将加密资产作为国家货币？为时尚早
IMF Blog, July 28, 2021
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- Authors: Tobias Adrian, Rhoda Weeks-Brown
- Published: July 28, 2021
概要与核心判断
- 新兴的数字形式货币有潜力成为更经济快捷的支付手段，促进普惠金融，提高支付服务供应商的抗风险能力并改善竞争，为人们开展跨境汇款提供便利。
- 尽管某些加密资产安全可靠、容易获取且交易成本很低，但在大多数情况下，将加密资产作为国家货币的风险和成本高于潜在收益。
- 试图将加密资产作为国家货币这一“捷径”并不可取。各国应在确保稳定、效率、平等和环境可持续的前提下，利用新兴的数字形式货币提供相关服务。
加密资产的性质与与其他数字货币的区别
- 加密资产是私人部门以加密技术为基础发行的代币，其以自己的记账单位计值。
- 加密资产的价值可能极不稳定：
- 以比特币为例，其价值在4月达到了6.5万美元的峰值，但仅仅两个月后，其价格已跌至一半以下。
- 与中央银行发行的数字货币不同：
- 中央银行数字货币是以中央银行负债形式发行的数字货币。
- 私人企业也创造了能通过手机发送的货币（在东非和中国很流行）和稳定币（价值取决于底层资产的安全性和流动性）。
将加密资产赋予法币地位的法律与实际含义
- 如果一种加密资产被赋予法币地位：
- 债权人必须接受使用这种加密资产履行货币性债务（包括税收）。
- 可以通过立法将其作为官方货币单位并在日常交易中强制性使用。
- 在通胀和汇率稳定、制度可靠的国家，加密资产不太可能被广泛采用，因为其价值太不稳定且与实体经济无关。
- 在相对不太稳定的经济体中，全球公认的储备货币（如美元或欧元）通常比某种加密资产更具吸引力。
- 在缺乏银行服务的群体中，加密资产可能成为流行的支付工具，但往往会被立即兑换成“真正的货币”用于保存价值。
宏观经济与政策传导方面的风险
- 宏观稳定性受损：
- 若商品和服务同时以本币和加密资产定价，家庭与企业将花费大量资源在货币选择上，而非生产活动。
- 若税收以加密资产计价而支出仍以本币计价，或反之，政府财政收入将面临兑换风险。
- 货币政策效力减弱或丧失：
- 中央银行无法设定外币的利率；广泛采用加密资产会使国内利率与外国经济周期难以协调。
- 价格波动加剧：
- 即便所有价格都以比特币等加密资产计价，进口货物和服务价格仍会随着市场估值大幅波动。
金融完整性、监管与法律问题
- 金融诚信风险：
- 若不采取强有力的反洗钱和反恐融资措施，加密资产可能被用于洗黑钱、资助恐怖主义和偷税漏税。
- 金融行动特别工作组就虚拟资产和相关服务供应商制定了监管标准，以降低金融诚信风险，但该标准尚未在各国统一执行，跨境活动可能带来问题。
- 法律和可及性挑战：
- 法币地位要求相关支付手段广泛可及，但很多国家缺乏转移加密资产所需的互联网接入和技术，存在公平与普惠金融问题。
- 改变法币地位和货币单位通常需要对货币法进行复杂且广泛的修订。
- 对银行与审慎监管的影响尚不明确：
- 若加密资产获得法币地位，是否还能维持对银行外币或风险资产敞口的审慎监管存在不确定性。
消费者保护与技术与环境风险
- 消费者保护受损：
- 家庭和企业可能因价值大幅波动、欺诈或网络攻击而失去财富。
- 由于比特币等加密资产没有法定发行人，追索权难以执行。
- 技术故障风险：
- 虽然加密资产的基础技术被证明是稳健的，但仍可能发生技术故障。
- 环境影响：
- 挖矿所得的加密资产（如比特币）需要大量电力，为验证交易的计算机网络提供动力。
- 若采用这些加密资产作为国家货币，可能会造成可怕的生态影响。
政策建议与治理取向
- 谨慎行事：不要将加密资产作为国家货币的捷径视为优先选项。
- 优先考虑确保宏观稳定、金融诚信、消费者保护和环境可持续的前提下，推进数字支付和普惠金融。
- 强化监管与国际协作：
- 采用并推进金融行动特别工作组关于虚拟资产和相关服务供应商的标准并促进统一执行，以降低跨境金融诚信风险。
- 在推动数字货币解决方案时，明确划定公共部门与私人部门在供应和监管方面的角色，并评估对法律、基础设施和审慎监管框架的影响。
作者：Tobias Adrian（IMF金融顾问兼货币与资本市场部主任）、Rhoda Weeks-Brown（IMF法律部总顾问兼主任）