アジアでは、成長加速が改革の機会につながる
IMF News, October 14, 2017
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- Published: October 14, 2017
概要
- アジア経済の本年の成長率は5.6%、2018年は5.5%が見込まれる。
- 好調な消費と投資、ならびに予想以上に旺盛な外部需要が成長加速の要因である。
- 成長加速は構造改革を進め、脆弱性を克服する重要な機会を提供している。
成長見通しと金融情勢
- アジアの金融環境は2017年上半期の多額の資本流入によって良好である。
- 2017年の成長見通しは上方修正された一方、インフレ率は、4月時点での予想を0.6ポイント下回る 2.3%へと下方修正された（主因は商品価格の下落と現地通貨高）。
国別ハイライト
- 中国
- 本年に6.8%、来年に6.5%の成長率を遂げると予想される。
- 本年の上方修正は旺盛なインフラ投資と本年上半期の不動産セクターの力強さを反映。
- 今後3-5年にわたって力強い成長を維持する潜在力があるが、改革を加速させ、負債と投資への依存度を減らす必要がある。
- インドネシア
- インドネシア経済の成長は加速し、今年の成長率が5.2％に達するだろうと予想されている（写真キャプション）。
- インド
- 2016年11月に実施された紙幣交換政策（高額紙幣廃止）による一時的混乱と、先頃導入された物品・サービス税の影響でここ数四半期は鈍化した。
- 新税は国内市場を一体化し、事業を非公式経済から公式経済に移行することを促す画期的な税制改革である。
- 2017年の成長率は最近の減速を反映して下方修正されたが、中期的には加速すると予想される。
- 日本
- 2017年上半期まで6四半期連続で潜在成長率を上回る成長を享受した。
- 2017年は外部需要の拡大や財政移転に支えられた消費にけん引され、1.5%の成長が予想される。
- ASEAN5（インドネシア、マレーシア、フィリピン、タイ、シンガポール）
- 本年と来年はともに4.9%の成長が予想される。
- 高成長は主に投資および輸出の増加にけん引されている。
リスクと課題
- プラス面のリスク
- 中国と日本の循環的な回復が予想以上に好調で長期化する可能性。
- マイナス面のリスク
- 国際金融市場の急激なタイト化が突発的な資本流出を引き起こし、アジアの新興市場国と発展途上国に影響を与える可能性。
- 中国における持続不可能な政策、さらなる債務増加、高まる金融不均衡に起因する急激な調整のリスク。
- 世界的な保護貿易主義の高まりや地政学的緊張により、アジアの輸出と直接投資が抑制される可能性。
- 長期的課題
- 人口高齢化。
- 生産性の向上（国の効率性の指標）の遅れ。
成長を強化する政策（推奨）
- マクロ・金融政策
- 抑制されたインフレ率と堅調な資本流入は緩和的な金融政策継続の余地を生む一方、金融安定性リスクを抑制するために金融セクター政策の引き締めの有効性を指摘。
- 社会政策・労働参加
- 弱者を保護し、労働参加を促す政策の推奨（例：女性や高齢者の労働参加を促すこと（日本）、年金制度を強化する（タイ））。
- 生産性向上
- サービスセクターに対する規制上の負担を減らし、競争を促すこと（例：韓国）。
- 税制のひずみを最小化して生産的な企業への資源配分を改善すること（例：フィリピン）。
要点まとめ（主要数値）
- 本年のアジア地域成長率見通し: 5.6%
- 2018年のアジア地域成長率見通し: 5.5%
- 2017年インフレ率予想（下方修正後）: 2.3%（4月時点予想を0.6ポイント下回る）
- 中国の成長率見通し: 本年 6.8%、来年 6.5%
- 中国の強さ維持に必要な期間の記述: 3-5年
- インドネシアの本年成長率見込み（写真注記）: 5.2%
- 日本の2017年成長率見通し: 1.5%
- ASEAN5（インドネシア、マレーシア、フィリピン、タイ、シンガポール）成長率見通し: 本年 4.9%、来年 4.9%
出典: アジアでは、成長加速が改革の機会につながる（IMF カントリー フォーカス、2017年10月14日）