Деятельность центральных банков и финтех — дивный новый мир?
IMF News, October 6, 2017
Source details
- Canonical URL
- Деятельность центральных банков и финтех — дивный новый мир?
Other formats
Bibliographic details
- Published: October 6, 2017
Введение и контекст
- Выступление: Директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард, Конференция Банка Англии, Лондон, 29 сентября 2017 года.
- Дата публикации на сайте: 6 октября 2017 г.
- Центральный вопрос выступления: каким образом финтех изменит деятельность центрального банка в течение жизни следующего поколения (перенос воображаемого взгляда на 2040 год).
- Три основные инновации, на которые сосредоточено внимание: виртуальные валюты, новые модели финансового посредничества и искусственный интеллект.
1. Виртуальные валюты — состояние, риски и потенциальные преимущества
- Характеристика:
- Виртуальные валюты: имеют собственную расчетную единицу и платежные системы; позволяют пиринговые операции без центральных клиринговых палат и без центральных банков.
- Текущие барьеры и уязвимости:
- Слишком волатильны.
- Слишком рискованы.
- Требуют слишком много затрат энергии.
- Технологии пока не масштабируются.
- Многие непрозрачны для органов регулирования; некоторые были взломаны хакерами.
- Потенциал изменений:
- Технологические трудности могут быть преодолены со временем.
- Возможность широкого использования виртуальных валют в странах со слабыми институтами и нестабильными национальными валютами — эффект, сравнимый с «долларизацией 2.0».
- Пример из опыта МВФ: на Сейшельских Островах долларизация взлетела с 20 процентов в 2006 году до 60 процентов в 2008 году.
- Возможные конкурентные преимущества виртуальных валют:
- Могут стать легче и безопаснее в получении, особенно в отдаленных районах.
- Могут быть выпущены по курсу «один к одному» с долларом или со стабильной корзиной валют.
- Эмиссия может быть полностью прозрачной и определяться заранее установленным правилом, алгоритмом или «умным правилом», реагирующим на макроэкономическую ситуацию.
- Влияние на платежные услуги:
- Новый сервис потребует частых мелких платежей, в том числе трансграничных, где текущие комиссии для кредитных карт кажутся высокими.
- Виртуальные валюты потенциально обеспечивают такие же издержки и удобства, как и наличные — без расчетного риска, задержек с клирингом, централизованной регистрации и промежуточных проверок.
- Императив для центральных банков:
- Продолжать эффективную денежно-кредитную политику, оставаясь открытыми для новых идей и требований по мере развития экономики.
- Рассматривать возможность выпуска законных платежных средств в цифровой форме, если частные эмитенты останутся рискованными и нестабильными.
2. Новые модели финансового посредничества — структура, передача политики и регулирование
- Описание трансформации:
- Дробление банковских услуг: минимальные остатки для платежных сервисов в электронных кошельках; остальные средства — во взаимных фондах или на пиринговых кредитных платформах с большими данными и искусственным интеллектом для автоматического скоринга.
- Быстрые итерации: шестимесячные циклы разработки продуктов, постоянные обновления программного обеспечения, акцент на простых интерфейсах и безопасности.
- Много новых участников, не требующих филиальной сети.
- Вопросы по денежно-кредитной политике:
- Традиционный канал передачи (через первичных дилеров и крупные банки, операции на открытом рынке) может ослабнуть, если спрос на остатки в центральном банке уменьшится.
- Возможное решение: расширение числа контрагентов центрального банка (включая брокеров-дилеров и клиринговые центры).
- Регуляторные последствия:
- Большее число контрагентов → больше компаний попадает под регулирование центрального банка; цена доступа к ликвидности в трудные времена.
- Необходимость улучшения регулирования теневого банковского сектора.
- Сдвиг в фокусе регулирования: от четких структур к видам деятельности; необходимость экспертизы по оценке надежности и безопасности алгоритмов.
- Необходимость сотрудничества:
- Диалог между опытными и начинающими регуляторами, директивными органами, инвесторами и финтех-компаниями.
- Налаживание трансграничных связей по мере перехода от национального регулирования к видам деятельности, не признающим границ.
- МВФ как площадка: охват 189 государствами-членами делает Фонд подходящей платформой для обсуждений по регулятивным вопросам и предотвращению регулятивного арбитража.
3. Искусственный интеллект — данные, возможности и пределы
- Объем данных:
- Оценки показывают, что 90 процентов имеющихся на сегодня данных были получены за последние два года.
- Данные включают не только макроэкономические показатели, но и поведенческие данные о деятельности экономических агентов.
- Скорость развития ИИ:
- Быстрый прогресс — пример: лучшие игроки в го проиграли самообучающемуся компьютеру.
- Возможные приложения в центральных банках:
- Помощь в реальном времени с прогнозами.
- Выявление «пузырей» на рынке и сложных макрофинансовых связей.
- Поддержка политических руководителей при принятии решений.
- Ограничения и риски:
- Экономика содержит большую неопределенность; нужно выявлять изменения в базовых экономических взаимосвязях и оценивать риски.
- Оценочные суждения, разнообразие мнений и «белые вороны» остаются важными.
- Коммуникация: политика эффективна только при способности ясно объяснить решения обществу — вопрос, смогут ли машины это делать простым языком.
- Ответственность и подотчетность: даже при лучших алгоритмах будут кризисы и ошибки; необходимо иметь возможность привлечь к ответу за последствия.
- Вывод по роли ИИ в денежно-кредитной политике:
- Машины, вероятно, будут играть более значительную вспомогательную роль, но не заменят людей в принятии окончательных решений по денежно-кредитной политике.
- Ожидается, что в 2040 году управляющая центрального банка будет живым человеком; по-прежнему будут люди в банке, «по крайней мере, несколько».
Заключение и политические императивы
- Тон выступления в целом оптимистичный, но признается наличие рисков — ссылки на аллюзии с «дивным новым миром» Олдоса Хаксли.
- Ключевые обязанности общества и сообществ:
- Формировать технологическое и экономическое будущее так, чтобы оно отвечало интересам всех.
- Нести ответственность за то, чтобы это произошло.
- Императивы для МВФ и международного сотрудничества:
- МВФ должен сыграть активную роль в диалоге о финтехе и регулировании, быть открытым к переменам и к участию новых сторон.
- Рассмотрение возможной роли цифровой версии СДР как часть дальнейших обсуждений.
- Символический образ: «Старая леди» на Треднидл-стрит останется — люди и человеческий элемент в центральных банках сохранятся.
Источник: Директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард, Конференция Банка Англии, Лондон, 29 сентября 2017 года; выступление опубликовано 6 октября 2017 г.