На пути к более сбалансированной и более устойчивой мировой экономике
IMF News, April 17, 2025
Source details
- Canonical URL
- На пути к более сбалансированной и более устойчивой мировой экономике
Other formats
Bibliographic details
- Published: April 17, 2025
Контекст: причины нынешней напряженности в торговле
- Выступление Директора-распорядителя Международного валютного фонда, 17 апреля 2025 г.
- Утрачено доверие к международной системе и доверие между странами; это ключевой источник текущей торговой напряженности.
- Глобальная экономическая интеграция дала большие выгоды, но выиграли не все: смещение рабочих мест, давление на заработные платы, перебои в глобальных цепочках поставок и чувство несправедливости.
- Нарастание тарифных и нетарифных барьеров способствует отрицательной динамике многосторонней системы.
- Соображения национальной безопасности усиливают стремление к самодостаточности в производстве стратегических товаров (от компьютерных чипов до стали).
- Наблюдаемая сейчас среда характеризуется смещением акцента в сторону промышленности, приоритезацией национальных интересов и эскалацией ответных мер между странами.
Последствия торговой напряженности — ключевые наблюдения
- Короткий ответ: значительные последствия для мировой экономики.
- Тарифы:
- Суммарные недавние повышения тарифов, паузы, эскалации и исключения привели к тому, что эффективная тарифная ставка в США подскочила до уровней, которые в последний раз наблюдались несколько поколений назад (ссылка на рисунок 5).
- Другие страны приняли ответные меры.
- Влияние крупнейших импортеров:
- Несмотря на относительно низкое отношение импорта к ВВП, Китай, ЕС и США являются тремя крупнейшими в мире импортерами (ссылка на рисунок 6); их действия влияют на остальной мир.
- Три основных эффекта:
- Неопределенность дорого обходится: инвестпланы откладываются, волатильность на рынках растет, страховые сбережения увеличиваются; чем дольше неопределенность, тем выше издержки.
- Немедленное влияние на экономический рост: тарифы повышают стоимость импортных ресурсов, частично оплачиваются импортерами через снижение прибыли и потребителями через рост цен; эффект может смягчиться при притоке инвестиций, но это требует времени.
- Долгосрочный ущерб производительности: протекционизм снижает стимулы к эффективному распределению ресурсов, тормозит инновации; большие внутренние рынки и конкуренция могут смягчить эффект.
- Торговые потоки отклоняются при появлении барьеров, что ведет к избыточному предложению в одних секторах и дефициту в других; торговля продолжается, но сопряжена с издержками.
- В новом докладе «Перспективы развития мировой экономики» будут представлены количественные оценки издержек и новые прогнозы экономического роста (будут опубликованы в начале следующей недели):
- Новые прогнозы экономического роста будут заметно снижены, но рецессии не прогнозируется.
- Для некоторых стран повышены прогнозы инфляции.
- Продолжительный период высокой неопределенности усиливает риск стресса на финансовых рынках.
- Финансовые рынки: необычные движения на ключевых рынках облигаций и валют, несмотря на возросшую неопределенность курс доллара снизился, а кривые доходности казначейских облигаций США сложились в «улыбку» (рисунок 7) — это предупреждение об ухудшении финансовых условий.
Что могут и должны предпринять страны — основные рекомендации политики
- Общий подход:
- Удвоить усилия по наведению порядка у себя дома: реформы для повышения экономической и финансовой стабильности и улучшения потенциала роста.
- Фискальная политика:
- Большинство стран должны принять решительные налоговые меры, чтобы восстановить пространство для политики; корректировки предусматривать постепенно с учетом бюджетных основ.
- Некоторые страны могут потребовать возобновления бюджетной поддержки; такая поддержка должна быть адресной и временной.
- Ужесточение бюджетных ограничений потребует трудных решений, особенно в странах с низким доходом; эти страны должны активизировать мобилизацию внутренних ресурсов и получить поддержку международных партнеров.
- Денежно-кредитная политика:
- Оставаться гибкой и вызывающей доверие; поддерживать независимость центрального банка.
- Центральные банки должны пристально отслеживать данные, включая рост инфляционных ожиданий в некоторых случаях.
- Финансовый сектор:
- Поддерживать строгое регулирование и надзор за банками; отслеживать и сдерживать растущие риски, связанные с небанковскими организациями.
