Loading component...
«Перспективы развития мировой экономики» (ПРМЭ)
Более благоприятные перспективы, оптимизм участников рынка, предстоящие задачи
январь 2018 г.
январь 2018 г.
Полный текст (PDF)
Циклический подъем, начавшийся с середины 2016 года, продолжает усиливаться. В 2017 году ускорение роста по сравнению с предыдущим годом наблюдалось примерно в 120 странах, на которые приходится три четверти мирового ВВП, это самый обширный синхронизированный подъем, который испытывала мировая экономика с 2010 года. Среди стран с развитой экономикой рост в третьем квартале 2017 года был выше, чем прогнозировалось осенью, особенно в Германии, Корее, США и Японии. Ведущие страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны, в том числе Бразилия, Китай и Южная Африка, также имели более высокий рост в третьем квартале, чем предусматривали осенние прогнозы. Достоверные данные с высокой периодичностью и показатели экономических настроений указывают на сохранение активной динамики в четвертом квартале. Мировая торговля в последние месяцы быстро растет, этому способствуют повышение темпов роста инвестиций, особенно в странах с развитой экономикой, и увеличение выпуска обрабатывающей промышленности в Азии накануне выхода новых моделей смартфонов. Индексы менеджеров по закупкам указывают на будущий активный рост в обрабатывающей промышленности, что соответствует высокой потребительской уверенности, свидетельствующей об устойчивом конечном спросе.
Биржевые товары и инфляция. Улучшение перспектив глобального роста, погодные явления в США, расширение соглашения ОПЕК + об ограничении добычи нефти, а также геополитическая напряженность на Ближнем Востоке поддерживали цены на нефть. Они повысились примерно на 20 процентов с августа 2017 года (отчетный период для октябрьского выпуска ПРМЭ 2017 года) по середину декабря 2017 года (отчетный период для январского Бюллетеня ПРМЭ 2018 года) и превысили 60 долл. за баррель, при этом в начале января 2018 года наблюдалось небольшое дополнительное повышение. Участники рынка ожидают, что цены постепенно снизятся в течение следующих 5 лет, при этом цены среднесрочных фьючерсов на середину декабря находились на уровне 54 долл. за баррель, что немного выше, чем в августе. Увеличение цен на топливо привело к росту общей инфляции в странах с развитой экономикой, но рост заработной платы и базовая инфляция остаются низкими. Среди стран с формирующимся рынком уровень общей и базовой инфляции в последние месяцы несколько повысился после снижения в 2017 году.
Рынки облигаций и акций. Ожидания рынка относительно траектории директивных ставок Федеральной резервной системы США с августа изменились, что отражало повышение процентных ставок в декабре, которое уже ожидалось многими участниками, но участники рынка по-прежнему отражают в ценах постепенное увеличение в 2018 и 2019 годах. Банк Англии повысил свою директивную ставку впервые с 2008 года с учетом уменьшения незадействованных мощностей в экономике и превышения целевых темпов инфляции, вызванного прошлой девальвацией фунта; Европейский центральный банк объявил, что он сворачивает свои чистые покупки активов начиная с января. Однако ЕЦБ намерен сохранять директивные ставки на их текущем рекордно низком уровне до какого-то момента после окончания количественного смягчения, и если инфляция будет ниже намеченной, продлить программу покупки активов с точки зрения объемов и сроков. Реакция рынка облигаций на эти изменения была сдержанной, при этом кривые доходности часто становились более пологими, так как краткосрочные ставки повышались в большей мере, чем долгосрочные (например, в США, Великобритании и Канаде), что соответствовало все еще ограниченным ожиданиям рынка относительно неожиданного стойкого повышения инфляции. Курсы акций в странах с развитой экономикой продолжали расти, чему способствовали в целом благоприятное настроение относительно перспектив доходов, ожидания очень постепенной траектории нормализации денежно-кредитной политики в условиях низкой инфляции и невысокой ожидаемой волатильности основных экономических детерминант. Индексы фондовых рынков стран с формирующимся рынком с августа еще больше повысились благодаря улучшению краткосрочных перспектив стран — экспортеров биржевых товаров. В ряде случаев долгосрочная доходность в последние месяцы несколько повысилась, но в целом она по-прежнему на низком уровне, а спреды процентных ставок остаются уменьшенными.
