Почему уязвимость перед лицом изменения климата негативно сказывается на кредитном рейтинге суверенных заемщиков
IMF Blog, February 17, 2021
Source details
- Canonical URL
- Почему уязвимость перед лицом изменения климата негативно сказывается на кредитном рейтинге суверенных заемщиков
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Serhan Cevik, Joo Tovar Jalles
- Published: February 17, 2021
Ключевые выводы
- Изменение климата напрямую влияет на кредитоспособность стран, стоимость заемных средств и вероятность дефолта по суверенным долговым обязательствам.
- В выборке из 67 стран за период 1995–2017 годов повышение уязвимости по отношению к изменению климата на 10 процентных пунктов связано с увеличением спредов по долгосрочным (10-летним) государственным облигациям относительно контрольного показателя США примерно на 30 базисных пунктов.
- Повышение стойкости к изменению климата на 10 процентных пунктов связано с сокращением спредов по долгосрочным государственным облигациям на 7,5 базисного пункта.
- Для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран эффект намного сильнее:
- Увеличение уязвимости на 10 процентных пунктов связано с увеличением спредов по долгосрочным государственным облигациям более чем на 150 базисных пунктов.
- Повышение устойчивости на 10 процентных пунктов связано с сокращением спредов по облигациям на 37,5 базисного пункта.
- В среднем это в пять раз больше, чем для всей выборки стран.
- Разница между странами 25-ого и 75-ого квантиля составляет 233 базисных пункта в отношении уязвимости к изменению климата и 56 базисных пунктов в отношении устойчивости к изменению климата.
- На базе выборки из 116 стран за период 1995–2017 годов страны с большей уязвимостью имеют более высокую вероятность дефолта по долговым обязательствам по сравнению со странами с большей устойчивостью.
- Стойкость по отношению к изменению климата может уменьшать вероятность дефолта суверенных заемщиков при прочих равных традиционных факторах.
Измерение уязвимости и стойкости
- Для измерения уязвимости и стойкости использован набор данных Notre Dame Global Adaptation Initiative.
- Данные отражают общую подверженность страны нарушениям нормальной деятельности, связанным с климатическими факторами, и потенциал в преодолении последствий изменения климата.
Различия по группам стран
- Для стран с развитой экономикой уязвимость по отношению к изменению климата не оказывает значимого влияния на спреды по облигациям и кредитные рейтинги.
- Для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран отсутствие пространства для маневра в политике и меньшие возможности адаптации усиливают финансовые риски, создаваемые изменением климата.
Последствия для государственных финансов и рынка долговых обязательств
- Климатические потрясения отражаются на доходности по суверенным облигациям.
- Более высокие спреды и более низкие кредитные рейтинги повышают стоимость заемных средств и увеличивают бремя обслуживания долга.
- Уязвимость к изменению климата ассоциируется с более высокой вероятностью суверенных дефолтов.
Рекомендации по укреплению стойкости и снижению рисков
- Осуществление экономически эффективных стратегий смягчения изменений климата и адаптации к ним.
- Формирование структурной стойкости к климатическим рискам, в том числе с помощью устойчивой к потрясениям инфраструктуры.
- Укрепление финансовой стойкости за счет бюджетных резервов и программ страхования.
- Повышение экономической диверсификации для уменьшения чрезмерной зависимости от чувствительных к климатическим условиям секторов.
- Для развивающихся стран с ограниченным бюджетным потенциалом — использование альтернативных инструментов:
- страхование от катастроф;
- схемы обмена долга на экологические программы, призванные мобилизовать ресурсы на инвестиции в стойкую инфраструктуру и на меры по охране окружающей среды и одновременно уменьшать бремя долга.
Контекст и значение
- Лучшее понимание влияния изменения климата на суверенные кредитные рейтинги помогает определять безопасные объемы заимствований государственными органами и фирмами и прогнозировать связанные расходы.
- По мере выбора странами устойчивых путей восстановления экономики после пандемии COVID-19 выгоды укрепления стойкости становятся очевидными, особенно для стран с низкими доходами, подверженных повышению температуры, изменению погодных условий, таянию ледников, усилению штормов и повышению уровня моря.
Источник: Серхан Севик и Жоао Товар Жаллес, 17 февраля 2021 г.