Разнообразие мнений в области денежно-кредитной политики
Source details
- Canonical URL
- Разнообразие мнений в области денежно-кредитной политики
Other formats
Bibliographic details
- Authors: DAVID G BLANCHFLOWER, ANDREW T LEVIN
- Published: March 7, 2023
Основная проблема: группового мышления и его последствия
- Групповое мышление может привести к внезапной смене политического курса, подорвать доверие к центральному банку и снизить эффективность денежно-кредитной политики.
- Примеры:
- Рецессия в США началась в декабре 2007 года, а в Европе — в апреле 2008 года; перед этим предупреждения были маргинализованы.
- В отчете об инфляции КДКП Соединенного Королевства (август 2008) риски рецессии не упоминались.
- В сентябре 2008 года КООР единогласно проголосовал за сохранение политики, несмотря на крах Lehman; к началу октября ведущие центральные банки приступили к беспрецедентному координированному снижению процентных ставок.
- На 16-ти заседаниях КООР в 2021 и 2022 годах лишь 2 из 174 поданных голосов шли вразрез с генеральной линией.
- На заседаниях КДКП Банка Англии в 2022 году несколько заседаний прошло с соотношением голосов 6 к 3.
Причины недостатка разнообразия мнений
- Текущие методы управления во многих центральных банках не способствуют разнообразию мнений:
- Председателем КДКП обычно является генеральный директор центрального банка («управляющий»), который доводит информацию до комитета и определяет повестку.
- Управляющий часто играет ключевую роль в назначении других членов КДКП.
- Внутренние члены (заместители управляющего и другие сотрудники) могут полагаться на мнение управляющего, особенно если он оценивает их работу и перспективы продвижения.
- Внешние члены могут иметь ограниченное влияние при неполной занятости и ограниченном доступе к внутренним данным; пример: Совет управляющих Федеральной резервной системы состоит из семи членов, исполняющих свои обязанности на условиях полной занятости (включая председателя и двух заместителей председателя), однако с 2005 года ни один член Совета управляющих не выразил несогласия ни с одним решением КООР.
- Эти механизмы не соответствуют оптимальной практике управления, принятой в государственном и частном секторах (разделение ролей председателя совета и генерального директора, полный состав совета контролирует руководство, первые среди равных и т.д.).
Предлагаемые реформы состава и процедур КДКП
- Подбор и разнообразие членов:
- Процесс отбора должен обеспечивать достаточное разнообразие экспертов по демографическим характеристикам (включая пол, расу и этническую принадлежность), образованию и профессиональному опыту.
- Состав КДКП должен охватывать разные географические регионы, а не отражать исключительно точку зрения главного финансового центра.
- Пример: в совет управляющих Европейского центрального банка входят председатели национальных центральных банков, каждый назначается правительством страны; в отличие от этого, состав КДКП Банка Англии преимущественно из жителей столичного региона Лондона.
- Полная занятость членов:
- Каждый член КДКП должен исполнять свои обязанности на условиях полной занятости, чтобы усилить оперативность и способность к решительным действиям в условиях быстрой смены обстоятельств.
- Голосование и индивидуальная ответственность:
- Каждое решение КДКП в области политики должно быть предметом голосования.
- Все члены должны отвечать за свои собственные мнения; подход «принятие решений на основе консенсуса» может маргинализировать инакомыслие и препятствовать инновациям.
- Независимость и назначение:
- Решения в области денежно-кредитной политики должны быть защищены от политического вмешательства; это подтолкнуло к усилению законодательно закрепленной независимости центральных банков и мерам вроде разнесения сроков замены членов КДКП, назначения каждого члена только на один срок и системности и прозрачности процесса назначения, не зависящего от одного чиновника.
Коммуникация и публичная подотчетность
- Члены КДКП не обязаны говорить в унисон: они должны озвучивать собственные позиции по сложным вопросам.
- Рекомендация по формату коммуникации:
- Применять подход судебной системы: публиковать постановление большинства вместе с совпадающими и несовпадающими мнениями, чтобы обосновать решение большинства и показать аргументы альтернативных позиций.
- Инструменты донесения информации:
- Точечные диаграммы отображают диапазон мнений относительно базисного прогноза, но не содержат информации о рисках.
- Веерные диаграммы дают визуальное представление о неопределенности, но не показывают, какие риски считаются наиболее значимыми.
- Необходимость анализа сценариев и стресс-тестирования:
- КДКП следует проводить анализ сценариев и планирование с учетом непредвиденных обстоятельств.
- Политика должна включать идентификацию существенных рисков и разработку мер, которые могут смягчить эти риски или с большой вероятностью будут приняты в случае реализации сценария.
- Этот подход аналогичен стресс-тестам банковской системы; цель — осуществлять стресс-тестирование денежно-кредитной политики (Levin 2014; Bordo, Levin, and Levy, 2020).
- Аудитория коммуникации:
- Коммуникация должна выходить за пределы узкого круга участников финансового рынка и разъяснять решения для рядовых семей и предприятий, поскольку денежно-кредитная политика воздействует на стоимость товаров и услуг, возможности трудоустройства, заработную плату и норму прибыли на сбережения пенсионеров.
Широкий контекст и применение реформ
- Реформы управления (разнообразная команда экспертов, полная занятость, разделение ответственности) следует применять также в других сферах деятельности центральных банков:
- макропруденциальное регулирование,
- экстренное предоставление ликвидности,
- надзор за платежными системами.
- Цель реформ — привести управление центральных банков в соответствие с оптимальной международной практикой для государственных учреждений и частных организаций.
Источник: Разнообразие мнений в области денежно-кредитной политики (Март 2023), Дэвид Г. Бланшфлауэр и Эндрю Т. Левин.
Content in this bundle
- glossaryr