Как управление инфляционными ожиданиями может помочь странам добиться более плавного снижения экономического роста
IMF Blog, October 4, 2023
Source details
- Canonical URL
- Как управление инфляционными ожиданиями может помочь странам добиться более плавного снижения экономического роста
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Silvia Albrizio, John Bluedorn
- Published: October 4, 2023
Краткий обзор
- Дата публикации: 4 октября 2023 г.
- Основная идея: совершенствование основ денежно-кредитной политики и коммуникаций может улучшить формирование инфляционных ожиданий и тем самым способствовать снижению инфляции с меньшим ущербом для производства, повышая вероятность достижения «мягкой посадки».
Роль инфляционных ожиданий
- Ожидания относительно будущей инфляции влияют на решения по потреблению и инвестициям, которые в свою очередь отражаются на ценах и заработной плате.
- Краткосрочные ожидания (в течение следующих 12 месяцев) начали устойчиво повышаться в 2021 году и ускорились в прошлом году, в то время как инфляционные ожидания на пятилетнюю перспективу оставались стабильными и в среднем сохранялись на уровне целевых ориентиров центральных банков.
- Недавняя динамика: тенденция повышения краткосрочных ожиданий, по-видимому, завершилась и начала переходить к постепенному снижению; схожая картина наблюдается среди профессиональных составителей прогнозов, предприятий, частных лиц и инвесторов на финансовом рынке.
Ключевые эмпирические выводы
- Динамика краткосрочных ожиданий стала все более значимой в объяснении текущей динамики инфляции после ослабления инфляционных шоков 2021–начала 2022 гг.
- Влияние на инфляцию по типу экономики:
- В странах с развитой экономикой: на каждый 1 процентный пункт роста краткосрочных инфляционных ожиданий инфляция увеличивается примерно на 0,8 процентного пункта.
- В странах с формирующимся рынком: аналогичное воздействие составляет 0,4 процентных пункта.
- В странах формирующихся рынков прошлые уровни инфляции играют более значительную роль, что свидетельствует о более ретроспективном подходе населения к формированию ожиданий; это может быть связано с более высокой и волатильной инфляцией в прошлом.
Механизм и последствия для денежно-кредитной политики
- Различия в подходах к формированию ожиданий (ретроспективный vs перспективный) важны для эффективности политики:
- Люди, опирающиеся на прошлый опыт, менее восприимчивы к ужесточению политики как сигналу будущего снижения инфляции, поскольку они не учитывают, что повышение процентных ставок ограничит спрос.
- Если доля ретроспективно ориентированных субъектов велика, центральному банку требуется более сильное ужесточение денежно-кредитной политики, чтобы добиться того же снижения инфляции; при этом снижение инфляционных ожиданий и инфляции приводит к большему сокращению объема производства.
- Имитационные расчеты на новой модели, учитывающей различия в усвоении информации и формировании ожиданий, демонстрируют, что ужесточение политики в таких экономиках в меньшей степени снижает краткосрочные ожидания и инфляцию.
Политические рекомендации и практические меры
- Повышение независимости, прозрачности и доверия к денежно-кредитной политике повышает долю субъектов, формирующих ожидания на основе перспективных данных.
- Улучшение коммуникаций центральных банков:
- Распространение простых и повторяющихся сообщений о целях и действиях, адаптированных к соответствующей аудитории.
- Ясные и эффективные коммуникации помогают людям понять экономические последствия действий центрального банка.
- Важные оговорки:
- Совершенствование основ денежно-кредитной политики и разработка новых индивидуальных коммуникационных стратегий может потребовать времени и оказаться трудной для реализации задачей.
- Эти меры дополняют, но не заменяют более традиционные действия по ужесточению денежно-кредитной политики, которые остаются ключевыми для своевременного возвращения инфляции к целевому ориентиру.
Модельные результаты и выводы
- Новая модель, учитывающая различия в восприятии и формировании ожиданий, показывает:
- Улучшение основ политики и коммуникаций может уменьшить издержки для производства, необходимые для снижения инфляции и инфляционных ожиданий.
- Это повышает вероятность успешного достижения «мягкой посадки».
Авторы
- Сильвия Альбрицио — экономист отдела исследований мировой экономики в Исследовательском департаменте МВФ.
- Джон Блудорн — заместитель начальника отдела, занимающийся подготовкой доклада «Перспективы развития мировой экономики» в Исследовательском департаменте МВФ.
Источник: Как управление инфляционными ожиданиями может помочь странам добиться более плавного снижения экономического роста (IMF blog, 4 октября 2023 г.).