Более длительный период повышенных процентных ставок создает трудности для большего числа заемщиков
IMF Blog, October 10, 2023
Source details
- Canonical URL
- Более длительный период повышенных процентных ставок создает трудности для большего числа заемщиков
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Tobias Adrian
- Published: October 10, 2023
Ключевые выводы о текущей среде процентных ставок
- С конца 2021 года директивные органы повысили ставки в среднем примерно на 400 базисных пунктов в странах с развитой экономикой и примерно на 650 базисных пунктов в странах с формирующимся рынком.
- В некоторых странах, особенно в США и в отдельных частях Европы, базовая инфляция остается повышенной, поэтому основным центральным банкам, возможно, придется дольше удерживать процентные ставки на более высоком уровне.
- Риск для мировой экономики остаётся смещённым в сторону ухудшения, как это подробно рассматривается в «Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности».
Воздействие на корпоративный сектор
- Во время пандемии многие предприятия либо закрылись, либо накопили денежные резервы; некоторые компании поддержали норму прибыли несмотря на рост инфляции.
- При более продолжительном периоде повышенных процентных ставок многие компании используют денежные резервы на фоне снижения прибыли и роста стоимости обслуживания долга.
- ДГФС показывает, что все большей доле малых и средних компаний в странах с развитой экономикой и странах с формирующимся рынком едва хватает денежных средств на оплату процентных расходов.
- Растёт число дефолтов на рынке синдицированных кредитов среди финансово более слабых компаний.
- Ожидается ухудшение ситуации в следующем году, когда наступит срок погашения корпоративного долга на сумму более 5,5 триллиона долларов США.
Воздействие на домашние хозяйства и рынок недвижимости
- Объём дополнительных сбережений в странах с развитой экономикой неуклонно снижается с максимальных уровней начала прошлого года, которые составляли от 4 до 8 процентов валового внутреннего продукта.
- Наблюдаются признаки роста числа неплатежей по кредитным картам и автокредитам.
- Процентные ставки по ипотечным кредитам значительно выше, чем год назад, что сокращает сбережения и оказывает давление на рынки жилья.
- В странах с преобладанием ипотек с переменной процентной ставкой отмечается более значительное снижение цен на жилье.
- Сектор коммерческой недвижимости испытывает сокращение источников финансирования, замедление сделок и рост числа дефолтов.
Воздействие на государственный сектор и потоки капитала
- Странам с пограничной экономикой и странам с низким доходом становится труднее заимствовать в твердых валютах (евро, иена, доллар США, британский фунт), поскольку иностранные инвесторы требуют увеличения доходности.
- В этом году облигации в твердой валюте выпускаются по гораздо более высоким ставкам купона.
- Проблемы с суверенным долгом наблюдаются не только в странах с низким доходом; недавнее повышение долгосрочных процентных ставок в странах с развитой экономикой подтверждает это.
- Для основных стран с формирующимся рынком в целом проблема менее остра благодаря более сильным экономическим детерминантам и здоровому финансовому состоянию, но поток иностранных портфельных инвестиций замедлился.
- В последние месяцы значительные объёмы иностранных инвестиций покинули Китай из-за растущих проблем в секторе недвижимости.
Вторичные эффекты и риски для финансовой системы
- Финансовые условия в целом смягчились в ожидании «мягкой посадки», что может скрывать растущее кредитное напряжение заемщиков.
- Оптимизм инвесторов создаёт две проблемы:
- относительно мягкие финансовые условия могут и далее служить источником инфляции;
- ставки могут резко повыситься в случае неблагоприятных шоков (например, эскалация войны в Украине или усиление стресса на рынке недвижимости Китая).
- Резкое ужесточение финансовых условий усилит давление на более слабые банки с повышенными кредитными рисками.
- Опросы в нескольких странах указывают на замедление темпов банковского кредитования, где рост риска заемщиков назван одной из основных причин.
- Многие банки могут потерять значительные объёмы собственного капитала в случае сочетания высокой инфляции, высоких процентных ставок и рецессии.
- Уязвимости присутствуют и в секторе небанковских финансовых посредников (хеджевые фонды, пенсионные фонды), предоставляющих кредиты на частных рынках.
Политические рекомендации и инструменты реагирования
- Центральные банки должны и далее твердо следовать курсу на возвращение инфляции к целевым уровням, поскольку устойчивый экономический рост и финансовая стабильность невозможны без ценовой стабильности.
- Если финансовая стабильность оказывается под угрозой, директивным органам следует оперативно использовать механизмы поддержки ликвидности и другие инструменты для смягчения острого стресса и восстановления доверия на рынке.
- Существует необходимость в дальнейшем усилении регулирования и надзора в финансовом секторе, учитывая важность здоровых банков для мировой экономики.
Методологические или институционные замечания
- Статья представляет взгляд Тобиаса Адриана, финансового советника и директора Департамента денежно-кредитных систем и рынков капитала МВФ, опубликована 10 октября 2023 г.
Материал подготовлен на основе выступления Тобиаса Адриана (МВФ).