Глобальные сальдо счетов текущих операций расширяются на фоне войны и пандемии
IMF Blog, August 5, 2022
Source details
- Canonical URL
- Глобальные сальдо счетов текущих операций расширяются на фоне войны и пандемии
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Giovanni Ganelli, Pau Rabanal, Niamh Sheridan
- Published: August 5, 2022
Обзор
- Все еще продолжающаяся пандемия и вторжение России в Украину наносят урон мировой экономике, влияя на торговлю, цены на сырьевые товары и финансовые потоки, что приводит к изменению дефицитов и профицитов счетов текущих операций.
- Глобальные сальдо счетов текущих операций — общий размер дефицитов и профицитов в странах — расширяются второй год подряд, согласно «Докладу по внешнеэкономическому сектору».
- Динамика сальдо:
- увеличились до 3 percent мирового валового внутреннего продукта в 2020 году;
- выросли до 3.5 percent в прошлом году;
- как ожидается, снова увеличатся в этом году.
Воздействие пандемии в 2021 году
- Пандемия привела к расширению глобальных сальдо счетов текущих операций и оказывает неравномерное воздействие на страны в зависимости, например, от того, являются ли они экспортерами или импортерами туристических услуг и медицинских товаров.
- Сдвиг потребления из сферы услуг в сторону товаров (меньше путешествий и развлечений) способствовал расширению глобальных сальдо за счет увеличения импорта товаров странами с развитой экономикой из стран, имеющих профицит.
- По оценкам авторов, в 2021 году этот сдвиг привел к увеличению дефицита США на 0.4 percent валового внутреннего продукта.
- По оценкам авторов, в 2021 году этот сдвиг способствовал увеличению профицита Китая на 0.3 percent ВВП.
- Увеличение поставок медицинских товаров из стран-профицитеров также способствовало расширению профицитов; растущие транспортные расходы усилили этот эффект.
Война и ужесточение денежно-кредитной политики в 2022 году
- Рост цен на сырьевые товары после вторжения России в Украину обострил отличие в положениях внешнеэкономического сектора между экспортерами и импортерами сырья, расширив глобальные сальдо за счет увеличения профицитов в экспортерах сырьевых товаров.
- Ужесточение денежно-кредитной политики и пересмотренные ожидания темпов ужесточения в США привели к значительной корректировке валютных курсов в 2022 году, что также способствует прогнозируемому расширению сальдо.
- За прошедший период 2022 года потоки капитала в страны с формирующимся рынком были нарушены; совокупный отток из стран с формирующимся рынком оценен как весьма значительный:
- порядка 50 млрд долларов США; масштабы аналогичны оттоку в марте 2020 года, но темп более медленный.
Прогнозы и сценарии рисков
- Прогноз авторов на следующий год и далее предусматривает устойчивое снижение сальдо счетов текущих операций во всем мире в связи со смягчением воздействия пандемии и войны, однако это ожидание сопряжено со значительной неопределенностью.
- Факторы, которые могут привести к продолжению расширения глобальных сальдо:
- если бюджетная консолидация в странах с дефицитом счета текущих операций займет больше времени, чем ожидалось;
- укрепление доллара, что может привести к расширению дефицита счета текущих операций США;
- длительная война, поддерживающая высокие цены на сырьевые товары;
- различная степень повышения процентных ставок центральных банков;
- повышенная геополитическая напряженность и экономическая фрагментация, вызывающая нарушения в цепочках поставок и потенциальную реорганизацию международной валютной системы.
- Последствия фрагментации торговли:
- более фрагментированная торговая система может привести либо к увеличению, либо к снижению глобальных сальдо в зависимости от трансформации торговых блоков;
- в любом сценарии это уменьшит передачу технологий и снизит потенциал роста экспорта в странах с низким доходом, ослабив рост благосостояния за счет глобализации.
Приоритетные задачи экономической политики
- Сложный выбор политики обострился из-за войны: баланс между борьбой с инфляцией и обеспечением восстановления экономики, между поддержкой пострадавших и восстановлением бюджетных резервов.
- Многостороннее сотрудничество является ключевым для преодоления вызовов, порождаемых пандемией и войной, включая гуманитарный кризис.
- Политические меры для способствования перебалансированию внешнеэкономического сектора зависят от позиции и потребностей стран:
- Для стран с чрезмерным дефицитом счета текущих операций (например, США) рекомендуется сократить дефицит государственного бюджета с помощью более высоких доходов в сочетании с более низкими расходами.
- Для стран с чрезмерным профицитом (например, Германия и Нидерланды) рекомендуются активизация реформ, стимулирующих государственные и частные инвестиции, а также устранение стимулов для чрезмерных сбережений частных лиц, в том числе путем расширения систем социальной защиты в некоторых странах с формирующимся рынком.
Ключевые числовые показатели и факты
- 3 percent — глобальные сальдо в 2020 году (относительно мирового ВВП).
- 3.5 percent — глобальные сальдо в прошлом году.
- 0.4 percent — вклад сдвига потребления в 2021 году в увеличение дефицита США (в % ВВП).
- 0.3 percent — вклад сдвига потребления в 2021 году в увеличение профицита Китая (в % ВВП).
- порядка 50 млрд долларов США — совокупный отток капитала из стран с формирующимся рынком в 2022 году (сравним по масштабу с мартом 2020 года, но более медленный по темпу).
Авторы: Giovanni Ganelli, Pau Rabanal, Niamh Sheridan — 5 августа 2022 г.