Дальнейшее расхождение — расширение разрывов в восстановлении мировой экономики
IMF Blog, July 27, 2021
Source details
- Canonical URL
- Дальнейшее расхождение — расширение разрывов в восстановлении мировой экономики
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Gita Gopinath
- Published: July 27, 2021
Обзор восстановления и смена структуры прогноза
- Мировой прогноз экономического роста на 2021 год: 6 percent (остался без изменений по сравнению с предыдущей оценкой), но его структура изменилась.
- Пересмотры отражают улучшение перспектив стран с развитой экономикой и ухудшение перспектив многих стран с формирующимся рынком и развивающихся стран, в частности в странах Азии с формирующимся рынком.
- Прогноз на 2022 год: 4,9 процента, выше предыдущего прогноза 4,4 процента, в основном за счет улучшения прогнозов для стран с развитой экономикой и более сдержанного улучшения для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран.
Экономический рост и распределение потерь
- Улучшение перспектив для стран с развитой экономикой на текущий год: повышение на 0,5 процентного пункта.
- Потери доходов на душу населения по сравнению с рассчитанными до пандемии трендами на 2020–2022 годы:
- в странах с развитой экономикой: уменьшение на 2,8 процента в год;
- в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах (без учета Китая): ежегодные потери доходов на душу населения составляют 6,3 процента в год.
- Различные темпы восстановления обусловлены различиями в динамике пандемии, включая распространение штамма Дельта.
Вакцинация и влияние на прогнозы
- Доля полностью вакцинированных:
- в странах с развитой экономикой: почти 40 процентов населения;
- в странах с формирующимся рынком: 11 процентов;
- в развивающихся странах с низкими доходами: вакцинирована лишь незначительная часть населения.
- Более высокие темпы вакцинации и возвращения к нормальной экономической деятельности повышают прогнозы; отсутствие доступа к вакцинам и возобновившиеся волны заболеваний (особенно в Индии) снижают прогнозы.
Политические меры и их расхождения
- Объявленные связанные с пандемией меры поддержки в странах с развитой экономикой на 2021 год и далее: 4,6 трлн долларов.
- Пересмотр прогноза мирового роста на 2022 год отражает ожидаемую дополнительную бюджетную поддержку в США и из фондов «Следующее поколение» Европейского союза.
- В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах большинство мер истекли в 2020 году; наблюдается восстановление бюджетных буферов и в отдельных странах (Бразилия, Венгрия, Мексика, Россия, Турция) — повышение ставок денежно-кредитной политики.
- На экспортёров биржевых товаров влияет благоприятно более высокие, чем ожидалось, цены на биржевые товары.
Опасность инфляции и риски
- Основные факторы, ограничивающие устойчиво высокую инфляцию в большинстве стран с развитой экономикой к 2022 году:
- значительная часть аномально высоких показателей инфляции объясняется временными факторами (секторы, пострадавшие от пандемии) и сравнением с аномально низкими показателями прошлого года;
- общие показатели занятости в большинстве стран остаются существенно ниже уровня до пандемии; общие темпы роста заработной платы остаются в пределах нормальных диапазонов;
- долгосрочные инфляционные ожидания остаются прочно закрепленными.
- Факторы, повышающие неопределенность и риск устойчиво высокой инфляции:
- более стойкие нарушения поставок;
- резкое повышение цен на дома;
- в некоторых странах с формирующимся рынком и развивающихся странах сохранение повышенной инфляции в 2022 году частично связано с давлением со стороны цен на продукты питания и обесценением национальной валюты.
- Баланс рисков смещен в сторону ухудшения ситуации:
- возникновение высоко-инфекционных штаммов может к 2025 году нанести кумулятивный ущерб мировому ВВП в размере 4,5 трлн долларов;
- возможное резкое ужесточение финансовых условий при внезапной переоценке перспектив денежно-кредитной политики, особенно в США;
- вероятность того, что стимулирование экономики за счет расходов в США окажется менее значительным, чем ожидается;
- ухудшение динамики пандемии и ужесточение внешних финансовых условий представляют двойной удар для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран.
Многосторонние меры политики — ключевые рекомендации
- Обеспечить быстрый доступ к вакцинам, средствам диагностики и лечения во всем мире для спасения жизней, предотвращения новых штаммов и увеличения мирового экономического роста на триллионы долларов.
