财政政策有助于抑制通胀，保护最弱势群体
IMF Blog, April 3, 2023
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Bibliographic details
- Authors: Vitor Gaspar, Carlos Eduardo Goncalves, Paolo Mauro, Marcos Poplawski-Ribeiro
- Published: April 3, 2023
研究范围与背景
- 研究发布时间与来源：2023年4月《财政监测报告》中的相关章节。
- 分析时段：2021年年中期至2022年年中期（意外）通胀期间，其中食品和能源价格比其他商品价格上涨得更早、更快。
- 覆盖样本与国家：基于对六个经济体（哥伦比亚、芬兰、法国、肯尼亚、墨西哥和塞内加尔）数千个家庭的公开调查。
通胀对公共财政的影响（要点）
- 意外通胀侵蚀了政府债务的实际价值，牺牲了债券持有人利益。
- 在债务率超过50%的国家，意外通胀率每上升1个百分点，公共债务率就会下降0.6个百分点，且这种影响会持续数年。
- 随着通货膨胀的持续且得到了更好预测，其不会再推动债务率下降。
- 赤字率最初也会下降，因为支出的增加速度慢于经济产出货币价值的上升速度，但这种效应消退得更快。
通胀对家庭的影响（渠道与差异）
- 三大主要影响渠道：
- 消费模式（食品、能源与其他商品价格的差异性影响）。
- 工资、养老金或转移支付收入的变动。
- 资产和负债的货币价值变化（财富再分配效应）。
- 关键发现（基于各国调查）：
- 食品价格上涨速度更快，对贫困家庭的伤害尤为严重，因为食品在其总消费中的占比更高；这种影响在低收入国家最为明显。
- 在商品进口国，通货膨胀侵蚀了实际收入，因为这些国家中所有收入组别的工资都跟不上价格上涨的步伐。
- 由于通货膨胀侵蚀了资产和负债的货币价值，资产净值为负的家庭能获益，但会牺牲债权人的利益，这在金融和信贷市场发达的国家尤其如此。
- 财富再分配效应受家庭主要成员年龄影响：年轻家庭往往是净借款人，通过财富再分配渠道获益，而老龄家庭的财富则被侵蚀。
财政政策对抑制通胀与保护弱势群体的作用
- 财政政策可以通过影响总需求支持货币政策应对通胀。
- 长期统计证据（发达经济体）：自1985年以来，公共支出每降低1个百分点，通胀率就会降低半个百分点。
- 当央行不能得到财政政策支持而单独行动时，需要大幅加息以对抗通胀；财政紧缩有可能通过较少幅度地提高利率来控制通胀。
- 保护贫困人口的政策设计要点：
- 为不提高贫困人口的消费风险，当局在增加税收或者削减低优先级支出时，必须同时提高转移支付规模。
- 这一策略不仅不会降低贫困人口的消费，反而会缓解总消费的下降幅度。
来源：IMF（2023年4月《财政监测报告》相关章节）