Обменные курсы и потоки капитала. На начало января 2018 года курсы доллара США и евро в реальном эффективном выражении оставались на уровне, близком к значениям в августе 2017 года. Курс японской иены снизился на 5 процентов из-за растущей разницы в процентных ставках, тогда как фунт стерлингов укрепился приблизительно на 4 процента, поскольку Банк Англии в ноябре повысил процентные ставки и возросли ожидания относительно договоренности о «брексите». Среди валют стран с формирующимся рынком курс юаня повысился примерно на 2 процента, курс малазийского ринггита вырос примерно на 7 процентов благодаря улучшению перспектив роста и более высоким ценам биржевых товаров, а южноафриканский ранд укрепился почти на 6 процентов из-за представления о снижении политической неопределенности. Напротив, курс мексиканского песо упал на 7 процентов в связи с вновь возникшей неопределенностью относительно продолжающихся переговоров по НАФТА, а курс турецкой лиры снизился на 4,5 процента из-за более высоких значений инфляции. Потоки капитала в страны с формирующимся рынком в третьем квартале 2017 года были устойчивыми, приток портфельных инвестиций нерезидентов оставался активным.
Согласно текущим оценкам, темпы роста мировой экономики в 2017 году составили 3,7 процента, на 0,1 процентного пункта выше, чем прогнозировалось осенью. Неожиданное повышение роста было особенно заметным в Европе и Азии, но оно имело широкую основу, результаты как по группе стран с развитой экономикой, так и по группе стран с формирующимся рынком и развивающихся стран превысили осенние прогнозы на 0,1 процентного пункта.
Как ожидается, эта более активная динамика, наблюдавшаяся в 2017 году, продолжится в 2018 и 2019 годы, прогноз мирового роста повышен для обоих лет до 3,9 процента (на 0,2 процентного пункта выше, чем осенний прогноз).
Для двухлетнего горизонта прогнозирования повышение прогнозов для мировой экономики связано в основном со странами с развитой экономикой, где, как сейчас ожидается, в 2018 и 2019 годы рост превысит 2 процента. Этот прогноз отражает предположение, что благоприятные условия и позитивные настроения на мировых финансовых рынках помогут поддержать недавнее ускорение спроса, в особенности в инвестиционной сфере, что заметно скажется на росте в странах с большим объемом экспорта. Кроме того, налоговая реформа США и сопутствующие бюджетные стимулы, как ожидается, временно повысят рост в США, что в течение данного периода окажет положительные вторичные эффекты спроса для торговых партнеров США, в особенности Канады и Мексики. На предполагаемые глобальные макроэкономические последствия приходится примерно половина общего повышения прогнозов мирового роста на 2018 и 2019 годы, при этом в отношении этого базисного прогноза имеется диапазон неопределенности.
Общий прогноз роста для группы стран с формирующимся рынком и развивающихся стран на 2018 и 2019 годы остается неизменным, при этом есть заметные отличия в перспективах между регионами.
Риски для перспектив в ближайший период в целом носят сбалансированный характер, но они по-прежнему смещены в сторону снижения темпов роста в среднесрочной перспективе, как и в октябрьском выпуске ПРМЭ 2017 года. Одна заметная угроза экономическому росту связана с ужесточением глобальных условий финансирования по сравнению с текущими мягкими условиями, в ближайший или последующий периоды.
В ближайший период мировая экономика, скорее всего, сохранит свою динамику при отсутствии корректировки на финансовых рынках, на которых наблюдается длительный рост цен на активы и очень низкая волатильность, и на которых, по-видимому, не сказывается экономическая политика и политическая неопределенность в последние месяцы. Такая динамика может даже неожиданно превысить прогнозы в ближайшей перспективе, если уверенность в глобальных прогнозах и благоприятная финансовая конъюнктура будут по-прежнему усиливать друг друга.
