Le conseil d’administration du FMI conclut les consultations de 2025 au titre de l’article IV et la troisième revue de l’accord au titre de la facilité pour la résilience et la durabilité avec le Maroc
IMF News, April 8, 2025
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- Published: April 8, 2025
Résumé exécutif
- Le 17 mars 2025, le conseil d’administration du FMI a conclu les consultations de 2025 au titre de l’article IV avec le Maroc et a achevé la troisième revue au titre de l’accord sur la facilité pour la résilience et la durabilité (FRD), approuvé en septembre 2023.
- L’achèvement de la troisième revue ouvre la voie au décaissement de 375 millions de DTS (environ 496 millions de dollars), portant le total des décaissements au titre de l’accord à 937,5 millions de DTS (environ 1,24 milliard de dollars).
Contexte macroéconomique et perspectives
- 2024 : l’activité économique n’a que légèrement ralenti pour s’établir à 3,2 percent.
- Impact de la sécheresse en 2024 : production agricole faible, mais vigueur de la demande intérieure a contribué à compenser.
- Perspectives : la croissance du PIB devrait s’accélérer pour s’établir à environ 3,7 percent dans les prochaines années, stimulée par un nouveau cycle de projets d’infrastructure et la poursuite du programme de réformes structurelles.
- Chômage : resté élevé à environ 13 percent, principalement en raison des pertes d’emplois dans le secteur agricole.
- Compte courant : le déficit courant s’est quelque peu creusé.
Inflation, politique monétaire et taux de change
- Inflation : ralentie en 2024 principalement en raison de l’atténuation des effets des chocs sur l’approvisionnement.
- Bank Al-Maghrib (BAM) : a abaissé son taux directeur à deux reprises en juin et en décembre 2024.
- Régime de change : le dirham a continué à évoluer dans sa bande de fluctuation de ±5 percent.
- Recommandation implicite : tirer parti de la stabilisation attendue des pressions inflationnistes pour reprendre la transition vers une stratégie de ciblage de l’inflation et procéder avec prudence à l’abandon du ciblage du taux de change si les conditions le permettent.
Finances publiques et cadre budgétaire
- Solde budgétaire 2024 : déficit global terminé à 4,1 percent du PIB, soit 0,2 percent du PIB de moins que projeté dans la loi de finances 2024.
- Raisons : recettes fiscales plus élevées que prévu, compensant largement la hausse des dépenses.
- Réforme : la loi organique relative aux lois de finances prévoit l’introduction d’une nouvelle règle budgétaire basée sur un ancrage de la dette à moyen terme.
- Conseils du conseil d’administration :
- Épargner au moins une partie des recettes exceptionnelles.
- Mettre en œuvre d’autres mesures structurelles pour accroître les recettes et rationaliser les dépenses.
- Consigner les implications budgétaires et les risques liés aux partenariats public-privé et à la nouvelle charte de l’investissement dans le cadre budgétaire à moyen terme.
- Reconstituer plus rapidement les réserves budgétaires pour mieux se prémunir contre les risques.
Réformes structurelles, entreprises publiques et climat des affaires
- Avancement : mise en œuvre du programme de réformes structurelles poursuivie; mesures pour restructurer les entreprises publiques; mise en place opérationnelle du Fonds Mohammed VI pour l’investissement; application de la nouvelle charte de l’investissement.
- Recommandations du conseil d’administration :
- Améliorer davantage le climat des affaires et intensifier la concurrence sur le marché.
- Réformer les entreprises publiques et réduire leur présence en dehors des secteurs stratégiques.
- Poursuivre la lutte contre la corruption.
- Soutenir l’expansion des investissements du secteur privé et recourir davantage aux partenariats public-privé, en évaluant et en intégrant leurs implications budgétaires et risques.
Facilité pour la résilience et la durabilité (FRD) — troisième revue
- Objectifs des mesures de la 3e revue :
- Mieux protéger les ressources en eau souterraines.
- Préparer le terrain avant une éventuelle modification de la tarification de l’eau.
- Améliorer le cadre réglementaire du marché de l’électricité afin d’encourager la production d’énergie renouvelable par le secteur privé.
- Renforcer la résilience des systèmes budgétaire et financier face aux risques liés au changement climatique.
- Mise en œuvre : l’accord FRD s’achève avec la mise en œuvre de six des sept mesures prévues pour la troisième et dernière revue.
- Taxe carbone : instauration progressive prévue mais non mise en œuvre; les autorités ont décidé de reporter son lancement pour procéder à une analyse plus approfondie de ses effets et mener des consultations supplémentaires.
