Perspectives économiques régionales, novembre 2018 : Europe

Regional Economic Outlook, November 2018

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L'activité économique a poursuivi sa progression au premier semestre de 2018, quoique à un rythme plus lent que prévu, principalement dans les pays avancés d'Europe.
Moteurs de la demande : la demande intérieure, portée par la hausse de l'emploi et des salaires, reste le principal moteur de croissance.
Environnement extérieur : devenu moins favorable et devrait encore se détériorer en 2019 en raison du ralentissement de la demande mondiale, des tensions commerciales et de l’augmentation des prix énergétiques.
Autres facteurs pesant sur l'activité : le durcissement des conditions financières dans les pays émergents vulnérables et l'arrivée à maturité des cycles économiques.
Projections de croissance :
- 2017 : 2,8 %
- 2018 : 2,3 %
- 2019 : 1,9 %
Tendances attendues : la croissance devrait néanmoins rester supérieure à son potentiel dans la plupart des pays de la région.

Court terme : une escalade des tensions commerciales et un net durcissement des conditions financières mondiales pourraient compromettre les investissements et entraver la croissance.
Moyen terme :
- retard dans l’ajustement budgétaire et les réformes structurelles,
- défis démographiques,
- montée des inégalités,
- baisse de confiance dans les politiques conventionnelles.
Brexit : si les négociations venaient à échouer, des barrières commerciales et non commerciales considérables s’érigeraient entre le Royaume-Uni et le reste de l'Union européenne, préjudiciables à la croissance.

Profiter de la croissance supérieure à son potentiel pour mettre en œuvre des réformes structurelles et dégager de nouveau une marge de manœuvre budgétaire.
Pays très vulnérables :
- s'efforcer de réduire leur dette publique élevée,
- reconstituer des amortisseurs budgétaires afin d’être en mesure de faire face aux chocs futurs.
Pays disposant d’un espace budgétaire abondant et d’une position extérieure particulièrement solide :
- accroître l'investissement public pour stimuler le potentiel économique et favoriser le rééquilibrage extérieur.

Pays émergents d'Europe :
- tensions inflationnistes globalement en hausse,
- recommandation : les banques centrales devraient progressivement normaliser la politique monétaire en communicant ouvertement afin de garantir un ajustement en douceur.
Pays avancés d'Europe :
- tensions inflationnistes sous-jacentes généralement modérées,
- recommandation : la politique monétaire devrait rester accommodante afin que l’inflation s’accélère durablement et se rapproche des objectifs fixés.

Rôle : des politiques macroprudentielles bien ciblées peuvent être utiles pour maîtriser certains risques pesant sur la stabilité financière.
Objectifs identifiés (chapitre 2) : renforcer la résilience financière; freiner la hausse des prix des logements et la croissance du crédit.
Résultats de l'analyse :
- les mesures visant les emprunteurs, conjuguées à celles s’appliquant aux prêteurs, ont contribué à réduire la part des prêts hypothécaires plus risqués et ont ainsi consolidé la résilience financière;
- résultats plus mitigés concernant la capacité des politiques macroprudentielles à contenir la hausse des prix des logements et la croissance globale du crédit pendant que la politique monétaire reste accommodante.
Priorités de réforme : les réformes structurelles et financières restent axées sur les mêmes priorités que celles examinées dans les éditions précédentes des Perspectives économiques régionales de l'Europe.

Perspectives économiques régionales, novembre 2018 : Europe