Как рыночный энтузиазм влияет на экономику

Source details

Canonical URL

Как рыночный энтузиазм влияет на экономику

Other formats

• Markdown version
• Structured JSON version
• Bundle manifest

Bibliographic details

• Authors: JOEL FLYNN, KARTHIK SASTRY
• Published: February 26, 2025

Основные идеи и постановка проблемы

• Представления об экономике формируют интерпретацию экономических событий и могут влиять на поведение агентов.
• Джон Мейнард Кейнс вводил понятие «энтузиазм на рынках» (“animal spirits”) как драйвер экономических действий.
• Роберт Шиллер предложил изучать экономические нарративы — быстро распространяющиеся идеи, влияющие на восприятие экономики и принятие решений.
• Вирусные нарративы могут быть «недостающим звеном» между эмоциями и экономическими колебаниями.
• На данный момент отсутствуют эффективные инструменты для идентификации, измерения способности к распространению и количественной оценки вклада нарративов в экономические события.
• Flynn и Sastry (2024) разработали новые инструменты для измерения и количественного анализа экономических нарративов и оценили их влияние на экономический цикл в США.

Обработка естественного языка и данные

• Использованные наборы данных:
  • тексты телеконференций с анализом финансовых результатов, проводимых зарегистрированными на бирже американскими компаниями раз в квартал;
  • обязательная отчетность по форме 10-K, ежегодно подаваемая в Комиссию по ценным бумагам и биржам США.
• Методы анализа:
  • простые методы на основе заранее заданных списков слов для поиска ключевых слов и выражений;
  • более сложные алгоритмические методы для выявления тематик без жесткой структуры.
• Обнаруженные нарративы охватывают: общий оптимизм компаний в отношении будущего, энтузиазм в связи с развитием искусственного интеллекта, внедрение новых методов цифрового маркетинга и др.
• На основе этих данных смоделирован вклад нарративов в решения компаний и процесс их распространения в экономике США.

Влияние на принятие деловых решений (эмпирические результаты)

• Компании с более оптимистичными нарративами в среднем увеличивают темпы набора персонала и капитальных инвестиций.
• Точное числовое наблюдение:
  • темпы найма сотрудников в компании с оптимистичным тоном выше на 2,6 процентного пункта по сравнению с аналогичной компанией с пессимистичным тоном.
• Этот эффект существенно превышает прогнозы, основанные на производительности или недавнем финансовом успехе компании.
• Компании с оптимистичными нарративами не демонстрируют более высоких доходов от акций или более высокой прибыли в будущем; их прогнозы для инвесторов оказываются чрезмерно оптимистичными.
• Нарративы показывают признаки «иррациональных начал» (по Кейнсу): побуждают руководство расширять или сокращать деятельность, не будучи полностью объясняемыми фундаментальными показателями.
• Распространение нарративов похоже на вирус: компании перенимают нарративы друг у друга, особенно внутри групп сопоставимых компаний в одной отрасли.
• Нарративы, возникающие в крупных компаниях, оказывают особенно сильное воздействие, что указывает на роль крупных компаний как идейных лидеров.

Макроэкономическое воздействие и модель

• Разработана макроэкономическая модель распространения вирусных нарративов между компаниями.
• Вирусный характер нарративов может вызывать экономические колебания: однократный шок способен иметь долгосрочные последствия из‑за распространения негативных настроений и сдерживания деловой активности.
• Введено понятие эффект нарративного запаздывания: однократные шоки могут приводить к стабильным самоподкрепляющимся периодам оптимизма или пессимизма.
• Оценки вклада нарративов в флуктуации ВВП США:
  • нарративы обусловили около 20 процентов колебаний экономического цикла в США с 1995 года;
  • вклад нарративов в рецессию начала 2000-х годов составил примерно 32 процента;
  • вклад нарративов в Великую рецессию 2008–2009 годов составил 18 процентов.
• Полученные результаты подтверждают роль вирусных нарративов технологического оптимизма в подпитке пузыря цен акций интернет‑компаний 1990-х годов и пузыря на рынке недвижимости середины 2000‑х годов; нарративы краха и отчаяния приводили к соответствующим обвалам.
• Общие настроения в экономике США медленно колеблются вокруг долгосрочного среднего, тогда как отдельные нарративы (например, связанные с новыми технологиями) характеризуются большей динамичностью.

Значение для экономической политики и рекомендации

• Вирусные нарративы являются значимым фактором экономического цикла, но не все нарративы одинаково влиятельны; их судьба зависит от пересечений с другими нарративами и экономическими событиями.
• Три основных вывода для разработчиков политики и направлений исследований:
  • Во-первых, высказывания людей содержат важную информацию как о личных взглядах, так и о более широких тенденциях. Публикуемая обязательная отчетность и телеконференции уже содержат большой объем ценной информации. Разработчики политики и исследователи могут использовать усовершенствованные алгоритмы машинного обучения и инструменты обработки данных для анализа этой информации. Достижения в науке о данных повышают ценность новых обследований, позволяющих объяснять причины взглядов и решений домашних хозяйств и предприятий.
  • Во‑вторых, некоторые нарративы более влиятельны и получают большее распространение, чем другие. Важно сочетать описательные исследования, измеряющие нарративы, с эмпирическим анализом их воздействия на принимаемые решения и их распространение среди населения.
  • В‑третьих, нарративы, создаваемые разработчиками политики, могут оказывать значительное воздействие. Неясно, что делает политический нарратив успешным; пример: почему непреднамеренный комментарий Марио Драги о том, что ЕЦБ «сделает все, что потребуется», оказался более убедительным нарративом, чем аналогичные заявления других центральных банков?
• Нарративная экономика как наука пока на ранней стадии развития, но углубленное понимание происхождения, распространения и последствий нарративов может изменить подходы к сбору информации и интерпретации экономических циклов.

Авторы

• Джоэл Флинн — доцент кафедры экономики Йельского университета.
• Картик Шастри — доцент кафедры экономики и кафедры государственной политики Принстонского университета.

Источник: ФИНАНСЫ И РАЗВИТИЕ, Март 2025 года.

Content in this bundle

• glossaryr
  • glossaryr (Markdown version)
  • glossaryr (PDF)