Des possibilités en période de changement
IMF News, October 8, 2025
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- Published: October 8, 2025
Aperçu et constat général
- Progrès moyens sur plusieurs décennies, mais "les moyennes cachent des phénomènes sous-jacents profonds de marginalisation, de mécontentement et de détresse."
- Mobilisations citoyennes, en particulier des jeunes, observées "de Lima à Rabat, de Paris à Nairobi, et de Katmandou à Jakarta".
- Incertitude mondiale en forte progression : "Préparez-vous : l’incertitude est la nouvelle norme et elle n’est pas près de disparaître."
- Observation statistique : la probabilité qu’une personne à l’âge adulte gagne davantage que ses parents "ne cesse de baisser" aux États-Unis.
Résilience économique observée : quatre raisons
- Bilan général : "mieux que ce que nous craignions, mais moins bien que ce qu’il nous faudrait."
- Les quatre raisons expliquant la résilience :
- "de meilleurs fondements de l’action publique et une coordination accrue à l’échelle mondiale"
- "la capacité d’adaptation du secteur privé"
- "des conséquences des droits de douane moins graves (pour l’instant) que ce que l’on craignait au départ"
- "des conditions financières favorables, pour autant qu’elles se maintiennent"
- Précisions :
- Renforcement de la crédibilité de la politique monétaire, développement des marchés obligataires en monnaie locale, nouvelles règles budgétaires, réponses budgétaires rapides et coordonnées durant la pandémie.
- Entreprises : réorganisation des chaînes d’approvisionnement, bilans solides après "plusieurs années de bénéfices vigoureux", adoption généralisée de l’intelligence artificielle.
- Droits de douane : "Les droits de douane américains pondérés en fonction des échanges ont été ramenés de 23 % en avril à 17½ % aujourd’hui", toujours "bien supérieurs à ceux du reste du monde".
- Conditions financières : valorisations boursières élevées, recul du dollar en début d’année offrant un répit aux emprunteurs non américains.
Risques et vulnérabilités imminents
- Signes d’épreuve possible de la résilience :
- Forte progression de la demande mondiale d’or ; "les avoirs en or monétaire dépassent aujourd’hui un cinquième des réserves officielles mondiales."
- Effets retardés et potentiellement amplifiés des droits de douane : compression des marges, risque de hausse de l’inflation, pression sur la politique monétaire et la croissance, possible "deuxième vague de hausses tarifaires".
- Vulnérabilité aux corrections de marché : "Les valorisations actuelles se rapprochent des niveaux que nous avons connus il y a 25 ans"; une "correction brutale" pourrait durcir les conditions financières et rendre la vie "particulièrement difficile dans les pays en développement".
- Remarque sur le commerce : la plupart des échanges mondiaux continuent de suivre les règles, mais "l’ouverture sur l’extérieur, en revanche, en a pris un sérieux coup."
Objectifs à moyen terme proposés par le FMI
- Trois objectifs :
- "rehausser durablement la croissance, afin que les pays puissent créer davantage d’emplois, générer plus de recettes publiques et améliorer la viabilité de la dette publique et privée"
- "assainir les finances publiques, afin qu’elles puissent absorber de nouveaux chocs et répondre à des besoins urgents sans entraîner de hausses des taux d’emprunt du secteur privé"
- "remédier aux déséquilibres excessifs, à l’intérieur comme à l’extérieur, afin d’éviter qu’ils deviennent un élément perturbateur"
Recommandations pour rehausser la croissance et la productivité
- Rôles de l’État : fournir et protéger droits de propriété, état de droit, données de qualité, législations en matière de faillite efficaces, supervision financière solide, institutions indépendantes et responsables.
- Simplification réglementaire pour favoriser l’esprit d’entreprise ; promouvoir la concurrence et éviter les avantages déloyaux.
- Conseils régionaux et chiffrés :
- Asie : développer le commerce intérieur, renforcer le secteur des services et l’accès aux financements ; "un effort pour renforcer l’intégration régionale, notamment en baissant les barrières non tarifaires, pourrait augmenter le PIB de 1,8 % à long terme."
- Afrique subsaharienne : réformes favorables aux entreprises et progrès dans la Zone de libre-échange continentale africaine pourraient "augmenter le PIB réel par habitant du pays africain médian de plus de 10 %."
- Europe : nommer "un responsable du marché unique doté d’une autorité réelle", éliminer les obstacles à la mobilité sur le marché du travail, dans le commerce des biens et services, dans l’énergie et la finance ; "Construisez un système financier européen unique. Construisez une union de l’énergie."
Finances publiques : état et recommandations
- Constat : "la dette publique mondiale devrait, selon les projections, dépasser 100 % du PIB d’ici 2029, tirée par les pays avancés et les pays émergents."
- Impacts : hausse des paiements d’intérêts, pression sur le coût de l’emprunt, réduction de la capacité des États à amortir les chocs, diminution de l’aide au développement accordée par les pays avancés.
- Pour les pays à faible revenu : objectif minimal recommandé du ratio recettes fiscales/PIB fixé à "15 %."
- Assainissement budgétaire :
- Nécessaire tant dans les pays riches que pauvres.
- Doit être "bien planifié, communiqué et mis en œuvre"; une réduction significative du déficit est possible, surtout si la croissance moyenne augmente.
Déséquilibres extérieurs et recommandations spécifiques par pays
- Risques : déséquilibres du compte courant pouvant alimenter "des risques pour la stabilité financière" et provoquer des retours protectionnistes.
- États-Unis :
- Besoin d’agir sur le déficit budgétaire fédéral ; "le ratio dette fédérale/PIB est parti pour dépasser son niveau record, atteint à la suite de la Seconde Guerre mondiale."
- Encourager l’épargne des ménages ; extension possible de "projets existants qui offrent des régimes fiscaux favorables à l’épargne retraite."
- Chine :
- Situation : épargne privée chroniquement élevée, demande intérieure freinée par le secteur immobilier et pressions déflationnistes.
- Préconisation : "une expansion budgétaire de transition et une redistribution budgétaire permanente."
- Mesures recommandées : davantage de dépenses pour les filets de protection sociale et le redressement du secteur immobilier, "beaucoup moins à la politique industrielle"; coût de la politique industrielle estimé "à 4,4 % du PIB par an" selon une analyse récente du FMI.
- Allemagne :
- Exemple d’ajustement : "réorientation structurelle vers une politique budgétaire expansionniste" visant à réduire l’excédent courant.
- Recommandation : développer les dépenses publiques en infrastructures en améliorant les incitations aux investisseurs privés nationaux.
Appel final et message aux jeunes et aux décideurs
- Rôle du FMI : orienter l’action publique pour "maximiser les possibilités économiques de toutes les personnes."
- Message central : politique de marché soutenue par "réglementations avisées, des institutions solides, des données fiables et des filets de protection sociale résistants" peut renforcer la résilience et accélérer la croissance.
- Citation de clôture reproduite : « Un rêve, rêvé seul, n’est qu’un rêve. Un rêve, rêvé ensemble, est réel. »
- Conclusion incitative : "Mettons-nous au travail — et concrétisons les possibilités en cette période de changement."
Kristalina Georgieva, Directrice générale, FMI — le 8 octobre 2025