- Recommandations : définir davantage le cadre réglementaire de la production d’énergie renouvelable et améliorer la capacité du réseau pour assurer la participation du secteur privé.
Stabilité financière et supervision
- Progrès : harmonisation du cadre de surveillance et de réglementation financières avec les normes internationales.
- Risques identifiés : prêts improductifs et concentration bancaire.
- Suggested actions du conseil d’administration :
- Mise en place d’un marché secondaire pour les prêts improductifs.
- Mise à jour du PESF (demande faite par les autorités saluée par les administrateurs).
Déclaration du directeur général adjoint par intérim (Kenji Okamura)
- Points saillants :
- L’économie marocaine montre une grande résilience face aux chocs négatifs, reflétant la solidité des politiques et des cadres économiques.
- La croissance de 3,2 percent en 2024 (contre 3,4 percent en 2023) malgré la sécheresse.
- Nécessité des réformes pour une croissance plus vigoureuse, résiliente, créatrice d’emplois et inclusive.
- Report de la taxe carbone pour analyses et consultations supplémentaires.
Conclusions opérationnelles et calendrier
- Prochaine étape opérationnelle : décaissement de 375 millions de DTS (environ 496 millions de dollars) suite à l’achèvement de la troisième revue, total des décaissements de 937,5 millions de DTS (environ 1,24 milliard de dollars).
- Prochaine consultation Article IV : devrait avoir lieu conformément au cycle habituel de 12 mois.
Indicateurs clés (sélection)
- Population : 36,8 millions (en 2024)
- PIB par habitant : 3 817 dollars (en 2023)
- Quote-part : 894,4 millions DTS
- Taux de pauvreté : 4,8 percent (en 2013)
- Principales exportations : automobiles, phosphate et produits dérivés (2023)
- Principaux marchés à l’exportation : France et Espagne (42 percent de l’ensemble des échanges commerciaux) ; 2023
- Croissance du PIB réel (variation annuelle en %)
- 2020 : -7,2
- 2021 : 8,2
- 2022 : 1,5
- 2023 : 3,4
- 2024 : 3,2
- 2025 (proj.) : 3,9
- 2026 (proj.) : 3,7
- 2027 (proj.) : 3,6
- Chômage (en %)
- 2020 : 11,9
- 2021 : 12,3
- 2022 : 11,8
- 2023 : 13,0
- 2024 : 13,3
- 2025 (proj.) : 13,2
- 2026 (proj.) : 12,9
- 2027 (proj.) : 12,4
- Inflation (fin de période)
- 2020 : -0,3
- 2021 : 8,3
- 2022 : 0,7
- 2023 : 2,1
- 2024 : 2,2
- 2025 (proj.) : 2,0
- Finances de l’administration centrale (en % du PIB)
- Recettes 2020–2023 : 27,0 ; 25,1 ; 28,4 ; 27,9
- Recettes 2024–2027 (proj.) : 30,1 ; 30,4 ; 29,4 ; 28,1
- Dépenses 2020–2023 : 34,1 ; 31,0 ; 33,8 ; 32,3
- Dépenses 2024–2027 (proj.) : 34,2 ; 34,3 ; 32,8 ; 31,4
- Solde budgétaire 2020–2023 : -7,1 ; -5,9 ; -5,4 ; -4,5
- Solde budgétaire 2024–2027 (proj.) : -4,1 ; -3,9 ; -3,4 ; -3,3
- Dette publique 2020–2023 : 72,2 ; 69,4 ; 71,5 ; 69,5
- Dette publique 2024–2027 (proj.) : 70,0 ; 68,9 ; 67,7 ; 66,8
- Réserves brutes (en mois d’importations) : 7,2 ; 5,8 ; 5,4 ; 5,2 (séries présentées)
- Dette extérieure (en % du PIB) : 54,2 ; 45,5 ; 46,9 ; 50,2 ; 47,8 ; 49,2 ; 50,0 ; 50,9 ; 54,0 ; 57,3 (séries présentées)
- PIB nominal (en milliards de dollars) : 121 ; 142 ; 131 ; 144 ; 155 ; 166 ; 177 ; 188 ; 199 ; 212 ; 225
- Importations nettes de produits énergétiques (en milliards de dollars) : -5,3 ; -8,4 ; -15,1 ; -11,5 ; -12,1 ; -12,3 ; -13,2 ; -13,7 ; -14,1
- Monnaie nationale pour un dollar (moyenne pour la période) : 9,5 ; 9,0 ; 10,2 ; 10,1 ; 9,9
Communiqué de presse N° 25/094, Département de la communication du FMI, le 8 avril 2025.