- Цели, изложенные в предложении персонала МВФ (поддержанном ВОЗ, Всемирным банком и ВТО):
- вакцинация по крайней мере 40 процентов населения в каждой стране до конца 2021 года;
- вакцинация не менее 60 процентов к середине 2022 года;
- параллельное обеспечение надлежащей диагностики и средств лечения;
- стоимость: 50 млрд долларов.
- Конкретные шаги:
- странам с избытком вакцин передать не менее 1 млрд доз вакцин в 2021 году;
- производители вакцин должны в приоритетном порядке поставлять их в страны с низким доходом и в страны с доходами ниже средних;
- устранить торговые ограничения на вводимые ресурсы для производства вакцин и на готовые вакцины;
- осуществить дополнительные инвестиции в региональные мощности, связанные с вакцинами;
- предоставить финансирование в форме грантов в сумме примерно 25 млрд долларов на диагностику, средства лечения и подготовку к применению вакцин для развивающихся стран с низким доходом.
- Финансовая ликвидность и поддержка:
- быстро осуществить предлагаемое МВФ общее распределение специальных прав заимствования (СДР) в эквиваленте 650 млрд долларов (250 млрд долларов для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран), чтобы предоставить буферные запасы ликвидности;
- богатые страны могут добровольно направить свои СДР странам с формирующимся рынком и развивающимся странам;
- более активные действия для обеспечения работы Общих основ Группы 20-ти по реструктуризации долга в странах с экономически неприемлемым уровнем задолженности.
Климат, «зеленая» трансформация и инвестиции
- Необходимо уменьшение выбросов углерода и замедление повышения мировых температур для предотвращения катастрофических последствий для здоровья и экономики.
- Рекомендуется комплексная стратегия с механизмом тарифов на выбросы углерода в качестве центрального звена.
- Доходы от тарифов на выбросы углерода можно использовать для компенсационных трансфертов пострадавшим от перехода на новые источники энергии.
- Параллельно требуется:
- продвижение «зеленой» инфраструктуры;
- субсидии на исследования в области экологических технологий.
- Текущее состояние расходов на восстановление: только 18 процентов расходов приходится на деятельность, касающуюся уменьшения выбросов углерода.
Национальные меры политики на соответствующих этапах пандемии
- Первичный приоритет: преодолеть острый кризис, обеспечивая высокий приоритет расходов на здравоохранение (включая вакцинацию) и адресную поддержку пострадавших домашних хозяйств и компаний.
- Следующий этап: обеспечить восстановление экономики, включая:
- более широкую поддержку со стороны налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики в зависимости от возможностей;
- меры по компенсации ущерба, нанесенного образованию;
- поддержку перераспределения труда и капитала в растущие сектора через адресные субсидии на наем и эффективные процедуры урегулирования банкротств.
- Долгосрочные инвестиции: повышение производственного потенциала, ускорение перехода к меньшей зависимости от углерода, использование возможностей цифровизации, обеспечение справедливого распределения выгод.
- Бюджетная устойчивость:
- бюджетные меры должны определяться в рамках надежных среднесрочных бюджетных основ;
- во многих странах потребуется повышение налогового потенциала, увеличение степени прогрессивности налогообложения и устранение непродуктивных расходов;
- развивающимся странам с низким доходом потребуется значительная международная поддержка.
- Роль центральных банков и финансовой устойчивости:
- центральным банкам следует избегать преждевременного ужесточения мер при временном инфляционном давлении, но быть готовыми к действиям при признаках ослабления закреплённости инфляционных ожиданий;
- странам с формирующимся рынком следует готовиться к возможному ужесточению внешних финансовых условий, по возможности продлевая сроки погашения долга и ограничивая накопление нехеджированных долговых обязательств в иностранной валюте.
Заключение — выбор траектории восстановления
- Подъем не гарантирован до тех пор, пока пандемия не побеждена во всем мире.
- От согласованных и целенаправленных мер политики на многостороннем и национальном уровнях будет зависеть, пойдут ли все страны по пути долговременного подъема или будущее будет отмечено усилением расхождений, дальнейшим обнищанием бедных и ростом социальных волнений и геополитической напряженности.
Гита Гопинат — экономический советник и директор Исследовательского департамента Международного валютного фонда (МВФ).