Точка зрения – Новый взгляд на специальные права заимствования

Source details

Canonical URL

Точка зрения – Новый взгляд на специальные права заимствования

Other formats

• Markdown version
• Structured JSON version
• Bundle manifest

Bibliographic details

• Authors: Edwin Truman
• Published: June 5, 2024

Роль и эволюция МВФ

• МВФ создан после Второй мировой войны для содействия международному сотрудничеству в валютно-финансовой сфере и урегулирования международных валютно-финансовых проблем.
• После прекращения конвертируемости доллара США в золото в августе 1971 года государства-члены совместно работали над переходом к системе управляемых плавающих валютных курсов; принцип курсовой политики остался приоритетом надзора МВФ.
• Ключевой элемент способности МВФ урегулировать кризисы — заблаговременно сформированный запас финансовых ресурсов, позволяющий оказывать помощь без обращения за сторонней помощью.
• Непрерывное развитие и институциональная реформа МВФ названы необходимыми для сохранения центральной роли Фонда.

Проблема управления МВФ

• Сохранение практики, при которой отдельные страны или группы стран (включая США и государства Европы) могут блокировать ключевые решения, представляет собой серьезную проблему.
• Автор подчеркивает, что техническое и политическое обоснование доминирования США становится все более шатким, поскольку мировая экономика растет быстрее, чем экономика США.
• Решение задачи предлагается в виде «большой сделки» с участием США, Европы, Китая и Японии, требующей амбиций и воображения нынешних лидеров МВФ и ключевых государств-членов.

История и свойства специальных прав заимствования (СДР)

• Первая поправка к Статьям соглашения уполномочила МВФ распределять СДР; переговоры велись большую часть 1960-х годов.
• СДР распределяются пропорционально квотам государств-членов в МВФ; каждое государство-член получает процентный резервный актив и соответствующее долгосрочное обязательство, по которому оно платит по той же ставке.
• Стоимость СДР основана на корзине валют, веса которых периодически корректируются Исполнительным советом МВФ; процентная ставка по СДР — взвешенное среднее значение процентных ставок по краткосрочным государственным ценным бумагам в валютах корзины.
• Первоначальное распределение СДР ежегодно в течение трехлетнего периода, начиная с 1969 года, оказалось недостаточным для спасения режима обменного курса Бреттон-Вудса.
• Второе распределение СДР было санкционировано на трехлетний период 1979–1981 годов.
• Затем СДР оставались нераспределёнными в течение 30 лет до 2009 года, когда Фонд выделил 250 млрд долларов США в виде СДР во время глобального финансового кризиса.
• Последнее распределение произошло в 2021 году, когда МВФ выделил СДР на сумму 650 млрд долларов США.
• Доля СДР в авуарах государств-членов в виде резервов и валют СДР в настоящее время составляет примерно 7 percent.

Оценка эффективности СДР и предложения по развитию

• СДР доказали свою ценность как инструмент антикризисного управления; рекомендуется дальнейшее развитие их роли в международной валютной системе.
• Конкретные предложения:
  • Возобновить ежегодные распределения СДР для поддержания и постепенного увеличения доли СДР в авуарах государств-членов.
  • Исходя из последних тенденций, ежегодное распределение СДР в размере от 100 до 200 млрд долларов США должно обеспечить достижение цели по увеличению доли СДР.
  • Повышение процентной ставки по СДР путем использования сочетания долгосрочных и краткосрочных процентных ставок по государственным ценным бумагам, номинированным в валютах корзины СДР, с целью:
  • несколько сократить субсидии по фактически бессрочным займам странам, которые мобилизуют свои СДР;
  • предоставить некоторую компенсацию странам, которые содействуют мобилизации, сокращая свои валютные резервы и увеличивая свои авуары СДР.
  • Активно поощрять государства-члены, имеющие избыточные авуары СДР, использовать их для решения глобальных проблем, включая изменение климата и пандемии, посредством:
  • предоставления СДР в Трастовый фонд МВФ на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту или Трастовый фонд на цели достижения стойкости и долгосрочной устойчивости;
  • передачи многосторонним банкам развития или другим назначенным держателям СДР;
  • покупки ценных бумаг, деноминированных в СДР, выпущенных этими организациями;
  • использования аналогичных механизмов.
  • Государствам-членам не следует ограничивать политику в отношении использования СДР требованием сохранять требования, выраженные в СДР, полностью ликвидными, поскольку избыточные резервы не обязательно должны быть ликвидными при превышении нормативов.

Ожидаемые эффекты и ограничения

• Регулярное ежегодное распределение СДР обеспечит устойчивый рост глобальной ликвидности, как это предусматривалось при создании инструмента и в поправках к Статьям соглашения, без серьезных последствий для международной валютной системы.
• СДР являются эффективным, недорогим и не приводящим к искажениям способом увеличения международных резервов стран и навсегда остаются в глобальном запасе международных резервов.
• СДР могут способствовать достижению национальных и глобальных экономических целей, таких как смягчение последствий изменения климата и адаптация к ним, снижая риск финансовых кризисов и связанные с ними издержки.
• При этом СДР не являются «волшебным средством» и должны рассматриваться как один из многих инструментов в комплексе реформ и институционального развития МВФ.

Эдвин М. Трумэн — автор статьи «Точка зрения – Новый взгляд на специальные права заимствования»

Content in this bundle

• glossaryr
  • glossaryr (Markdown version)
  • glossaryr (PDF)