- Обменный курс и меры временного характера:
- Странам с формирующимся рынком рекомендовано сохранить гибкость обменного курса для смягчения шоков.
- Директивные органы могут использовать информацию из «Целостного подхода к политике МВФ» о том, чем и когда оправданы временные меры.
- Долговая устойчивость:
- Странам с неустойчивой долговой ситуацией следует принять упреждающие меры по восстановлению устойчивости, включая, в некоторых случаях, реструктуризацию долга.
- Круглый стол по вопросам глобального суверенного долга скоро опубликует пособие для официальных органов стран, рассматривающих реструктуризацию долга.
- Повышение потенциала роста:
- Масштабные реформы в банковской сфере, на рынках капитала, в политике конкуренции, праве интеллектуальной собственности и готовности к внедрению искусственного интеллекта.
- Государство должно уменьшать препятствия для частного предпринимательства и инноваций.
- Роль МВФ:
- МВФ будет помогать странам в макроэкономической корректировке и проведении реформ.
- В настоящее время 48 стран получают от МВФ поддержку в области платежного баланса, в том числе Аргентина.
Внутренние и внешние дисбалансы — направления действий
- Необходимость сосредоточиться на внутренних и внешних макроэкономических дисбалансах:
- Внутренний баланс между сбережениями и инвестициями фундаментален; уровни сбережений и инвестиций показаны в процентах ВВП (рисунок 10).
- Основные рычаги: налогово-бюджетная, денежно-кредитная, валютная и структурная политика.
- Внутренние балансы формируют сальдо счета текущих операций в долларах и потоки капитала (рисунок 11); восстановление равновесия повышает стабильность внутри страны и за ее пределами.
- Особые трудности:
- Профицитные страны часто не видят неотложной потребности в корректировках; страны с резервными валютами (в частности США) имеют особые возможности сохранять дефицит по счету текущих операций.
- Устойчивые профицит и дефицит со временем повышают уязвимость.
- Три крупнейших игрока — приоритетные рекомендации:
- Китай: консультации по мерам для повышения частного потребления — сокращение промышленной политики и вмешательства государства в промышленность; совершенствование систем социальной защиты; бюджетная поддержка для устранения недостатков в секторе недвижимости. Подчеркнута необходимость признания естественного перехода от производства к услугам (рисунок 12).
- ЕС: решительная бюджетная экспансия Германии для расходов на оборону и инфраструктуру; меры на уровне ЕС по повышению конкурентоспособности через углубление единого рынка; необходимость банковского союза и союза рынков капитала; снижение ограничений на внутреннюю торговлю услугами.
- США: первоочередная задача — вывести федеральный долг на путь снижения путем значительного сокращения дефицита федерального бюджета, включающего элементы реформы расходов; это укрепит устойчивость и сократит дефицит счета текущих операций.
- Регионы и страны по всему миру:
- От АСЕАН до Совета сотрудничества арабских государств Залива, по всему Африканскому континенту правительства принимают меры по укреплению экономики, усилению региональных связей и сокращению профицита и дефицита; МВФ поддерживает эти усилия.
Сотрудничество в многополярном мире — цели торговой политики и меры смягчения
- Цель в торговой политике: крупнейшие игроки должны достичь договоренности, сохраняющей открытость и обеспечивающей более равные условия для всех.
- Это предполагает возобновление глобальной тенденции к снижению тарифных ставок при одновременном сокращении нетарифных барьеров и искажений.
- Предпочтительный путь: более устойчивая мировая экономика вместо тенденции к размежеванию.
- Политические меры должны давать частному сектору время для адаптации.
- Необходимо уделять внимание мерам распределительной политики для смягчения ударов по проигравшим — распределительная политика как мост между хорошей экономикой и хорошей политикой.
- Весенние совещания с участием 191 государства-члена рассматриваются как крайне необходимый форум для диалога в этот момент.
Заключение — призыв к действиям
- В испытаниях таятся возможности: при достаточных усилиях можно реконструировать мировую экономику.
- Главное — направить энергию не на сохранение старого, а на построение нового: более сбалансированной и более устойчивой мировой экономики.
Директор-распорядитель Международного валютного фонда — 17 апреля 2025 г.