Реакция доходности по долгосрочным облигациям и курса доллара США на перемены в налоговой политике США, как представляется, до настоящего времени была ограниченной, и рынки сейчас ожидают более постепенного ужесточения денежно-кредитной политики, чем это предполагалось в базисном прогнозе ПРМЭ. Коррекция на финансовых рынках могла бы быть вызвана, например, признаками усиления инфляции в США, где увеличение спроса будет оказывать понижательное давление на уже очень низкий уровень безработицы. Возросшее инфляционное давление, наряду с более быстрым повышением директивной ставки ФРС, чем это предусмотрено в базисном прогнозе, может способствовать увеличению премий за срок в США, укреплению доллара США и снижению цен на акции. Ужесточение условий на мировых финансовых рынках сказалось бы на глобальных ценах на активы и на потоках капитала, что сделало бы страны с высокими валовыми потребностями в рефинансировании и нехеджированными долларовыми обязательствами особенно уязвимыми перед финансовыми трудностями.
Что касается негативных факторов, возможно, что реакция инвестиций США на перемены в налоговой политике США будет более сдержанной, чем предусмотрено в базисном прогнозе, что скажется на активности внешнего спроса у главных торговых партнеров США.
В среднесрочном плане потенциальное нарастание факторов уязвимости, если финансовые условия останутся мягкими, возможное принятие мер изоляционистской политики и неэкономические факторы также создают заметные риски снижения темпов роста.
У стран с развитой экономикой, формирующихся рынков и развивающихся стран есть две общие цели экономической политики. Во-первых, им необходимо поднять потенциальные темпы роста (за счет структурных реформ для повышения производительности, и особенно в странах с развитой экономикой со стареющим населением, для увеличения коэффициентов участия в рабочей силе) и обеспечить при этом широкое распределение выгод от роста. Во‑вторых, им настоятельно необходимо повысить устойчивость, в том числе за счет упреждающего регулирования финансового сектора, и при необходимости, восстановления балансов и увеличения бюджетных резервов. Особенно важны действия в ситуации низких процентных ставок и невысокой волатильности, которая чревата резкими изменениями в структуре портфелей и разворотом потоков капитала. Текущий циклический подъем предлагает уникальную возможность для проведения структурных реформ и реформ по повышению качества управления.
На фоне этих общих приоритетных задач оптимальное сочетание мер политики в разных странах будет различным в зависимости от циклических условий и наличия возможностей для выбора политики:
Сотрудничество на многосторонней основе остается насущно необходимым для сохранения недавней динамики мировой активности, укрепления среднесрочных перспектив и обеспечения более широкого распространения выгод технологического прогресса и мировой экономической интеграции. Приоритетные области охватывают продолжение глобальной программы реформ регулирования финансовой системы; недопущение «гонки уступок» в сфере налогов, стандартов в области труда и окружающей среды; модернизацию основанной на правилах системы многосторонней торговли; укрепление глобальной системы финансовой безопасности; сохранение корреспондентских банковских отношений; ограничение трансграничной деятельности по отмыванию денег, организованной преступности и терроризма; смягчение изменений климата и адаптацию к ним.
