Устойчивость мировой экономики все еще показывает слабую динамику, при этом растут расхождения
IMF Blog, October 10, 2023
Source details
- Canonical URL
- Устойчивость мировой экономики все еще показывает слабую динамику, при этом растут расхождения
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Pierre-Olivier Gourinchas
- Published: October 10, 2023
Основные выводы
- Мировая экономика продолжает медленно восстанавливаться после пандемии, вторжения России в Украину и кризиса стоимости жизни.
- Несмотря на внешние шоки и беспрецедентное ужесточение денежно-кредитной политики, экономическая активность замедлилась, но не остановилась; рост остается медленным и неравномерным, а расхождения увеличиваются.
- Вероятность «мягкой посадки» увеличилась, но прогноз роста экономики является самым низким за последние десятилетия.
Экономический рост — показатели и прогнозы
- Рост мировой экономики замедлится с 3,5 процента в 2022 году до 3 процентов в этом году и 2,9 процента в следующем году, что на 0,1 процентного пункта ниже июльских прогнозов на 2024 год.
- Замедление более выражено в странах с развитой экономикой, чем в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.
- Прогнозы по регионам:
- Перспективы роста в США пересмотрены в сторону повышения благодаря устойчивому уровню потребления и инвестиций.
- Прогноз экономической активности в зоне евро пересмотрен в сторону снижения.
- Многие страны с формирующимся рынком неожиданно показали устойчивость; заметным исключением является Китай, сталкивающийся с кризисом в сфере недвижимости и снижением уверенности.
Инфляция и рынок труда
- Общий уровень инфляции: 9,2 процента в годовом выражении в 2022 году; 5,9 процента в этом году; 4,8 процента в 2024 году.
- Базовая инфляция (без продовольствия и энергоносителей) согласно прогнозу снизится до 4,5 процента в следующем году.
- Большинство стран, скорее всего, не смогут вернуть инфляцию к целевому показателю до 2025 года.
- В США ожидается крайне незначительное увеличение безработицы с 3,6 процента до 3,9 процента к 2025 году.
- Рынки труда в странах с развитой экономикой сохраняют динамичность; реальная заработная плата растет, но свидетельств инфляционной спирали очень мало.
Факторы, влияющие на динамику
- Восстановление экономической активности в сфере услуг почти завершилось; спрос, поддерживавший страны, зависящие от услуг, ослабевает.
- Ужесточение условий кредитования негативно влияет на рынок жилья, инвестиции и экономическую активность, особенно в странах с большой долей ипотечных кредитов с корректируемой ставкой или с низкой склонностью домохозяйств расходовать сбережения.
- Прошлогодний шок цен на сырьевые товары определил динамику инфляции и экономической активности: страны, сильно зависящие от импорта российских энергоресурсов, испытали более резкое повышение цен на энергоносители и более резкое снижение экономической активности.
- В зоне евро повышение базовой инфляции связано с переносом воздействия от повышения цен на энергоносители; в США давление базовой инфляции связано с ограниченностью рынка трудовых ресурсов.
Оценка рисков
- Баланс рисков по-прежнему смещен в сторону ухудшения ситуации, хотя некоторые крайние риски (например, серьезные случаи нестабильности в банковском секторе) снизились с апреля.
- Риски, связанные с Китаем:
- Кризис в сфере недвижимости в Китае может усилиться и стать серьезной проблемой для экономической политики.
- Быстрое снижение цен на недвижимость может ухудшить балансы банков и домашних хозяйств и привести к серьезным финансовым последствиям.
- Искусственная поддержка цен на недвижимость может временно защитить балансы, но снизит инвестиционные возможности и уменьшит доходы местных органов государственного управления.
- Экономика Китая должна отказаться от модели роста, зависящей от кредитования сектора недвижимости.
- Волатильность цен на сырьевые товары может повыситься на фоне климатических и геополитических шоков:
- С июня по конец сентября цены на нефть повысились примерно на 25 процентов, а затем упали примерно на 11 процентов.
- Цены на продовольствие остаются повышенными; эскалация военных действий в Украине может усугубить ситуацию для многих стран с низким доходом.
- Геоэкономическая фрагментация увеличила дисперсию цен на сырьевые товары между регионами, включая критически важные полезные ископаемые.
- Краткосрочные инфляционные ожидания выросли заметно выше целевого уровня; снижение этих ожиданий крайне важно для победы над инфляцией.
- Во многих странах истощены бюджетные резервы на фоне повышенных уровней задолженности, роста стоимости финансирования и замедления экономического роста, что повышает уязвимость к кризисам.
- Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики, во многих странах смягчились финансовые условия, что создает опасность резкой переоценки рисков, особенно для стран с формирующимся рынком — с возможным укреплением доллара США, оттоком капитала, повышением стоимости заимствований и риском критической долговой ситуации.
Приоритеты экономической политики — рекомендации
- Денежно-кредитная политика:
- Центральные банки должны придерживаться жесткого курса и избегать преждевременного смягчения политики до устойчивого процесса дезинфляции.
- Как только дезинфляция станет стабильной и краткосрочные инфляционные ожидания снизятся к целевым показателям, целесообразно постепенное снижение директивной ставки при сохранении приверженности стабильности цен.
- Налогово-бюджетная политика:
- Политика должна быть направлена на восстановление резервов, в том числе посредством отмены энергетических субсидий при обеспечении защиты уязвимых слоев населения.
- Необходимо избегать проциклической налогово-бюджетной политики; значительное увеличение бюджетного дефицита в США вызывает наибольшие опасения.
- Структурные реформы:
- В условиях снижения роста, повышения процентных ставок и сокращения бюджетных возможностей ключевое значение имеют структурные реформы.
- Повышение долгосрочного экономического роста можно обеспечить последовательностью реформ, начиная с государственных управленческих, регуляторных и внешнеэкономических мер; реформы первого поколения повышают эффективность последующих реформ (например, кредитных рынков или перехода к «зеленой» экономике).
- Многостороннее сотрудничество:
- Странам следует избегать мер, противоречащих правилам Всемирной торговой организации и нарушающих международную торговлю.
- Обеспечение потока критически важных полезных ископаемых и сельскохозяйственных сырьевых товаров с помощью «зеленых коридоров» поможет снизить волатильность и ускорить переход к «зеленой» экономике.
- Противодействовать геоэкономической фрагментации и работать над восстановлением доверия к многосторонним механизмам на основе правил.
- Глобальная финансовая безопасность:
- Важна надежная глобальная система финансовой безопасности, в центре которой находится обеспеченный достаточными ресурсами МВФ.
Пьер-Оливье Гуринша — экономический советник и директор Исследовательского департамента МВФ. (Дополнительные сведения об авторе и примечания в тексте.)