短期流动性额度：国际货币基金组织帮助应对危机的一种新工具
IMF Blog, April 23, 2020
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- Authors: Geoffrey Okamoto
- Published: April 23, 2020
新兴市场面临挑战
- 冠状病毒疫情严重扰乱了全球经济的各个层面，全球金融状况已显著收紧。
- 新兴市场遭遇前所未有的证券投资流出，规模达创纪录的1000亿美元，且速度极快，部分经济体的市场已经冻结。
- 这创造了大量美元流动性需求，新兴市场面临严重的流动性短缺，或在未来一段时间或互换额度结束很久之后面临偶尔“骤停”的风险。
- 主要央行扩大了双边互换额度，并向更多国家提供互换额度；纽联储的回购计划为另外若干国家提供了美元流动性，但这些安排无法覆盖所有国家，暴露了全球金融安全网的关键缺口。
IMF 新的流动性支持
- IMF上周设立了名为“短期流动性额度（SLL）”的全新信贷工具，这是IMF近十年以来的首个新增贷款工具。
- SLL是IMF更广泛危机应对战略的一部分，为经济基本面和政策框架非常强健的成员国提供可靠、可续期且不设事后条件的信贷额度；SLL与灵活信贷额度（FCL）适用相同的资格条件。
- 设计目标：应对潜在、适度和短期的特殊国际收支需求，体现为外部冲击后资本账户承压；按需使用的流动性额度可在全球资本渠道冻结时防止短期流动性问题迅速演变为更深层次的偿付问题。
- SLL向市场传递信号，表明IMF对参与国非常强健的政策框架和机构表示认可，从而在动荡时期降低其借款成本并提供支持，帮助阻止适度规模的流动性问题演变成更大的问题，减少未来的融资需求。
- IMF估计，目前几个国家对SLL的总需求可能高达500亿美元；与这些国家申请IMF支持的规划所需的资源相比，这在IMF一万亿美元的贷款资源中所占比例要小得多。
- 及早提供支持可以限制未来的需求以及对其他国家产生的不利溢出效应。
创新的设计，较低的成本
- SLL具有可循环使用的特征，允许成员国在12个月内重复提取资金和偿还；运作方式在一定程度上类似于信用卡，可以在一定限额内提取和偿还资金。
- SLL可以续期，只要成员国继续符合条件并存在特殊的国际收支需求，就可以开展后续安排；这些特征对处于高度不确定性复苏阶段的成员国尤为宝贵。
- 费用结构：SLL采用独特的费用结构来支持其可循环性——8个基点——即每10亿美元信贷额度支付80万美元费用。
- 成本-效益示例：若某个符合条件的成员国有200亿美元公共债务，并通过获得SLL将借款成本降低了1个基点，该国就能节约200万美元；在当前危机中，这200万美元可以用于关键的医疗卫生和社会安全网需要，而非偿还债务。
更紧密的国际合作
- SLL的设立体现了IMF致力于支持有时无法获取其他流动性额度的成员国的承诺，补充了IMF加强紧急融资工具箱和为最贫穷成员国提供债务减免的改革。
- SLL展示了IMF成员国在危机关头搁置分歧、携手合作的意愿：尽管SLL已经酝酿多年，IMF执行董事会在这一提议下团结协作，在几天内批准了这一信贷工具。
- 鉴于所有国家都在应对冠状病毒疫情的经济后果，这种果断行动被认为对应对各国资金需求不可或缺。
来源：国际货币基金组织