Налогово-бюджетная политика может способствовать экономической стабильности и устранить риски для государственных финансов
IMF Blog, April 12, 2023
Source details
- Canonical URL
- Налогово-бюджетная политика может способствовать экономической стабильности и устранить риски для государственных финансов
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Francesca Caselli, Vitor Gaspar, Gee Hee Hong, Paulo Medas
- Published: April 12, 2023
Краткая оценка текущей ситуации
- За три года с начала пандемии COVID-19 налогово-бюджетная политика достигла значительных успехов на пути к нормализации.
- Правительства свернули исключительные меры бюджетной поддержки, а государственный долг и дефицит бюджета начали снижаться после рекордно высоких уровней.
- Все это происходит на фоне высокой инфляции, увеличения стоимости заимствования, более слабых перспектив роста и повышенных финансовых рисков.
- Во многих странах вопрос устойчивости долговой ситуации вызывает опасения.
- Блог основан на главе 1 апрельского выпуска доклада «Бюджетный вестник» 2023 года «На пути к нормализации политики».
Основные факты и показатели
- Государственный долг в 2020 году вырос до почти 100 percent валового внутреннего продукта.
- В конце прошлого года мировой долг составил 92 percent ВВП, что примерно на 8 процентных пунктов выше прогнозов, сделанных до начала пандемии.
- В прошлом году почти три четверти стран ужесточили как налогово-бюджетную, так и денежно-кредитную политику.
- За последние два года отмечалось самое глубокое снижение мирового долга за последние 70 лет.
- В среднем в прошлом году в странах с развитой экономикой и странах с формирующимся рынком (не включая Китай) произошло сокращение долга примерно на 2–3 percent ВВП.
- 39 стран уже находятся в критической долговой ситуации или приближаются к ней.
Драйверы изменения долговых показателей
- Быстрый рост номинального ВВП за последние два года во многих странах поддержал государственные финансы — обусловлен восстановлением экономики и неожиданным всплеском инфляции, что привело к более высокому, чем ожидалось, росту номинального ВВП и налоговых поступлений.
- Роль неожиданных изменений инфляции в сокращении уровней долга определялась размером и структурой долга отдельных стран.
- В странах с высоким первоначальным уровнем долга на фоне неожиданного повышения инфляции и высоких темпов роста произошло значительное сокращение долга.
- В некоторых странах с формирующимся рынком и странах с низким доходом на формирование динамики долга в большей мере повлияли снижение валютных курсов, первичный дефицит и увеличение стоимости заимствования, что ограничило воздействие более высокой инфляции на коэффициенты задолженности.
Последствия для стран с разным уровнем доходов
- В странах, которые столкнулись с более серьезным энергетическим или продовольственным кризисом, ужесточение экономической политики происходило более постепенно, поскольку правительства посредством адресных и неадресных мер принимали часть бремени на себя.
- Более жесткие бюджетные ограничения дополнительно усложнили поиск баланса в странах с низким доходом, еще больше замедляя прогресс в достижении Целей ООН в области устойчивого развития.
- Развивающиеся страны страдают от кризиса стоимости жизни и отсутствия продовольственной безопасности, что тормозит сокращение бедности в мире.
- В развивающихся странах с низким доходом давление на государственные финансы оказывает более высокая стоимость заимствования.
Краткосрочные прогнозы и сценарии политики
- Прогноз на краткосрочную перспективу сложен в условиях высокой инфляции, ужесточения условий финансирования и повышенных уровней долга.
- Многим странам потребуется ужесточить налогово-бюджетную политику для поддержания продолжающегося процесса дезинфляции, особенно если высокая инфляция окажется более устойчивой.
- Ужесточение налогово-бюджетной политики позволит центральным банкам не повышать процентные ставки так высоко, как это было бы необходимо в противном случае, что поможет сдержать рост стоимости заимствования для правительств и сохранить контроль над финансовой уязвимостью.
- Однако директивные органы должны быть готовы быстро реагировать:
- Если финансовая нестабильность перерастет в системный кризис, может понадобиться оперативное принятие мер налогово-бюджетной политики для содействия его урегулированию.
- В случае существенного снижения экономической активности и роста безработицы правительствам следует допустить действие автоматических стабилизаторов (например, позволить рост дефицита бюджета по мере увеличения пособий по безработице или сокращения налоговых поступлений), особенно если инфляционное давление находится под контролем и для этого есть бюджетные возможности.
Рекомендации по укреплению бюджетной устойчивости
- Активизировать усилия по разработке внушающих доверие бюджетных основ, базирующихся на оценке рисков, которые постепенно снижают факторы долговой уязвимости и создают пространство для преодоления шоков в будущем.
- В улучшенных бюджетных основах могут сочетаться укрепление институтов и пересмотренные бюджетные правила.
- Среднесрочные бюджетные планы должны предусматривать внушающие доверие обязательства экономической политики по достижению приемлемого уровня долга, то есть в них должно быть объявлено о конкретных мерах или реформах в области расходов и доходов, и при этом обеспечивать гибкость для адаптации к шокам.
- Для стран с низким доходом новые меры по увеличению доходов будут иметь важное значение для восстановления устойчивости налогово-бюджетной сферы, преодоления кризиса стоимости жизни и достижения Целей в области устойчивого развития.
- Международное сотрудничество имеет крайне важное значение для содействия этим странам в упорядоченном и своевременном решении проблемы непосильного бремени долга.
Источник: блог Департамента по бюджетным вопросам МВФ, 12 апреля 2023 г.