|
Таблица 1. Общий обзор прогнозов «Перспектив развития мировой экономики» |
|||||||||||
|
(Процентное изменение, если не указано иное) |
|||||||||||
|
По сравнению с предыдущим годом |
|||||||||||
|
Отличие от прогнозов в октябрьском выпуске ПРМЭ 2017 года 1/ |
IV кв. по |
сравнению с IV кв. 2/ |
|||||||||
|
Оценка |
Прогнозы |
Оценка |
Прогнозы |
||||||||
|
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2018 |
2019 |
2017 |
2018 |
2019 |
|||
|
Мировой объем производства |
3.2 |
3.7 |
3.9 |
3.9 |
0.2 |
0.2 |
3.9 |
3.9 |
3.8 |
||
|
Страны с развитой экономикой |
1.7 |
2.3 |
2.3 |
2.2 |
0.3 |
0.4 |
2.4 |
2.3 |
2.0 |
||
|
США |
1.5 |
2.3 |
2.7 |
2.5 |
0.4 |
0.6 |
2.5 |
2.7 |
2.4 |
||
|
Зона евро |
1.8 |
2.4 |
2.2 |
2.0 |
0.3 |
0.3 |
2.4 |
2.1 |
2.0 |
||
|
Германия |
1.9 |
2.5 |
2.3 |
2.0 |
0.5 |
0.5 |
2.8 |
2.1 |
2.1 |
||
|
Франция |
1.2 |
1.8 |
1.9 |
1.9 |
0.1 |
0.0 |
2.2 |
1.8 |
1.9 |
||
|
Италия |
0.9 |
1.6 |
1.4 |
1.1 |
0.3 |
0.2 |
1.5 |
1.4 |
0.9 |
||
|
Испания |
3.3 |
3.1 |
2.4 |
2.1 |
–0.1 |
0.1 |
3.0 |
2.2 |
2.0 |
||
|
Япония |
0.9 |
1.8 |
1.2 |
0.9 |
0.5 |
0.1 |
2.0 |
0.9 |
–0.3 |
||
|
Соединенное Королевство |
1.9 |
1.7 |
1.5 |
1.5 |
0.0 |
–0.1 |
1.3 |
1.5 |
1.5 |
||
|
Канада |
1.4 |
3.0 |
2.3 |
2.0 |
0.2 |
0.3 |
3.0 |
2.2 |
1.9 |
||
|
Другие страны с развитой экономикой 3/ |
2.3 |
2.7 |
2.6 |
2.6 |
0.1 |
0.1 |
2.7 |
2.5 |
2.9 |
||
|
Страны с формир. рынком и развивающиеся страны |
4.4 |
4.7 |
4.9 |
5.0 |
0.0 |
0.0 |
5.2 |
5.3 |
5.3 |
||
|
Содружество Независимых Государств |
0.4 |
2.2 |
2.2 |
2.1 |
0.1 |
0.0 |
2.2 |
2.1 |
1.7 |
||
|
Россия |
–0.2 |
1.8 |
1.7 |
1.5 |
0.1 |
0.0 |
2.3 |
1.9 |
1.6 |
||
|
Кроме России |
1.9 |
3.1 |
3.4 |
3.5 |
0.1 |
0.0 |
. . . |
. . . |
. . . |
||
|
Страны с формир. рынком и развивающиеся страны Азии |
6.4 |
6.5 |
6.5 |
6.6 |
0.0 |
0.1 |
6.8 |
6.5 |
6.5 |
||
|
Китай |
6.7 |
6.8 |
6.6 |
6.4 |
0.1 |
0.1 |
6.7 |
6.5 |
6.4 |
||
|
Индия 4/ |
7.1 |
6.7 |
7.4 |
7.8 |
0.0 |
0.0 |
7.9 |
7.4 |
7.8 |
||
|
АСЕАН-5 5/ |
4.9 |
5.3 |
5.3 |
5.3 |
0.1 |
0.0 |
5.4 |
5.4 |
5.3 |
||
|
Страны с формир. рынком и развивающиеся страны Европы |
3.2 |
5.2 |
4.0 |
3.8 |
0.5 |
0.5 |
4.0 |
4.8 |
3.7 |
||
|
Латинская Америка и Карибский бассейн |
–0.7 |
1.3 |
1.9 |
2.6 |
0.0 |
0.2 |
2.2 |
2.3 |
2.6 |
||
|
Бразилия |
–3.5 |
1.1 |
1.9 |
2.1 |
0.4 |
0.1 |
2.5 |
2.2 |
2.0 |
||
|
Мексика |
2.9 |
