应对中小企业破产潮
IMF Blog, April 2, 2021
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- 应对中小企业破产潮
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- Authors: Federico J Dez, Romain Duval, Chiara Maggi, Nicola Pierri
- Published: April 2, 2021
疫情冲击与主要风险
- 疫情对中小企业造成了尤其严重的冲击，部分原因是这些企业集中在接触密集的行业，如酒店、餐馆和娱乐业。
- 通过贷款、信用担保和延期偿债提供的流动性保护了许多中小企业，但流动性支持不能解决清偿力问题。
- IMF工作人员的量化分析（覆盖欧洲和亚太地区的20个经济体）得出以下关键数字和风险：
- 预计在2021年将使丧失清偿力的中小企业所占比例从10%上升16%。
- 在这些国家，预期破产将使约2000万个工作岗位面临风险（超过10%的中小企业雇员）。
- 18%的中小企业还可能丧失流动性（没有足够的现金满足紧急偿债要求）。
对银行和金融体系的影响
- 中小企业资不抵债情况的增加可能引发违约并导致贷款大量注销，从而侵蚀银行的资本。
- 在遭受严重冲击的国家（多数是南欧国家），银行的一级资本比率可能会下降2个百分点以上。
- 小型银行所受影响更大：
- 四分之一银行的资本比率可能至少下降3个百分点。
- 另有10%银行的资本比率下降幅度可能更大，至少为7个百分点。
政策工具：准股本注入（“准”股本注入）
- 政府在本次危机期间提供清偿力支持的必要性高于以往。破产造成的社会成本可能远大于单个债务人和债权人承担的成本。
- 可考虑的工具：政府提供“利润参与贷款”——通过发放新贷款或置换现有贷款；在清偿顺序上，这些贷款排在其他现有债权之后，其偿还可部分与企业利润挂钩。
- 选择接受注资的企业应满足条件：业务模式可以持续，但因疫情而失去清偿力。政府可将私人投资者（如银行）注入股本作为政府提供支持的条件，以让市场在识别可持续企业方面发挥主导作用。已提出或颁布相关鼓励私人投资者出资政策的国家包括法国、意大利和爱尔兰。
- 支持分阶段提供：只有在企业生存能力不确定性消散后，才提供新的支持。
针对性支持的效率与规模示例
- 有针对性的准股本注资优于对所有企业全面注资，因全面注资会使两类不应获支持的企业受益：
- 本已具备清偿力的企业；
- 效益低下、即使不发生疫情也会失去清偿力的企业。
- 数值示例（基于分析覆盖的20个国家）：
- 一个预算规模约为所分析的20个国家总体GDP0.5%的有针对性的支持计划，可以使80%以上的合格企业（能够持续经营但目前资不抵债）回到净股本为零的状态（具备清偿力的最低要求）。
- 相比不加区分地向所有中小企业提供全面支持，上述有针对性的方法能够使四倍以上的企业恢复清偿力。
强化破产与债务重组机制
- 即使采取公共支持措施，中小企业破产仍可能增加，因此需要一套全面的破产和债务重组工具，包括：
- 专门的庭外重组机制；
- 混合重组；
- 强化的破产程序，例如简化小企业重组过程。
- 即使在运作完善的破产程序中，破产清算也可能过多，因此各国政府可以提供资金激励，鼓励企业重组。
政策综合建议（实现强劲复苏的关键措施）
- 持续的流动性支持以防流动性断裂。
- 有针对性的准股本注入以恢复可持续但当前资不抵债企业的清偿力。
- 强化和简化破产及重组机制以提高体系应对更大破产潮的能力。
来源：IMF 博客文章“应对中小企业破产潮”