.
- Effets atténués par : accords commerciaux et exemptions accordées par les États-Unis, absence de rétorsion généralisée, anticipation par le secteur privé et réorientation rapide des chaînes d’approvisionnement.
- Dynamique offre-demande :
- Choc négatif sur l’offre amplifié par le relèvement effectif des droits de douane et par le durcissement des politiques migratoires aux États-Unis réduisant l’apport de main-d’œuvre.
- Forces du côté de la demande : conditions financières accommodantes, affaiblissement du dollar au premier semestre de 2025, essor des investissements liés à l’IA.
- Chronologie attendue :
- Croissance mondiale prévue en ralentissement au deuxième semestre de l’année, redressement partiel attendu en 2026.
- Inflation attendue durablement plus élevée qu’anticipé dans les projections d’octobre dernier.
Effets régionaux et facteurs d’atténuation
- États-Unis :
- Incidence initiale des droits de douane surtout supportée par les importateurs américains; prix à l’importation (hors droits) globalement inchangés; prix au détail n’ayant que peu augmenté jusqu’ici.
- Risque de répercussion des coûts sur les consommateurs et de pérennisation de la réorientation des échanges, entraînant des pertes d’efficacité mondiale.
- Chine :
- Résilience due à : baisse du taux de change réel, réorientation des exportations vers l’Asie et l’Europe, mesures de soutien budgétaire.
- Persistances de difficultés structurelles (secteur immobilier fragile, faiblesse de la demande globale de crédit).
- Zone euro :
- Expansion budgétaire de l’Allemagne stimulant la croissance.
- Pays émergents et pays en développement :
- Bénéfice de conditions financières plus souples en raison de la dépréciation du dollar.
- Résilience attribuée en partie à des améliorations des cadres d’action opérées à grands efforts.
Principaux risques baissiers (quatre risques détaillés)
- 1) L’essor de l’IA — opportunités et dangers
- Possibilité de hausse de l’investissement, des valorisations, de la consommation via gains en capital et d’une hausse du taux d’intérêt d’équilibre.
- Risque de forte correction des prix si l’IA ne produit pas les bénéfices attendus, affaiblissement des patrimoines, frein à la consommation et retombées sur le système financier.
- 2) Difficultés structurelles en Chine
- Secteur immobilier toujours fragile quatre ans après l’explosion de la bulle immobilière.
- Risques élevés d’instabilité : investissements immobiliers en baisse, demande globale de crédit faible, menace de « piège de la déflation par la dette ».
- Subventions massives à des secteurs stratégiques (véhicules électriques, panneaux solaires) pouvant entraîner une mauvaise affectation des ressources et limiter les gains de productivité globale, malgré des gains de productivité dans ces secteurs.
- Mise en garde sur les coûts budgétaires et effets secondaires des politiques industrielles ciblées.
- 3) Intensification des pressions budgétaires
- De nombreux pays, y compris parmi les grands pays avancés, font face à des pressions budgétaires croissantes et ont peu étoffé leurs marges de manœuvre.
- Risques : ralentissement de la croissance, hausse des taux d’intérêt réels, niveau élevé de la dette, nouveaux besoins de dépenses (défense, sécurité économique, climat).
- Pays à faible revenu particulièrement vulnérables, perspective d’une forte diminution des flux d’aide publique, risques de tensions sociales surtout chez les jeunes sans emploi.
- 4) Atteintes à la crédibilité institutionnelle
- Pressions politiques sur les institutions, en particulier sur les banques centrales pour assouplir la politique monétaire au détriment de la stabilité des prix ou pour réduire le coût du service de la dette.
- Risque d’érosion de l’indépendance des banques centrales, affaiblissement de l’ancrage des anticipations d’inflation et mise en péril de la stabilité macroéconomique et financière.
Scénarios d’amélioration et effets potentiels des politiques
- Effets potentiels d’une réduction de l’incertitude et d’accords commerciaux :
- Accords commerciaux bilatéraux et multilatéraux plus clairs et plus stables pourraient rehausser la production mondiale de 0,4 % à très court terme.
- Retour au faible niveau de droits de douane observé avant janvier 2025 entraînerait une augmentation supplémentaire de la production d’environ 0,3 %.
- Effets combinés plausibles :
- Moindre incertitude + baisse des droits de douane + IA pourraient accroître la production mondiale d’environ 1 % à court terme, sous des hypothèses raisonnables.
- Implications de politique recommandées :
- Réduire l’incertitude et établir des règles commerciales claires, transparentes et adaptées à l’évolution des relations commerciales; intensifier la coopération lorsque possible.
- Politique budgétaire : viser à atténuer les vulnérabilités, adopter une approche progressive et crédible, renforcer l’efficacité des dépenses publiques pour encourager l’investissement privé.
- Politique monétaire : rester indépendante, transparente et adaptée aux circonstances, avec pour objectif principal la stabilité des prix.
- Investir dans l’avenir : soutenir l’éducation, la recherche publique, les infrastructures, la gouvernance, la stabilité financière et des réglementations conciliant innovation et maîtrise des risques.
- Prudence vis‑à‑vis des politiques industrielles sectorielles ; préférer des politiques structurelles horizontales moins coûteuses et plus efficaces.
Conclusions synthétiques
- Malgré des atténuations et des forces compensatoires, le choc des droits de douane détériore des perspectives de croissance déjà moroses.
- Les perspectives restent fragiles et les risques sont orientés à la baisse; des politiques avisées et une réduction de l’incertitude pourraient rapidement améliorer les perspectives de croissance mondiale.
- Un système multilatéral pragmatique et évolutif, favorisant la coopération, peut aider à relever ces défis internationaux et nationaux.
Basé sur le chapitre 1 des Perspectives de l’économie mondiale d’octobre 2025, « Dans une économie mondiale en constante évolution, les perspectives restent sombres ».
Content in this bundle
- CHAPTER 3 INDUSTRIAL POLICY: MANAGING TRADE-OFFS TO PROMOTE GROWTH AND RESILIENCE