Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности. аналитическое резюме
Global Financial Stability Report, October 2019
Source details
- Canonical URL
- Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности. аналитическое резюме
Other formats
Bibliographic details
- Published: October 16, 2019
Рыночная конъюнктура и денежно-кредитная политика
- Финансовые рынки испытывают потрясения, вызванные меняющейся напряженностью в торговле и растущей обеспокоенностью относительно перспектив развития мировой экономики.
- Курс денежно-кредитной политики основных центральных банков стал более благосклонным из-за снижающейся экономической активности и растущих рисков ухудшения ситуации.
- Резкое снижение процентов на долгосрочные государственные облигации привело к тому, что сумма облигаций с отрицательным процентом увеличилась до примерно 15 трлн долларов США.
- Инвесторы теперь ожидают, что процентные ставки центральных банков будут оставаться на очень низком уровне дольше, чем предполагалось в начале года.
- Стремление инвесторов к доходности привело к завышенным ценам на активы на некоторых рынках и способствует дальнейшему смягчению финансовых условий со времени апрельского выпуска «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» 2019 года.
Уязвимости корпоративного сектора
- Мягкие финансовые условия способствуют принятию финансовых рисков и ведут к дальнейшему нарастанию уязвимости в некоторых секторах и странах.
- В ряде системно значимых стран факторы уязвимости корпоративного сектора уже находятся на повышенном уровне вследствие растущего бремени долга и ослабления способности его обслуживания.
- В стрессовом сценарии: если экономический рост ослабнет на половину того снижения, которое имело место во время мирового финансового кризиса, корпоративный долг с повышенным риском (долг компаний, чьи операционные доходы меньше процентных расходов) может вырасти до 19 трлн долларов США.
- Это почти 40 процентов совокупного долга предприятий в ведущих странах, что выше, чем во время мирового финансового кризиса.
Небанковские финансовые организации и институциональные инвесторы
- Очень низкие ставки подталкивают инвесторов к поиску доходности и вложению средств в более рискованные и неликвидные активы.
- Уровни уязвимости небанковских финансовых организаций в настоящее время являются повышенными в 80 процентах стран с системно значимыми финансовыми секторами (по отношению к ВВП). Эта доля аналогична уровню в разгар мирового финансового кризиса.
- Сектор страхования остаётся довольно уязвимым.
- Стремление институциональных инвесторов к большей доходности может создать открытые позиции, усиливающие шоки в периоды напряженности: схожая структура портфелей инвестиционных фондов, неликвидные инвестиции пенсионных фондов, трансграничные инвестиции компаний по страхованию жизни.
Потоки капитала и внешний долг стран с формирующимся рынком
- Низкие процентные ставки в странах с развитой экономикой стимулируют потоки капитала в страны с формирующимся рынком.
- Эти притоки капитала сопровождаются ростом заимствований: средний внешний долг в странах с формирующимся рынком вырос до 160 процентов экспорта по сравнению со 100 процентами в 2008 году.
- В некоторых странах это соотношение превысило 300 процентов.
- В случае резкого ужесточения мировых финансовых условий возросшее заимствование может повысить риски в отношении перефинансирования и перспективы обслуживания долга, включая риски для чрезмерно задолженных государственных предприятий.
Уязвимости банковского сектора и финансирование в долларах США
- Система регулирования, созданная после мирового финансового кризиса, повысила общую устойчивость банковского сектора, но в некоторых отношениях банки еще остаются слабыми.
- Отрицательные процентные ставки и сглаживание кривых доходности наряду с ухудшимся прогнозом роста привели к снижению ожидаемой рентабельности банков и сжатию рыночной капитализации некоторых банков.
- Банки выдали займы секторам с высокой уязвимостью, что потенциально подводит их под кредитные потери.
- Ненадежность финансирования в долларах США для неамериканских глобальных банков по-прежнему остается фактором уязвимости и может усилить последствия возможного ужесточения условий финансирования, создавая вторичные эффекты в странах, заимствующих средства в долларах США у неамериканских банков.
- Повышение стоимости финансирования в долларах США приводит к финансовому стрессу в экономиках, где базируются неамериканские глобальные банки, и к вторичным эффектам за счет сокращения ссуд странам-получателям, которые заимствуют в долларах США.
- Эти негативные эффекты усиливаются нестабильностью финансирования в долларах США и долей долларовых активов в совокупных активах; они могут быть смягчены мерами политики, включая соглашения о своповых линиях между центральными банками и международные резервы центральных банков стран происхождения.
- Страны с формирующимся рынком, получатели ссуд, особенно подвержены рискам сокращения трансграничного кредитования в долларах США из-за ограниченных возможностей заменять доллары другими валютами.
Роль факторов ЭСГ
- Принципы в области экологии, социальной сферы и государственного управления (ЭСГ) приобретают все большее значение для заемщиков и инвесторов.
- Факторы ЭСГ могут оказывать существенное влияние на результаты деятельности предприятий и создавать риски для финансовой стабильности, особенно в результате потерь, связанных с изменением климата.
- Директивные органы должны играть важную роль в разработке стандартов для инвестиций на основе ЭСГ, устранять пробелы в данных и содействовать более согласованной отчетности.
Рекомендации для директивных органов
- Снижать уязвимость в корпоративном секторе посредством более строгого контроля со стороны органов надзора и макропруденциального регулирования.
- Поддерживать строгий надзор за практикой банков в области оценки кредитных рисков и кредитования.
- В странах с высоким общим долгом корпоративного сектора рассмотреть возможность разработки пруденциальных инструментов для компаний с высокой долей заемных средств.
- Уменьшить смещение в налоговой системе в пользу долгового финансирования.
- Преодолевать риски в секторе институциональных инвесторов за счет усиления надзора, введения минимальных норм платежеспособности и ликвидности, совершенствования раскрытия информации и соответствующих стимулов (например, для сокращения предложения продуктов с гарантированной доходностью).
- Внедрять методы и системы для осмотрительного управления государственным долгом в странах с формирующимся рынком и странах с пограничной экономикой, имеющих высокую задолженность.
- Адаптировать меры макроэкономической и макропруденциальной политики к конкретным условиям каждой страны:
- В странах с устойчивой экономической активностью, но высокими факторами уязвимости — ужесточить макропруденциальную политику, в том числе с использованием макропруденциальных инструментов с широкой базой (таких как контрциклический запас капитала).
- В странах, где происходит смягчение макроэкономической политики, но существуют уязвимые сектора — применять более целенаправленные меры.
- Странам с существенным замедлением роста следует сосредоточиться на проведении более мягкой политики с учетом имеющегося пространства для маневра.
- Продолжать глобальную координацию финансовой политики: преодолеть напряженность в торговле и завершить полную реализацию глобальной программы реформ в области регулирования, не допуская ослабления норм регулирования.
- Обеспечить международную координацию и сотрудничество для плавного перехода к концу 2021 года от ЛИБОР к новым эталонным ставкам для широкого круга финансовых контрактов.
Источник: Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности, октябрь 2019 г.
Content in this bundle
- ДОЛЛАРОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ БАНКОВ: ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ
- glossaryr