开展公共投资，推动经济复苏
IMF Blog, October 5, 2020
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Bibliographic details
- Authors: Vitor Gaspar, Paolo Mauro, Catherine Pattillo, Raphael Espinoza
- Published: October 5, 2020
概述与主要结论
- 发达和新兴经济体增加公共投资，有助于经济活动从当代史上这场最深重的全球经济崩溃中实现复苏。
- 若能保证较高的投资质量，且若现有公共、私人债务负担不减弱私人部门对刺激措施的响应，则：
- 公共投资规模每增加GDP的1%，可以增强人们对复苏的信心并使GDP增长2.7%；
- 私人投资增加10%；
- 就业增加1.2%。
- 增加公共投资可在短期直接创造数百万个就业机会，而在更长期还将间接创造数百万个就业机会。
加大投资的理由
- 疫情前存在的基础设施缺口：
- 部分发达经济体的道路、桥梁已趋老旧；
- 大多数新兴和发展中经济体存在对交通、清洁用水、卫生设施等基础设施的巨大需求。
- 当前机会：
- 全球利率普遍走低，储蓄充裕，私人部门存在投资等待；
- 大量失业人口可以承担公共投资创造的工作；
- 私人投资因疫情相关不确定性受到抑制，故应由公共投资优先启动高质量项目并可通过低成本筹借资金。
- 就业密集度（按投资类型）：
- 对于每100万美元的传统基础设施公共投资，其有潜力直接创造2至8个工作机会；
- 对于每100万美元的研发、绿色电力、节能建筑等方面的公共投资，则能创造5至14个工作机会。
实施时滞与短期行动建议
- 投资项目需要时间才能实施，因而应采取能立即创造就业的措施：
- 在确保安全前提下，加强基础设施的维护保养；
- 对因疫情被推迟且前景良好的项目，即刻开始评估并重启；
- 加快推进筹划中的项目，使其在未来两年内实现；
- 开始规划与危机后优先工作相吻合的全新项目。
实现适当的平衡与融资选择
- 对于融资环境紧张的国家：
- 若债务展期风险和利率不会大幅增加，且政府能明智选择投资项目，则通过举债逐步扩大公共投资仍可能收到良好效果；
- 国家可能需要为重点投资项目重新分配资金或征缴更多的收入。
- 对较贫穷国家的国际资助需求：
- 在联合国《2030年可持续发展目标》背景下，较贫穷国家需要国际社会的资助；
- IMF工作人员估计，2018年拨付的100亿美元资金，仍低于低收入经济体每年250亿美元的投资需求。
- 对气候脆弱国家：
- 为适应气候变化开展投资（尤其是易遭受干旱和洪涝灾害的国家）极其重要。
维持高质量投资与治理要点
- 风险与成本：
- 单纯因为某一时期内投资规模很大，可能导致该时期内开展的单个项目成本上升10%至15%；
- 在大规模扩大公共投资的情况下批准并实施项目，其成本增幅往往更高，延期时间往往也更长；
- 公共投资的快速增长也会带来腐败风险。
- 提升效率的治理举措：
- 完善项目选择与管理的治理至关重要；
- 完善的基础设施治理能将基础设施项目的效率平均提升三分之一。
促进私人投资（“拉动效应”）
- 公共投资通过增强信心和展现政府对实现可持续增长的承诺，能吸引私人投资跟进。
- 公共投资直接引导私人投资的途径包括对数字通信、电气化、交通运输等基础设施的投资，这些投资能让新的企业得以崛起。
- 研究发现：在一年时间窗口中，对医疗及其他社会服务的投资与私人投资的大幅增加存在相关性。
- 在一揽子刺激计划中，公共投资是降低疫情经济影响的强有力组成部分，并能为实现有韧性的经济复苏奠定基础。
行动要点（政策建议汇总）
- 优先启动高质量的公共投资，特别是在医疗、学校、安全的建筑与运输、数字基础设施等防疫关键领域。
- 利用低利率环境和充裕储蓄，通过低成本筹借资金支持公共投资，前提是控制债务展期风险与利率风险，并谨慎选择项目。
- 在短期内通过加强维护保养和重启已评估项目以迅速创造就业，同时推进可在未来两年实现的新项目。
- 加强项目选择与管理、反腐败和治理机制，以防止成本上升、延期和效率损失，并提高基础设施项目效率平均三分之一。
- 对于财政约束严重或低收入国家，争取国际资助以弥补年度投资缺口（参考2018年拨付的100亿美元与每年250亿美元需求的差距）。
作者与背景
- 作者团队来自国际货币基金组织财政事务部：Vitor Gaspar、Paolo Mauro、Catherine Pattillo、Raphael Espinoza。文章讨论了公共投资在疫情期间及其后的增长、就业和治理方面的作用与政策建议。
国际货币基金组织