2.0 |
2.3 |
3.0 |
0.4 |
0.7 |
1.4 |
2.9 |
2.8 |
||
|
Ближний Восток, Северная Африка, Афганистан и Пакистан |
4.9 |
2.5 |
3.6 |
3.5 |
0.1 |
0.0 |
. . . |
. . . |
. . . |
||
|
Саудовская Аравия |
1.7 |
–0.7 |
1.6 |
2.2 |
0.5 |
0.6 |
–1.4 |
2.5 |
2.2 |
||
|
Страны Африки к югу от Сахары |
1.4 |
2.7 |
3.3 |
3.5 |
–0.1 |
0.1 |
. . . |
. . . |
. . . |
||
|
Нигерия |
–1.6 |
0.8 |
2.1 |
1.9 |
0.2 |
0.2 |
. . . |
. . . |
. . . |
||
|
Южная Африка |
0.3 |
0.9 |
0.9 |
0.9 |
–0.2 |
–0.7 |
1.2 |
0.5 |
1.1 |
||
|
Для справки: |
|||||||||||
|
Развивающиеся страны с низкими доходами |
3.6 |
4.7 |
5.2 |
5.3 |
0.0 |
0.1 |
. . . |
. . . |
. . . |
||
|
Темпы мирового роста в расчете по рыночным курсам |
2.5 |
3.2 |
3.3 |
3.2 |
0.2 |
0.2 |
3.3 |
3.3 |
3.0 |
||
|
Объем мировой торговли (товары и услуги) 6/ |
2.5 |
4.7 |
4.6 |
4.4 |
0.6 |
0.5 |
. . . |
. . . |
. . . |
||
|
Страны с развитой экономикой |
2.6 |
4.1 |
4.3 |
4.2 |
0.6 |
0.7 |
. . . |
. . . |
. . . |
||
|
Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны |
2.3 |
5.9 |
5.1 |
4.8 |
0.4 |
0.2 |
. . . |
. . . |
. . . |
||
|
Цены на биржевые товары (в долларах США) |
|||||||||||
|
Нефть 7/ |
–15.7 |
23.1 |
11.7 |
–4.3 |
11.9 |
–5.0 |
19.0 |
–0.9 |
–3.9 |
||
|
Нетопливные товары (среднее значение на основе весов в мировом экспорте биржевых товаров) |
–1.6 |
6.5 |
–0.5 |
1.0 |
–1.0 |
1.5 |
1.2 |
1.2 |
1.0 |
||
|
Потребительские цены |
|||||||||||
|
Страны с развитой экономикой |
0.8 |
1.7 |
1.9 |
2.1 |
0.2 |
0.1 |
1.6 |
2.1 |
2.1 |
||
|
Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны 8/ |
4.3 |
4.1 |
4.5 |
4.3 |
0.1 |
0.2 |
3.7 |
3.9 |
3.6 |
||
|
Ставка ЛИБОР (в процентах) |
|||||||||||
|
По депозитам в долларах США (6 месяцев) |
1.1 |
1.5 |
2.3 |
3.4 |
0.4 |
0.5 |
. . . |
. . . |
. . . |
||
|
По депозитам в евро (3 месяца) |
–0.3 |
–0.3 |
–0.3 |
–0.1 |
0.0 |
–0.1 |
. . . |
. . . |
. . . |
||
|
По депозитам в японских иенах (6 месяцев) |
0.0 |
0.0 |
0.0 |
0.1 |
–0.2 |
–0.1 |
. . . |
. . . |
. . . |
||
|
Примечание. Предполагается, что реальные эффективные
обменные курсы остаются неизменными на уровнях,
существовавших с 13 ноября по 11 декабря 2017 года.
Последовательность стран определяется размером экономики.
Агрегированные квартальные данные скорректированы с учетом
сезонных факторов.
|
|||||||||||
© 2026 International Monetary Fund. All rights reserved.
